中美關係改善提振信心，市場聚焦 WASDE 報告與氣候風險【群益獨家觀點】

農產品價格

黃豆 | 中國恢復採購，美豆中期前景樂觀

黃豆期貨昨日小跌 0.24%，價格無太大的表現。先前市場受到中國恢復自美國主要供應商進口的消息提振。根據外電報導，中國重啟自三家美國企業採購黃豆的舉措，象徵中美農產品貿易關係持續改善。此前，中國海關總署亦宣布，自 11 月 10 日起取消對黃豆、玉米、小麥及雞肉等美國產品的附加關稅，並解除部分美國企業的出口限制，帶動市場信心回升。但在政府關門期間，出口統計暫停更新，實際對中出貨量仍待後續數據確認。

南美方面，巴西黃豆播種進度約 58.4%，略高於五年平均的 57.0%。近期降雨改善土壤濕度，帶動播種加快，先前受乾旱影響的戈亞斯州（GO）與巴拉那州（PR）部分農田已陸續補種。隨著雨季展開，播種條件轉佳，目前反聖嬰現象對作物生長影響有限。

黃豆副產品方面，據 Argus 報導，美國 EPA 迄今尚未向法院更新 2026 年再生燃料義務目標（RVO）發布時程，顯示新規可能延遲。這使市場對未來 RIN 需求與政策方向仍存不確定性，進一步壓抑再生燃料相關商品的信心。

展望後市，美國農業部（USDA）將於美國時間 11 月 14 日（週五）發布最新的《農產品供需月報》（WASDE）及《農產品產量報告》（Crop Production），市場關注美國黃豆出口預估是否上調，以及巴西產量是否出現修正。

整體而言，雖然中國取消關稅並重啟進口對市場中期前景具正面意義，但短線價格仍受出口不確定性與市場傳聞影響。

黃豆日線圖

小麥 | 小麥維持震盪，市場觀望中美貿易與天氣風險

芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨昨日小漲 0.05%，市場氣氛觀望。先前價格因中國自美採購兩船小麥消息回穩，但據《工商時報》報導，實際成交量僅約 12 萬噸，低於預期的 24 至 40 萬噸，顯示採購規模仍保守。

這批訂單被視為中美領導人會晤後農產品貿易解凍的首筆實質交易，象徵雙方關係改善，但進口步調謹慎，後續是否擴大仍待觀察。

美國冬小麥產區持續乾燥，反聖嬰現象可能帶來高溫少雨，對作物出苗構成壓力。雖短期不利產量，但乾旱風險或帶動供給下修預期，形成中長期利多。

此外，美國國會臨時撥款法案若最終通過，USDA 預計將恢復運作，市場關注《乾旱監測報告》（Drought Monitor）是否同步發布，以評估冬小麥水分與產量潛勢。

整體而言，中美農產品貿易關係改善帶來支撐，但進口量不及預期、需求仍顯疲弱，小麥短線料維持區間震盪。

小麥日線圖

玉米 | 玉米短線回升，市場聚焦政策與供需變化

玉米期貨昨日上漲 0.52%，延續前日漲幅。中國自 11 月 10 日起取消對黃豆、玉米、小麥及雞肉等美國農產品的附加關稅，象徵雙邊貿易關係改善，但市場反應有限，整體穀物仍偏弱整理。

美國方面，玉米收成接近尾聲，供應充裕，前期因農民轉種玉米導致產量增加、價格上行受限。不過，低價區間仍支撐畜牧飼料與乙醇需求，對市場形成一定支撐。

南美方面，巴西第一季玉米播種進度約 47.7%，略高於五年均值。隨雨季展開，農民加快作業，但南部部分地區因過量降雨導致作物發育受限。

政策面上，美國環保署（EPA）核准部分煉油廠豁免再生燃料標準（RFS）義務，並延後 2026 年再生燃料目標（RVO）發布時程，壓抑乙醇與生質燃料市場信心。

展望後市，USDA 將於 11 月 14 日公布《農產品供需月報》（WASDE），市場關注是否下修美國玉米單產與庫存，若供給被下調，將為價格提供支撐。

玉米日線圖

經濟行事曆

ONI指數 | 正常天氣 -0.3

雖然 ONI 指數 -0.3 仍屬於正常天氣，不過 NOAA 已經提前宣布反聖嬰現象已經到來，留意美國、巴西及阿根廷農產品生長情況是否受到乾旱影響導致減產。如果產量減少、供給減少，容易推升農產品價格。

ONI指數

聖嬰反聖嬰機率