加薩走廊停火，金價漲多回調；ICSG示警2026年銅將現供給缺口【群益獨家觀點】

加薩走廊停火，金價漲多回調

【黃金】

在美國政府關門、數據真空期下，週三倫敦現貨金價正式突破每盎司4,000美元，但在週四早盤開盤下，因加薩走廊傳出停火的消息，金價也隨之出現一些獲利了結賣壓，金價回吐部分漲幅。

稍早川普在其社交媒體上發文宣布以色列與哈瑪斯已共同簽署了第一階段的和平協議，隨後哈瑪斯政府也發出聲明證實了這一個消息，目前協議的主要訴求包括結束加薩衝突、以色列撤軍、允許人道主義援助入境、交換被扣押人員等，此項協議也結束了長達兩年的戰火，為和平邁出了第一步，地緣政治風險的降溫也提供黃金獲利了結的理由，不過結構上並未受到太大的影響。

全球前兩大黃金消費國，中國、印度黃金都維持現貨溢價，印度自8、9月以來多維持溢價的關鍵原因在於迎接十月的傳統節慶，珠寶消費需求將有所提升，消費者或批發商願意以更高的價格取得現貨。而中國則出現不同的狀況，九月以來因金價不斷創高下，導致消費者購買意願下降，使得中國黃金的現貨出現大幅折價，顯示買盤較為冷清，近期則有所回升，或與傳統消費旺季的到來有關。兩大消費國的黃金現貨溢價將有利於黃金的需求，消費動能的回溫或將帶來更強的支撐。

黃金在去美元化趨勢、債務膨脹、法定貨幣貶值、通膨風險對沖的背景下，加上聯準會的降息寬鬆預期，具備較為樂觀的敘事。

黃金 紐約期貨 12 月合約 (GCZ5)

中國印度黃金現貨折溢價

ICSG示警2026年銅將現供給缺口

【銅】

國際銅研究組織(ICSG)10/8給出2025-2026年銅供需預估，銅平衡均較4月份的預測出現下修，並且2026年會出現供給缺口，受到今年以來頻傳的礦災影響，銅礦供給增速遭到下修是影響銅平衡的主要因素。另外，加拿大礦商-泰克資源下調旗下智利礦場產量預期，銅礦供給的短缺問題持續影響著銅供應，進一步強化銅的基本面。

ICSG下修今年銅供需平衡至過剩17.8萬噸，2026年則下修至短缺15萬噸，主因來自於今年礦災的頻傳，剛果、智利、印尼等地都有傳出大大小小的礦災，其中以印尼Grasberg礦帶來的影響最為巨大，也使得ICSG將今年銅礦供給增速由2.3%下修至1.4%，2026年則在部分礦場恢復生產下成長2.3%。精煉銅供應上，今年的增速受到中國、剛果的大幅成長而上修，明年則在中國反內捲政策推動及銅礦供給短缺下，增速放緩。可以從數據上觀察到供給面有偏弱的跡象。

需求方面，則在能源轉型、用電需求大增下，今明兩年的需求增速均有所上修，顯示需求面強韌。綜合供需預估，供給面臨挑戰、需求持續強韌，銅的基本面有所好轉，為銅價帶來更樂觀的背景。

另外，泰克資源旗下的Quebrada Blanca銅礦因面臨尾礦儲存問題、裝載機損壞和礦坑不穩定，需要面臨更多的營運審查，泰克資源也隨即將今年的產量下修了4萬噸，2026-2028年產量也均遭下修數萬噸，銅礦的短缺問題存續影響著銅的供給端，為銅價帶來更強的支撐。

銅供需平衡在需求強勁(用電基礎建設、能源轉型)、供給增速放緩(銅礦短缺、中國反內捲)之下，2026年或將重新步入供不應求的情況，基本面的轉強將提供銅價持續上行的動能。

銅 紐約期貨12月合約(HGZ5)

LME銅期貨價