受惠AI晶片業務強勁增長博通Q4營收創新高但毛利率下滑盤後股價跌4% 【美股投資戰報】

schedule 2025/12/12 12:36:18

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博通財報重點消息

⚠️ 利潤承壓：AI 業務擴張稀釋毛利率

儘管博通第四季度營收與獲利均優於預期，但股價逆勢下跌，主因是利潤率下滑的擔憂。公司預計下一季綜合毛利率將下降約 100 個基點，反映出利潤率較低的客製化 AI 晶片（ASIC）業務佔比擴大。此外，730 億美元的積壓訂單轉化為營收的速度不如預期，以及代工成本上升，也加劇了投資人的焦慮。

🤖 訂單強勁：鎖定雲端巨頭 ASIC 合作

博通已成為 AI 浪潮的關鍵推動者，陳福陽執行長預計第一財季的 AI 半導體營收將較去年同期翻倍至 $82 億美元。公司與 Google、Meta、Anthropic 等巨頭合作設計客製化晶片，並在第四季度收到了 $110 億美元的 Anthropic 訂單。這顯示博通成功利用其技術優勢，在客製化 AI 晶片領域築起了一道強大的護城河。

博通與那斯達克100走勢

圖片來源 : TrandingView

📉 AI 營收佔比攀升引發利潤率擔憂，博通財報優於預期股價卻逆勢下跌

儘管博通（Broadcom）在 2025 財年第四季度繳出了優於華爾街預期的營收成績單，並上調了下一季度的財測，但其股價在週四盤後交易中仍下跌約 5%。市場拋售的主要原因在於投資者對公司利潤率下滑的擔憂，這主要源於利潤較低的客製化 AI 晶片業務佔比正在擴大，導致獲利結構出現改變。

📊 財務體質：營收與獲利雙雙超標，股息調升 10%

博通本季展現了強勁的財務增長，主要受惠於 AI 半導體需求的激增。2025 財年第四季度（截至 11 月 2 日）營收達到 180.15 億美元，年增 28%，優於分析師平均預期的 174.9 億美元。在獲利能力方面，非 GAAP 稀釋後每股盈餘（EPS）為 1.95 美元，年增 37%；調整後 EBITDA 達到 122.18 億美元，佔營收的 68%。此外，第四季度自由現金流達 74.66 億美元，年增 36%。基於強勁的現金流，董事會宣佈將季度股息調升 10% 至每股 0.65 美元，這是該公司連續第 15 年增加年度股息，展現了對股東回報的承諾。

圖片來源 : App Economy insights

圖片來源 : Fiscal.ai

⚠️ 市場隱憂：AI 業務擴張稀釋毛利率

儘管業績亮眼，但財報電話會議揭示的利潤率壓力成為市場焦點。財務長 Kirsten Spears 表示，預計第一季度綜合毛利率將較上一季下降約 100 個基點，這主要反映了 AI 營收佔比的提高。分析師指出，博通的積壓訂單主要來自五個客戶，且包含價格較高的系統銷售，這類產品的毛利率通常低於博通傳統的軟體或半導體產品。此外，與台積電（TSMC）相關的代工成本也可能壓縮客製化 AI 處理器業務的價值。同時，執行長陳福陽（Hock Tan）透露公司擁有 730 億美元的積壓訂單，並將在未來 18 個月（六個季度）內出貨。雖然陳福陽強調這只是「最低限度」，但部分投資者對此數字及出貨時間表感到失望，認為轉化為營收的速度不如預期。

🤖 AI 戰略：客製化晶片需求強勁，訂單滿手

博通已成為輝達（Nvidia）GPU 之外，超大規模雲端供應商尋求客製化 AI 晶片（ASIC）的關鍵合作夥伴。陳福陽預計，第一財季的 AI 半導體營收（含客製化晶片與乙太網 AI 交換器）將較去年同期翻倍，達到 82 億美元。目前博通與 Google、Meta Platforms 以及 OpenAI 等巨頭合作設計晶片，陳福陽更透露公司在第四季度收到了來自 Anthropic PBC 價值 110 億美元的訂單，並簽署了另一份價值 10 億美元的未具名客戶訂單。不過，儘管短期動能強勁，但博通未提供 2026 全年的 AI 營收具體預測，陳福陽稱其為「變動的目標」，這種不確定性也讓渴望明確回報路徑的投資者感到猶豫。

🔮 未來展望：Q1 指引樂觀，CEO 獎勵掛鉤長期目標

展望未來，博通給出了優於市場預期的短期指引，並設定了宏大的長期激勵目標。公司預計 2026 財年第一季度營收約為 191 億美元，年增 28%，高於分析師平均預估的 182.7 億美元。值得注意的是，如果博通的 AI 業務能達到長期財務目標，即 2030 財年 AI 營收達 900 億至 1,200 億美元，執行長陳福陽將獲得豐厚的股票獎勵，這顯示管理層對 AI 長期成長潛力充滿信心。總結來說，博通正面臨轉型的陣痛期：雖然成功搭上 AI 浪潮帶來了營收的爆發性增長，但隨之而來的利潤率壓縮與高昂的資本支出成本，正考驗著市場對其長期獲利能力的耐心。

新聞來源 : Bloomberg、Reuters

公司簡介:
博通公司(Broadcom Inc.)設計、開發及供應半導體及基礎設施軟體解決方案。該公司提供存儲配接器、控制器、網路處理器、運動控制編碼器與光學感應器，以及基礎設施和安全軟體，以達到現代化、優化和保護最複雜的混合環境。博通服務全球客戶。