俄羅斯制裁影響未見，中國要買美油？【原油週報】

俄羅斯制裁影響未見，中國要買美油？

【原油】

俄羅斯制裁效果尚未顯現，影子艦隊猖獗

從俄羅斯的原油出口數據來看，美國、歐洲對於俄羅斯的制裁看似降低了其對中國及印度的出口，但未知目的地的出口數量激增，顯示俄羅斯可能是透過其他較為隱匿的管道出口到這些國家，也就是影子艦隊，亞洲原油出口量不減反增，也不禁讓人懷疑美國對俄羅斯的制裁是否真的有效，不過川普對於俄羅斯的施壓似乎在逐漸加劇，一旦出口數據下滑，將為油價帶來進一步提振的效果。

OPEC+討論12月增產，供應過剩問題加劇

OPEC+預計在供應會議上可能決定於 12 月恢復部分生產，這可能加劇市場對全球石油供應過剩的擔憂。原油價格已經連續三月下跌，市場普遍預期石油產量將持續增加，2026 年全球供應過剩將創歷史新高。儘管如此，主要石油公司埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、英國石油與道達爾能源等，仍計劃加速增產，著眼於 2030 年後需求韌性及長期投資回報，並利用收購和新項目提高產量，使短期內供應過剩問題更為嚴峻。

美國原油產量創新高，庫存意外大幅下滑

EIA 數據顯示，上週美國原油產量增加 15 萬桶/日至 1364.4 萬桶/日，煉油廠產能利用率由 88.6%降至 86.6%，原油庫存意外大幅下滑 685.8 萬桶，成品油庫存持續下滑。除了產量增加對於油價帶來壓力外，其餘數據對於低迷的油價均稍顯正向，庫存的下滑或顯示著終端需求有持續回溫，需求面暫時不至於太過悲觀。

本周觀點

原油價格呈現震盪，美國總統川普於川習會後表示中國將向美國購買能源，加上俄羅斯制裁持續下，油價似乎有較大的可能持續上行。在油價暫未持續下滑之下，美國原油產量也創下了歷史新高，不過需求端上成品油庫存持續下滑也暫緩了美國庫存堆積的狀況，但全球的供需狀況仍相對較不樂觀。美國對俄羅斯的加大制裁措施尚未出現明顯影響，目前油價的潛在利多因子較多，且油價也處於相對低位，須留意消息面造成的軋空行情。