WGC發布2026展望，黃金續漲？；交易商大動作提取LME銅庫存，短缺擔憂加劇【群益獨家觀點】

WGC發布2026展望，黃金續漲？

【黃金】

世界黃金協會（WGC）發布2026年黃金展望，針對不同情境給出金價可能的走向。若2026年全球經濟陷入嚴重放緩甚至衰退，金價可能較目前再上漲30%。在美國關稅政策與全球經濟不確定性影響下，加上投資人對AI泡沫的疑慮，黃金持續受到青睞。

WGC在報告中提到，目前市場共識預估明年經濟將溫和成長（較今年略放緩）、美國聯準會可能再降息三碼，核心CPI/PCE在年底前將下降40–60個基點，美元則小幅走強。不過，實際發展往往很少完全依市場共識走勢，因此WGC也提出不同情境下的金價推估。能夠推動金價持續上漲的兩種情境分別為：全球經濟略放緩（金價上漲 5%–15%）、全球經濟大幅放緩或衰退（金價上漲 15%–30%）。而潛在風險情境則是：經濟強勁成長導致通膨升溫，此時聯準會可能不得不升息以抑制通膨，使實質利率上升，進而讓金價承壓下跌。

從WGC角度來看，他們認為黃金牛市尚未結束，理由主要來自兩點：

（一）新興市場國家央行的黃金儲備佔比仍遠低於先進國家；

（二）黃金ETF的持倉量與資金流量尚未回到上一輪黃金牛市的水準。

根據WGC數據，截至今年9月，全球央行黃金佔外匯存底比重為24.17%。其中先進國家高達31.6%，新興市場僅14.56%。這意味著新興市場國家若欲提升黃金佔比、用以對沖貨幣貶值風險，仍有相當大的上升空間。

再來觀察黃金ETF，目前全球黃金ETF的持倉量尚未超越2016–2021年的牛市週期，而在持倉續增、金價續漲預期下，資金流入也有望持續走高。因此若以ETF的角度判斷，黃金牛市顯然尚未結束。

隨著12月FOMC會議接近，黃金波動逐漸收斂。週四公布的美國失業金請領人數意外下滑，但並未造成金價大幅波動，黃金仍在高檔震盪。市場處於量縮、觀望的震盪格局，焦點落在下週的FOMC會議及點陣圖公布，2026年的寬鬆預期將成為影響金價定價的關鍵因素。

與過去牛市週期相比，目前黃金ETF持倉量及流量仍未見頂

新興市場國家央行黃金儲備佔比仍大幅低於先進國家

各情境下金價預期走向(世界黃金協會2026年黃金展望)

紐約黃金2月合約 (GCG6)

交易商大動作提取LME銅庫存，短缺擔憂加劇

【銅】

由於美國精煉銅關稅的潛在擔憂，交易商今年以來持續將銅運往美國以規避關稅，並從紐銅與倫銅的價差中套利，據彭博報導，交易商摩科瑞(Mercuria)日前已向LME訂購了5萬噸銅，引發LME庫存大幅下滑造成短缺問題的可能。

從2月川普啟動銅232調查以來，CME銅庫存就持續的增加，由年初的9.5萬噸飆升至43.6萬噸，交易商的套利行為是這波運銅潮的主要推手，美國商務部長預計在2026年中向總統報告銅市場狀況，由總統來決定是否要對精煉銅課關稅，市場對於關稅的擔憂仍在，而紐約銅與倫敦銅的價差則反映了潛在的關稅成本，隨著時間的靠近，該價差有望逐漸擴大為紐銅帶來潛在的利多。

綜合目前銅礦短缺的問題難解以及美國精煉銅關稅對市場的干擾，LME銅價突破了去年年中的高點，在供不應求預期下，銅價的上漲有望延續。

LME銅註銷倉單(將用來交割的銅)激增，庫存下滑擔憂再起

紐約銅庫存飆升，反映潛在銅關稅的影響持續

紐約銅3月合約 (HGH6)