OPEC+增產低於預期，油價反彈【原油週報】

【原油】

OPEC+小幅增產，低於市場預期

上週在受到地緣政治風險的回落及OPEC+大幅增產的擔憂下，油價創下今年6月以來的新低，此前曾傳出領導OPEC+的沙烏地阿拉伯積極的大幅增產，為目前實際宣布11月增產13.7萬桶的兩倍甚至三倍之多，而俄羅斯在美國的出口制裁下支持小幅的增產，最後的小幅增產結果也緩解了部分的市場擔憂，油價也隨之走高。

地緣政治衝突頻傳，影響風險溢價

在俄烏戰事持續下，烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的襲擊加劇，10/4傳出俄羅斯的Kirishi煉油廠因無人機襲擊，導致產能最高的裝置已停止運行，而該裝置的加工能力高達16萬桶/日，短期內煉油廠的停運或將使原油需求短暫下滑。不過，俄烏戰事的持續將帶來持續的風險溢價，一旦原油生產基礎設施受到打擊，油價將可能出現較大的波動。

EIA 10月短期能源展望，上修美國產量、下修消費需求

EIA釋出短期能源展望，分別上修2025及2026年美國原油產量幅度達0.6%、1.6%，下修原油消費量0.1%、0.6%，油價預估較九月微幅調升，在產量持續增加、需求疲軟下，原油基本面持續偏弱，將對油價帶來巨大的下行壓力。

EIA數據顯示美國庫存堆積、產量大增

EIA當周數據顯示，產量、庫存大增、煉油廠產能利用率上升、取暖油庫存下滑。美國產量上升12.4萬桶/日至1,362.9萬桶/日，庫存大增371.5萬桶，超乎預期的188.5萬桶，產量上升但庫存也大增代表需求並未跟上，對油價帶來壓力。另一方面，煉油廠產能利用率由91.4%上升至92.4%，包含取暖油在內的成品油庫存多呈現下滑，隨著冬季的接近取暖需求上升或對油價帶來些許正面的支撐，但整體產量的大增或仍將此方面需求抵銷，整體數據仍對油價帶來壓力。

本周觀點

今年以來各大能源機構或是投資銀行等都持續下修了油價的預估，並預期庫存將隨著供給增加、需求疲軟而持續堆積，油價也從年初以來持續呈現下跌的勢頭。在川普低油價政策並呼籲增產石油、OPEC持續增產搶市佔的背景下，油價的壓力持續增加，隨著夏季已過，旺季需求已逐漸消退，加上許多煉油廠選擇在9月之後進行檢修，原油的需求下滑將導致油價的支撐減弱。短線上仍須留意地緣政治風險帶來的風險溢價。

紐約輕原油期貨 11 月合約 (CLX5)