加薩停火協議，原油下跌1.6%【群益獨家觀點】

加薩停火協議，原油下跌1.6%

【原油】

中東地緣政治風險溢價的消退，以及美國原油庫存的持續增加，在加薩停火後，油價再現疲軟。

從地緣政治角度來看，美國斡旋下，以色列與哈馬斯就加薩停火協議的首階段條款達成一致，包括暫時停止戰鬥、釋放人質以及以色列軍隊的逐步撤出。該地區衝突緩和的預期，降低了原油的「戰爭風險溢價」。這項和平協議在中東近代史上是一個重大突破，對石油市場可能產生廣泛影響，甚至可能降低胡塞組織在紅海的襲擊，並提高與伊朗達成核協議的可能性。

在市場關注地緣政治緩和的同時，基本面數據也發出供應過剩的警告。各大機構與投行認為，在石油大國持續增產，需求疲軟下，庫存加速堆積可能對油價帶來更大的壓力，由週三EIA公布的庫存數據可得知，美國的產量有所上升，加上庫存也出現較大幅增加，雖部分成品油庫存的下降顯示成品油需求具一些韌性，但仍可能不足以抵銷產量的持續增加，整體基本面仍偏疲軟。

值得注意的是，儘管停火協議為市場帶來賣壓，但供應側的風險依然存在。美國政府再度採取行動，對約100個幫助伊朗石油和石化產品貿易的個人、實體和船隻實施制裁，其中包括一家中國獨立煉油廠（山東金誠石化集團）和一個碼頭。美國財政部的目標是削弱伊朗的現金流，儘管有制裁，但伊朗9月份的石油出口量仍創下年度新高。美國針對俄羅斯的制裁威脅仍是原油市場上行風險。

在加薩停火協議確立與美國原油產量及庫存成長的雙重壓力下，原油出現修正，地緣政治風險溢價的解除是導致油價下跌的關鍵催化劑。雖然潛在的俄羅斯制裁和穩健的燃油需求為油價提供了支撐，但在供應過剩風險持續存在的情況下，市場短期內仍需消化和平協議帶來的利空影響。