中國LPR連四凍，還有政策空間嗎？【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

陸港股持續高檔整理，觀察近期A50走勢，常在5日均線觸10日均線後反彈，可多留意。

在中國LPR連續四個月不變下，市場預期中國今年仍有貨幣寬鬆政策空間，但會延後至Q4，中國10、11月將迎來長假，可用來觀察9/1上路的個人貸款補貼政策的發力效果。若狀況疲弱，我們預期中國在12月或明年才會再次貨幣寬鬆，目前高機率透過治理地方債及其他刺激消費工具帶動基本面，長線中國官方支持股市緩漲格局，因此長線上仍看好。

中國LPR連四凍，還有政策空間嗎？

LPR第四個月維持不變

中國9月1年期貸款市場報價利率（LPR）維持3.0%，5年期以上LPR維持3.5%，已連續4個月未調整，符合市場預期。

中國上半年GDP增長表現維持5%穩定成長，加上市場對於反內捲改善企業利潤預期升溫，股市高漲情況下，短期內透過下調 LPR 來加強逆週期調節的迫切性不大。

政策空間仍存

東方金誠宏觀研究團隊指出，隨著提振內需與鞏固房地產市場止跌回穩，政策利率與 LPR 報價仍存在下行空間。中國央行可能在Q4啟動新一輪降息降準，並帶動 1 年期與 5 年期以上 LPR 報價同步下調。

另一觀點，招聯首席研究員董希淼認為降準可能性大於降息，若政策利率與存款利率繼續下調，LPR仍有下行可能，但存款利率下行空間已有限。

群益觀點

目前在股市高漲與中國經濟基本面疲軟共存情況下，加上10月中美將在APEC峰會進行會面，可能進一步刺激市場情緒。

中國短期內高機率維持現狀，透過地方債治理以及更多消費補貼刺激內需，9/1剛上路的個人貸款利率補貼政策，正好可以在中國10、11月的長假觀察政策發力效果，若消費狀況疲弱可能在12月或明年才會再次貨幣寬鬆。整理過去10年中國人行降息的歷史，A50在宣布降息的當天和隔天，上漲機率最高。

數據來源：Investing, 群益期貨整理

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