Fed官員支持降息，黃金走高；沃勒戴莉齊放鴿，銅價小漲【群益獨家觀點】

Fed官員支持降息，黃金走高

【黃金】

聯準會理事沃勒與舊金山聯邦銀行行長戴莉均表達對12月降息的支持，理由在於勞動市場的下行風險比通膨風險更不可控。市場在兩位官員的談話之下受到提振，12月降息預期也出現升溫，帶動風險資產回升，黃金亦受到支撐。

聯準會理事沃勒周一表示，就聯準會的雙重使命而言，更關注勞動市場。鑒於目前勞動市場仍處於疲弱狀態，他也將支持12月的降息。此外，他補充說，若通膨或就業突然反彈，或是經濟開始加速成長，貨幣政策的延續性就可能停滯，但其依然認為在未來六到八週內，勞動市場不太可能出現好轉。

舊金山聯邦銀行行長戴莉也於周一受訪時表示，就業市場大幅下行的風險大於通膨重新爆發的風險。由於勞動市場的變化可能呈現非線性，因此其放緩風險可能需要降息予以支撐。戴莉並補充，她認為因關稅成本帶來的物價升幅低於預期，因此通膨再次加速的風險較低。儘管目前的通膨水準仍高於聯準會設定的2%目標，但在不增加失業率的情況下達成此一目標仍屬可行。

近期聯準會官員對於12月降息的態度存在較大的分歧，市場也隨降息預期的變動而震盪。美國銀行則重申2026年黃金將達到5,000美元的目標。策略師指出，在債務膨脹、法定貨幣貶值等宏觀驅動因素不變的情況下，預期明年黃金仍有望再創新高。市場將把焦點放在降息循環的延續性，若降息能持續推進，將為金價上行提供更佳背景。

紐約黃金2月合約 (GCG6)

沃勒戴莉齊放鴿，銅價小漲

【銅】

受聯準會官員鴿派發言影響，市場對降息預期升溫，帶動銅價於週一小幅走高。不過在銅價高漲的背景下，也使得需求端呈現縮手，主要原因來自中國旺季需求尚未回溫，傳統消費電子的買氣尚未復甦。

聯準會理事沃勒週一表示，就聯準會的雙重使命而言，更關注勞動市場。鑑於目前勞動市場仍處於疲弱狀態，他也將支持12月降息。舊金山聯邦銀行行長戴莉亦於週一受訪時指出，就業市場大幅下行的風險大於通膨再度爆發的風險。由於勞動市場的變化可能呈現非線性，其放緩風險可能需要以降息支撐。兩位官員對12月降息的支持為市場風險偏好帶來積極影響，銅價也因此受益。

回到銅價上漲的底層邏輯，供不應求是最主要的核心因素。不過目前看來，供給端對市場訂價的影響力已逐漸消退，若銅價要進一步上漲，仍須需求面有更強的提振。美國銀行指出，銅市場在2026年將面臨供不應求的緊張局面；除非中國銅需求下滑3%，否則銅供應將持續面臨短缺，而美國與歐洲的消費成長將起到支撐作用。此外，俄烏戰爭有望於近期結束，若能順利落幕，將對歐洲經濟復甦帶來更大提振，而戰後重建需求亦有望帶動銅價上漲，可視為銅價在中國推動消費刺激政策之外的潛在利多因子。

紐約銅3月合約 (HGH6)

LME銅期貨