中美會晤後農產品走勢分化 待 WASDE 報告揭示後市方向【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 孟加拉擴大採購難改整體格局 美豆仍受基本面支撐
昨日黃豆下跌 1.12%、黃豆粉下跌 1.06%、豆油下跌 0.62%，市場並未出現新的基本面消息或重大新聞，整體走勢較像是漲多後的技術性回調，或多方獲利了結所致。唯一值得一提的是孟加拉宣布，未來一年將採購價值 10 億美元的美國黃豆，約為 2024 年的三倍。不過以美國全年出口結構來看，孟加拉僅占約 1%，即使增加三倍，其占比也僅約 3%，對整體市場影響有限。
整體而言，基本面仍舊樂觀。川習會後中國承諾恢復採購黃豆，預期進口量將回到往年水準；同時，目前巴西與阿根廷豆價仍相對偏高，也為美豆價格提供一定支撐。
南美方面，巴西黃豆播種進度為 47.1%，低於五年平均的 54.7%，進度略顯落後。不過近期降雨改善土壤濕度，農民加緊趕工播種。值得注意的是，Goias 州出現高溫導致部分作物受損，而 Parana 州則因降雨過多造成局部積水與損害，相關影響仍待評估。
此外，美國農業部（USDA）預定於美國時間 11 月 14 日（週五）公布最新的《農產品供需月報》（WASDE）及《農產品產量報告》（Crop Production）。後續焦點將放在兩項關鍵變數：其一，美國黃豆出口預估是否上調；其二，巴西產量預測是否出現明顯修正。
黃豆日線圖
小麥 | 中美農產品貿易回暖 小麥價格續漲、焦點轉向 WASDE 報告
受中國傳出一年多來首度尋求自美國進口小麥的消息帶動，小麥價格昨日續漲 1.24%。由於美國小麥約有 40% 用於出口，其中近 10% 銷往中國，此消息被視為對美國小麥市場的明顯利多。根據 AgResource 上週報告，近期市場對美國軟紅冬小麥的詢價明顯增加，被解讀為美國穀物出口需求回升的跡象。該報告估計詢價量約在 24 萬至 40 萬噸之間，雖尚未獲官方確認，但已引發市場熱烈反應。
白宮於週末發布聲明指出，北京已同意重新開放美國農產品出口市場。此聲明是在美國總統拜登與中國國家主席習近平於韓國會晤後公布。美方同時證實，中國已解除自 3 月起對美國小麥的進口禁令，顯示雙邊農產品貿易關係正逐步改善。不過，中國國內小麥供應仍充裕，官方持續採取措施穩定價格，使得今年前九個月小麥進口量較 2024 年同期下降逾三分之一。然而，市場普遍認為，中國對美國穀物的採購興趣正逐步回升。
在天氣方面，全球冬小麥正值播種期，反聖嬰現象被視為中長期潛在利多。氣象預測顯示，美國主要冬小麥產區本週將轉為乾燥，市場關注此狀況是否會影響土壤濕度與後續產量表現。
此外，美國農業部（USDA）預定於美國時間 11 月 14 日（週五）公布最新的《農產品供需月報》（WASDE）與《農產品產量報告》（Crop Production）。以目前整體基本面來看，全球小麥供應仍呈逐年成長，且價格相對低廉，進一步帶動出口數據的增長。根據農業部 9 月的預估，全球小麥供給與需求皆呈現同步成長，整體仍維持供應充裕的格局。後續主要關注期末庫存變化。若庫存出現下滑，將意味需求增長快於供給，有助於支撐價格；反之，若庫存進一步增加，則可能反映供給過剩壓力仍在，價格恐面臨修正風險。
小麥日線圖
玉米 | 基本面消息有限 美玉米短線觀望、聚焦 11 月供需報告
在美國政府關門導致農業部多項統計暫停更新之際，玉米市場短線缺乏新的基本面訊息。依據往年經驗推估，美國玉米收成已接近尾聲，整體供應仍屬充裕。過去因農民從黃豆轉種玉米，使得產量增加、價格上行受限。不過，目前偏低的價格區間仍有助於出口與國內需求，同時支撐乙醇生產，對市場形成一定支撐力道。
南美方面，巴西第一季玉米播種進度為 42.8%，略低於五年平均的 44.5%。根據 CONAB 最新資料，主要產區近期降雨頻繁，但整體作物品質未受顯著影響。僅 Parana 省部分地區因週末降雨過多導致局部受損，影響程度仍待評估。
在政策面上，美國環保署（EPA）尚未針對再生能源政策發布新進展。根據彭博報導，若要看到政策帶動乙醇與生質燃料需求的實質成長，可能需等到年底才有具體更新。
另一方面，美國農業部（USDA）已於 10 月 31 日公告，將於 11 月 14 日（週五）公布最新的《農產品供需月報》（WASDE）與《農產品產量報告》（Crop Production）。市場普遍預期，此次報告可能下修美國玉米單產數據，若成真，將成為支持玉米價格的重要利多。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 正常天氣 -0.3
雖然 ONI 指數 -0.3 仍屬於正常天氣，不過 NOAA 已經提前宣布反聖嬰現象已經到來，留意美國、巴西及阿根廷農產品生長情況是否受到乾旱影響導致減產。如果產量減少、供給減少，容易推升農產品價格。
ONI指數
聖嬰反聖嬰機率
