影子銀行捲土重來？地方高息求融資再成焦點【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

市場焦點轉向明年，12月處於政策真空期，陸港股走勢疲弱。

近日中國影子銀行問題再度浮上檯面，由於中國中央財政紀律過嚴，使低成本融資管道受限，地方政府再度轉向高息的影子銀行融資，其中基建投資大幅下滑可能也與此相關。

若影子銀行擴張失控，地方平台流動性對金融穩定造成危機，需同步留意。

影子銀行捲土重來？地方高息求融資再成焦點

中央嚴控財政紀律

為遏制地方隱性債務，中央收緊地方融資平台(LGFV)常規貸款壓縮債券發行，卡住低成本融資渠道，地方政府不得不轉向更昂貴的影子銀行融資，當前低利率環境下，影子銀行資產端缺少高收益資產地方平台的高息借款剛好填補需求缺口。

市場分析師表示解決隱性債務和財政紀律的舉措可能是基礎設施投資大幅下滑的關鍵原因。

地方平台面臨的流動性壓力

債務化解帶來短期陣痛，地方政府債務清理、隱性債務化解，造成投資增速下滑、地方財力受限、地方項目推遲／縮減。

特殊債工具供給減少加劇缺口特殊金融工具，例如政策性銀行特定用途產品，發行量降至 2020 年以來最低。

知情人士指出四季度結算期與利息支出疊加，成本結算、到期支出逼近，利息越滾越高，催使平台不得不以更高利率續借，避免違約。

黑箱化負債重新累積

影子銀行型負債通常不透明、難監管，形成「監管外債務」再度增長，與 2015–2017 年的影子銀行膨脹情況類似。

惠譽評等估計，地方政府融資平台(LGFV)的總債務超過60兆元(8.5兆美元)，其中銀行貸款和債券約佔90%。

若影子銀行擴張失控，可能重演信託爆雷（2020–2022），地方平台流動性危機對金融穩定存在尾部風險。

指數日線圖

本週經濟行事曆

下週經濟行事曆