聯準會主席人選抵定，黃金高檔震盪；IEA警告2035年銅供應面臨30%缺口【群益獨家觀點】

schedule 2025/12/03 11:30:00

聯準會主席人選抵定，黃金高檔震盪

【黃金】

川普於週二在白宮舉行的內閣會議上表示，計畫在明年初宣布下一任聯準會主席人選，並暗示白宮經濟顧問哈塞特是可能人選之一，加劇市場對新任主席的猜測。一旦塵埃落定，現任主席鮑爾的意見將逐漸變得不再重要，市場將轉而關注新任主席的談話與貨幣政策立場，聯準會內的鴿派力量也可能因此獲得強化。不過，獨立性的疑慮仍將存在，市場擔心聯準會與白宮關係過於密切，而川普任命與其理念相近的人選的機率偏高。對黃金而言，這將是一大利多。

今晚將公布美國11月的 ADP 新增就業人數與 ISM 服務業 PMI。在官方就業與通膨數據的空窗期，這兩項數據被視為下週 FOMC 會議前最重要的指標之一。若 ADP 與服務業 PMI 表現疲軟，將為聯準會降息提供理由，使市場的降息預期更加樂觀。根據彭博調查中位數，市場預期 ADP 新增就業僅約 1 萬人，ISM 服務業 PMI 則將較上月下滑 0.4 至 52，顯示市場仍普遍認為就業市場持續降溫，為後續降息提供支撐。

目前在利多訊息有限的情況下，金價尚未正式突破 11/13 的前高。不過宏觀基本面並未改變：美國仍持續大量發債，財政赤字依然嚴峻，發債與寬鬆的財政路徑將造成貨幣與債券價值相對下滑。黃金的保值屬性因此持續受到青睞，也是我們持續樂觀看待黃金的核心邏輯。

美國公債規模已高達38.4兆美元

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紐約黃金2月合約 (GCG6)

IEA警告2035年銅供應面臨30%缺口

【銅】

週一國際能源總署（IEA）關鍵礦產分析師在英國舉行的關鍵礦產年會上表示，銅市場正面臨供應短缺，到2035年這一缺口可能達到30%。這將使銅成為能源轉型和人工智慧發展的全球供應鏈中最脆弱的環節之一。銅的供應面臨著難以透過快速提高產能來克服的結構性限制，短缺源自於礦石品位下降、投入成本上升、專案開發週期過長(10-20年)。與其他關鍵礦產相比，這些因素使得擴大銅的生產規模特別困難。

在IEA所發布的2025全球關鍵礦產展望報告中可以看到，即便在礦商高度生產以及需求在最低標準之下，未來也將面臨供給缺口日益擴大的難題。能源轉型以及資料中心大幅提高用電需求等是造成供給缺口擴大的主要原因之一，礦商投資意願不足以在未來開出足夠的產能已應對持續增加的需求是一大隱患，除非銅價大幅上漲並維持，才能夠顯著地讓礦商的資本支出提高，結構性短缺已成未來不可逆的趨勢。

談到中國的近況，中國目前面臨著供需雙弱的問題，房市景氣持續下行拖累建築需求，加上通縮壓力持續，消費動能持續萎縮，為銅的需求帶來壓抑，不過中國的電動車普及程度持續提高以及電網建置需求持續位需求帶來支撐，能夠抵銷建築需求的下滑。若中國政府願意在2026年再度釋出經濟刺激政策，有望為經濟動能帶來提振，也將會是對銅價較為積極的訊號之一。