中芯、華虹目標價再上調；黃金周成觀察內需窗口【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

AI普及帶來周邊效應，中芯國際與華虹半導體將長期受惠於成熟製程，高盛在最新報告再次上調兩大晶圓廠目標價，認為中國兩家晶圓廠將成為此波行情的核心受益者。雖近兩日港股逢高回調修正但中概科技股持續正面看待。10/7中秋假期港股休市一日

十一假期(黃金周)成為中國消費是否復甦的重要觀察窗口，中國官方的消費與旅遊數據顯示，本次連假零售端銷售仍較低迷，但部分體驗型消費有所回溫。

雖消費疲弱淡出行流動量日均超過 3.1 億人次，創歷史新高，顯示旅遊需求依然旺盛只是消費意願較弱。持續關注9/1剛上路的個人消費貸款補貼發酵狀況，並觀察四季度財政與地方促消費力度能否進一步加大。

中芯、華虹目標價再上調

中芯、華虹受益於成熟製程

中芯國際與華虹半導體主攻成熟製程（非先進 AI GPU/ASIC），但 AI 普及將帶來龐大的周邊晶片需求。
高盛指出，中芯正擴張 7/14 奈米產能以及正在研發光刻機，華虹則計劃新廠導入 28 奈米製程，以支撐 AI 應用滾雪球式成長。

高盛大幅上調目標價

高盛最新研報指出，DeepSeek 推出的新模型 V3.2-Exp 以創新 DSA（Sparse Attention）技術 大幅提升長文本處理效率，令 API 成本下降 50–75%。
這一突破降低了企業應用 AI 的門檻，預期將引爆對 資料中心 PMIC、藍牙/WiFi、CIS、RF、MCU 等成熟製程晶片的需求，推動半導體產業鏈整體升溫。

基於對中國 AI 生態與晶片需求的樂觀預期，高盛再次上調兩大晶圓廠目標價：

• 中芯國際 H 股：117 港元（原 95）／A 股：211 人民幣，估值基於 62.9 倍 2028 年預期本益比；
• 華虹半導體：117 港元（原 87.5），估值上調至 68.8 倍 2028 年預期本益比。
  報告強調，這反映出市場正進行 「中國半導體板塊持續重估」。

AI降本與產能擴張共振

高盛認為，中國半導體產業正進入由 AI 降本革命 + 本土生態加速 + 產能擴張三重驅動的新週期，中芯與華虹將成為此波結構性行情的核心受益者。

黃金周成觀察內需窗口

假期消費增速放緩

央視報導指出，十一假期前三天，大陸商務部監測的78 個商圈客流量與營業額僅年增 4.2%、4%，明顯低於去年同期的 12.5% 與 4.5% 表現。

北京市商務局數據顯示，10 月1–4 日整體銷售額僅年增 0.4%，餐飲消費在老字號與連鎖快餐帶動下年增 4.8%。
雖然 60 個重點商圈客流量年增 14.3%，但零售端銷售仍顯低迷。銀聯商務數據則顯示，旅遊售票與文化娛樂消費分別年增 15%、8.3%，反映部分體驗型消費復甦。

交通流量穩中向好

據大陸交通運輸部數據，2025 年「十一／中秋」假期前半程，全社會跨區域人員流動量累計達 12.43 億人次，日均超過 3.1 億人次，創歷史新高。
整體運輸形勢「穩中向好」，顯示儘管消費數據偏弱，但民眾出行與旅遊需求依然旺盛。

圖片來源：工商時報

消費回升仍顯脆弱

此前市場預期「超級黃金周」將帶動 兩位數成長，但實際增速僅微幅提升，反映居民收入預期偏弱與消費信心未恢復。
雖然政策刺激仍在持續發酵，但短期內難以扭轉結構性消費疲軟，後續需觀察四季度財政與地方促消費力度能否進一步加大。

內需修復仍具挑戰，市場將關注後續是否有更明確的財政刺激與信貸支持政策以鞏固消費復甦動能。

指數日線圖

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