美國裁員數激增，避險需求升溫；USGS正式將銅納入關鍵礦產清單【群益獨家觀點】

schedule 2025/11/07 10:53:46

美國裁員數激增，避險需求升溫

【黃金】

美國週四公布的挑戰者企業裁員數據顯示，裁員數大幅激增，進一步加深市場對就業下行的擔憂。受此影響，美股出現回調，VIX指數升至近20，黃金價格則持續橫盤震盪，未進一步下跌。

10月美國挑戰者企業裁員人數達15.3萬人，創下近七個月以來新高。在缺乏其他就業數據的情況下，市場對此數據反應放大。疲弱的就業表現使市場對降息的預期再度升溫，也引發投資人對真實就業狀況是否持續疲軟的疑慮。美元指數在突破100關卡後再度回落，美債殖利率亦明顯下滑，對黃金形成支撐。

回到聯準會方面，受政府停擺影響，許多重要經濟數據暫時無法公布，可能導致聯準會在利率決策上缺乏參考依據，12月降息的不確定性也因此上升，亦是近期美元走強的主因之一。不過，若後續政府停擺結束，而就業數據仍持續疲弱，美元將可能進一步回落，黃金的定價空間也將獲得支撐。

目前黃金仍處於震盪盤整階段，在出現進一步的基本面利多消息之前，市場主要依據美元指數進行黃金的反向操作。因此，在此階段中，黃金走勢將可能與美元強弱較為相關。若美元延續疲勢，黃金有望走升，但要重啟明顯漲勢，仍需更多利多因素帶動。

全球黃金ETF總持倉持續下滑，顯示市場情緒持續降溫

紐約黃金 12月合約(GCZ5)

USGS正式將銅納入關鍵礦產清單

【銅】

美國地質調查局正式將鈾、銅及白銀納入關鍵礦產清單，顯示川普重視礦產對美國的重要性，並積極建立自主供應鏈以降低對外依賴。在AI浪潮推動下，用電需求高漲，此次列入的關鍵礦產多與電力密切相關，包括鈾用於核能發電、銅應用於電線電纜、白銀則是太陽能板的重要材料。未來亦可能出現部分保護性關稅措施，進一步影響市場定價。

早在2025年中，川普政府已提出關鍵礦產清單草案，當時即將銅納入名單，如今正式列入，顯示美國對銅礦的重要性高度重視。從國家安全到科技發展，銅都將扮演關鍵角色。美國在礦產方面高度依賴進口，其中銅的進口量約佔全美消費的一半，川普亦積極尋求解決進口依賴的方法。

美國於七月底宣布對銅加工製品課徵50%關稅，這是川普針對銅採取的首項行動。據商務部聲明，在2026年中前，商務部長將向總統提交報告，屆時由川普決定是否針對精煉銅課徵15%的關稅，並在後續逐步提高至30%。市場對此舉的擔憂日益顯現，反映在CME銅庫存持續湧入的情況中。即使美國尚未對精煉銅課徵關稅，庫存仍未反向流出，反而不斷增加，顯示廠商對潛在關稅措施的疑慮仍存，也是紐銅相對倫敦銅維持溢價的主因之一。

隨著美國加大對銅產業的重視，潛在的銅關稅威脅可能使紐倫銅價差逐步擴大。結合2026年銅市場預期進入供不應求的背景，銅價中長期前景仍偏向樂觀。不過，短線上受風險偏好降溫影響，與股市同步回調，但我們認為銅價尚未充分反映基本面上的樂觀預期。