擔憂供過於求 原油下跌回歸基本面【群益獨家觀點】

【商品走勢】

原油 : 30日紐約輕原油期貨合約(11月)下跌 1.70% 至 62.37美元

【西德州原油】

年初以來，隨著美國總統川普上任後表達對低油價的堅持，以確保美國通膨能保持較低水平，鼓勵美國頁岩油廠商和能源組織OPEC+持續增產，在看到OPEC+維持增產協議後，也發表OPEC+增產應該是為了讓他開心的言論，今年在OPEC+逐步解除第一階段的減產協議後，原油價格一路走跌，上個月更是開始取消第二階段的減產協議，本週日的會議將討論11月的產能規劃，知情人士指出該組織有望再度批准每日增加13.7萬桶的產能水平，組織策略已明顯從前兩年的「限產保價」變成「增產奪市占率」，也讓原油市場供過於求的基本面更加脆弱，國際能源署(IEA)就指出，隨著全球主要產油國保持生產高峰，年底前原油庫存可能持續堆積，因此下調2025年底和2026年的原油目標價格。

目前原油市場維持奇怪的平衡，原油全年的價格走勢明顯疲軟，而每一次突發性的上漲都歸咎於產油國之間的地緣衝突，例如烏俄戰爭和平談判破裂，作為全球第二大產油國，市場擔憂美國與歐洲的能源制裁將影響俄羅斯原油出口，推動風險溢價，最重要的是雖然市場擔憂能源制裁，因此提前搶購推動前一週價格，但值得留意的是川普不斷強調的是「低油價導致俄羅斯收入大減」，讓俄羅斯沒錢打仗，而不是希望看到全球能源價格大漲，因此OPEC+的增產剛好也符合川普希望所見。

同時間伊拉克庫爾德斯坦地區，連結土耳其傑伊漢港的輸油管道再次恢復原油輸送，此次恢復生產的背景是伊拉克聯邦與當地政府達成協議，受地緣衝突影響下該地區近幾年飽受戰火所苦，時隔兩年多才再次恢復生產，未來數月有望貢獻每日23萬桶的產量，美國此前也一直試圖推動雙方的和解，如今達成後將擴大全球原油供給，部分抵銷對於俄羅斯原油出口的擔憂，因此原油就在供過於求的預期下，延續下跌的趨勢。

【原油日線】