Booking核心業務強勁增長但展望略有保留股價疲弱【美股投資戰報】

schedule 2025/11/11 11:11:50

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Booking 財報重點

1. 全年預期樂觀但短期消費趨謹慎

第三季度業績強勁，售出間夜數和總預訂額均超出預期，這使其有底氣將全年間夜數增長展望上調至 7%，超越了市場預期，雖然整體需求強勁，高階主管同時也警示，美國地區客人的平均每日房價（ADR）和入住天數有所下降，這暗示著部分美國消費者在面對可自由支配的旅遊支出時，可能正在變得更加精打細算。

2. 核心業務強勁增長，但假期季度展望略有保留

第三季度的亮眼表現主要得益於所有主要地區需求的韌性，尤其是美國出境旅遊的強勁。儘管如此，Booking 對於接下來的第四季度假期期間則保持了相對保守的態度，其預期的間夜數增長率（4%至6%）和營收增長預測（10%至12%）均略低於華爾街分析師的平均預期。

Booking 與 S&P500走勢

圖片來源 : TrandingView

第三季度財務表現超越預期

Booking Holdings 的第三季度業績表現強勁，在幾項關鍵指標上均超出了分析師的預期。截至 9 月 30 日止的三個月，公司的售出間夜數（room nights）增長了 8%，達到 3.23 億，高於分析師平均預期的 3.16 億。這一增幅甚至超出了公司先前發布的指導範圍高端近三個百分點。

財務長 Ewout Steenbergen 指出，儘管面臨去年同期強勁的比較基礎，但間夜數仍表現出色，這部分得益於預訂窗口的擴展超出預期。所有主要地區的需求都保持韌性。美國市場的間夜數增長加速至高個位數，主要受惠於更強勁的出境旅遊和 B2B 業務的增長。然而，管理層也觀察到，由於美國客人的平均每日房價（ADR）略低於一年前，且入住天數較去年縮短，這可能表明部分美國消費者在可支配支出上仍持謹慎態度。

圖片來源 : Booking財報

本季度，Booking Holdings 的營收表現穩健，無論是 GAAP 還是調整後口徑，均達到 90.08 億美元，實現了 13% 的同比增長。這反映出全球旅遊市場需求持續強勁，尤其是在高頻次的線上預訂平臺。

調整後 EPS 達到驚人的 99.50 美元，同比大幅增長 19%。這一數字遠超 GAAP EPS 的 84.41 美元（增長 14%），突顯了調整後指標對於評估公司核心營運表現的重要性。

在其他財務數據方面：

行銷費用（Marketing Expenses）為 23.40 億美元，同比增長 9%，增速低於營收增速（13%），這意味著公司的獲客效率（Customer Acquisition Cost efficiency）有所改善，即用更少的費用增長了更多的營收。
銷售及其他費用（Sales and Other Expenses）增長了 17% 至 10.22 億美元，增速略高於營收。
總預訂額達到 497 億美元，高於平均預期的 479 億美元。總預訂額年增 14%，若以固定匯率（Constant Currency, CC）計算，則增長約 10%。
自由現金流為 14 億美元。
調整後 EBITDA 達到了約 42 億美元，年增 15%，超出公司指導範圍高端約六個百分點。
淨利潤方面，GAAP 淨利潤為 27.48 億美元（增長 9%），而調整後淨利潤則高達 32.40 億美元，同比增長 14%，顯示非經常性或非核心項目對 GAAP 利潤造成了一定影響

圖片來源 : Booking財報

全年展望上調與第四季度預測但仍低於分析師預期

鑑於第三季度的強勁表現，以及對第四季度的可見度提高，Booking Holdings 上調了其 2025 財年的全年指導目標。

第四季度指導目標: 儘管 Booking 的全年展望樂觀，但其對第四季度假期期間的一些關鍵指標預測略低於華爾街的預期。

◦ 間夜數增長預計在 4% 至 6% 之間。

◦ 營收增長展望為 10% 至 12%，低於市場共識約 11.5%。

◦ 調整後 EBITDA 預計在 20 億美元至 21 億美元之間。

管理層解釋說，預期第四季度間夜數增長將會放緩，因為預計預訂窗口的擴展程度會小於第三季度。

2025 財年全年展望: 預計間夜數將增長約 7%。總預訂額預計增長約 11% 至 12%，營收預計增長約 12%。調整後 EBITDA 預計將增長約 17% 至 18%，調整後 EBITDA 利潤率預計擴大約 180 個基點。

圖片來源 : Booking財報

競爭格局與前景

儘管旅遊業的其他領域（如航空公司 Southwest Airlines Co.）對於若美國政府停擺持續下去可能導致假期旅遊旺季疲軟表示擔憂，但 Booking Holdings 仍對其業務的基本動能保持信心。CEO Fogel 強調，旅遊業務的複雜性（包括交易履行、支付和監管）使得其平台難以被大型語言模型或新競爭對手輕易取代。公司相信，透過持續投資於 Connected Trip、Genius 忠誠度計劃以及 GenAI 技術的創新，將能創造差異化，並為旅客和合作夥伴帶來增量價值。

在全球三大線上旅遊業者（OTA）中，Booking每年處理的預訂總量仍佔市場總額最高。