TikTok協議框架達成；貨幣寬鬆延後？【群益獨家觀點】
陸港股指數收盤表現
盤面看法
美中第四次貿易會談達成TikTok協議框架，同時川普宣布週五將與習近平通話拍板協議，被視為雙方關係穩定的關鍵，但若TikTok問題無共識，川習下月APEC會晤與川普對中國的國事訪問都可能取消，美方暗示若談判順利，關稅休戰期可能持續延長。
此外，在近日陸港股市持續上漲的背景下，中國官方陷入政策兩難，經濟數據基本面持續疲弱，政策補貼效果亦持續減弱，彭博社預期中國降準降息將延後至Q4，政策可能聚焦地方債務治理與結構調整，額外刺激有限。
若官方有意延後貨幣寬鬆時點，那麼高漲的股市需觀察外資的買盤意願持續多久，在外資買盤踴躍且多頭格局未被破壞的情況下，陸港股將持續看漲。
TikTok協議框架達成
高層互動與領導人通話
美中在馬德里達成框架協議，美國財長貝森特表示是川普威脅封禁TikTok使協議促成，協議內容將切斷TikTok美國業務與母公司字節跳動的關聯，但具體條款尚未公開。同時，川普宣布將於週五與習近平通話，拍板TikTok協議。這是兩人自6月以來首次直接接觸，協議被視為推動雙邊關係穩定的關鍵。若TikTok問題無共識，川習下月APEC會晤與川普對中國的國事訪問都可能取消。
美中雙方立場
中方代表強調不會以犧牲原則和企業利益為代價，並對美方擴大制裁提出嚴正關切。同時，中國網信辦表示將依法審查TikTok涉及的數據安全、技術出口與智慧財產權授權。貝森特指出，中方在談判中提出「補償清單」，但美方憑藉川普施壓予以否決。美國代表強調協議可確保TikTok在美繼續運營，且控制權將轉向美方。目前中美關稅暫停措施將於11月中旬到期，美方暗示若談判順利可能延長，雙方也同意一個月後再舉行貿易談判。
貨幣寬鬆延後？
經濟成長疲軟加劇
中國8月投資與工業產出顯著放緩，固定資產投資僅年增0.5%，為2020年以來最低。彭博估計8月投資年減7%，創疫後最差表現。工業產出年增5.2%，低於市場預期。零售額年增3.4%，低於市場預期，且7-8月平均月增率幾乎停滯。補貼帶動的家電與通訊設備銷售增速明顯回落，汽車銷量雖回升但波動大，整體補貼效應減弱。
政策進退兩難
經濟放緩與股市上漲並存，將使中國決策層不願立即加碼刺激，彭博社預期中國人民銀行將延後至第四季才可能降息一次10個基點並降準一次25個基點，若經濟減速持續，恐削弱市場對政府成長承諾的信心。短期內出口關稅衝擊、產能過剩治理與補貼退潮將繼續形成逆風。財政政策可能聚焦債務治理與結構調整，額外刺激有限。
指數日線圖
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