美國最高法院關稅案，中國可能成最大受惠國【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

美國最高法院週三對於川普的全球對等關稅提出質疑，在聽證會後市場對於關稅取消的預期大幅提升。若關稅取消，最大受惠國將會是中國、印度與巴西等受IEEPA關稅影響最深的國家，也將降低中國出口企業壓力，國際資金或許更有意願將資金再度投入中國，對於股市而言成一大利多。

不過市場認為川普政府可能還有備案可繞道徵稅，亦不宜過度樂觀。陸港股目前回檔整理中，待市場與籌碼進一步表態再操作。

美國最高法院關稅案

最高法院質疑IEEPA關稅合法性

週三美國最高法院的聽證會上對川普政府多數關稅措施的法律依據表示出質疑。大法官對《國際緊急經濟權力法》是否能作為關稅依據提出質疑

彭博預測法院將作出「廣泛否定」IEEPA 徵稅權的裁決若敗訴，美國政府恐須退還逾1,400 億美元關稅款。

Polymarket、Kalshi以及PredictIt預測平台顯示川普勝訴機率約為40%，在三個小時的聽證過程中，機率持續下降，截至週三午後，已降至15%~30%。

美國關稅率恐腰斬至6.5%

彭博估算，若川普敗訴，平均有效關稅率將降至4月2日對等關稅宣布前最低點。

依聯準會模型：

• 若關稅維持：美國GDP損失 1.7%
• 若關稅撤回 ：GDP損失縮小至 0.6%，退稅還有正面刺激效應

川普還有備案

彭博社表示即使 IEEPA 失效，白宮仍可動用其他具法律依據的關稅工具，預期政府已在準備替代路徑，並會向貿易夥伴強調：關稅不會因裁決就結束。

中國可能成最大受惠國

出口國得益最大

若美國最高法院判定川普的對等關稅敗訴，最大受惠國為出口國家，像是中國、印度、巴西等深受 IEEPA 關稅衝擊的國家，對於中國出口企業而言無非是一大利多消息，國際資金可能會更有意願流向中國，股市可能因此受惠上漲。而日本、韓國多受「非 IEEPA 行業性關稅」影響，受美國最高法院裁決影響相對小。

關稅暫緩但地緣博弈不會完全終止

美中雙方剛同意下調10%關稅並暫停新關稅一年，中美緊張轉向供應鏈與關鍵產品控制權，非單純稅率爭議，中方認為川普仍有行政工具可繞道徵稅，所以即便川普敗訴，美中之間結構性的矛盾以及競爭關係並不會因此終止。

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