Nike 利潤持續下滑關稅與轉型雙重夾擊盤後股價重挫10%【美股投資戰報】

schedule 2025/12/19 11:18:59

投影片1

Nike財報重點消息

⚠️中國潰敗與關稅陰影：獲利能力面臨嚴峻挑戰

大中華區營收暴跌 16%，獲利近乎減半。由於門市客流下滑與庫存積壓，Nike 正進行劇烈的「庫存大掃除」。更沉重的打擊來自成本端，公司重申關稅將造成高達 15 億美元的損失，這將直接拖累毛利率與獲利表現，導致股價在盤後重挫近 11%。

📈北美反攻：批發策略回歸與跑步業務復甦

Nike 在核心北美市場營收成長 9%，顯示轉型戰略初見成效。公司重啟與批發通路（如 Dick's）的合作，帶動批發業務激增 24%。此外，為應對 Hoka、On 等新興品牌的競爭，Nike 的跑步類別營收成長超過 20%，展現出產品創新在核心領域的收復能力。

Nike與道瓊走勢

圖片來源 : TrandingView

📉 Nike 財報多空交戰：北美跑步業務復甦，中國疲軟與關稅陰影重擊股價

運動巨頭 Nike (NKE.N) 於週四發布了喜憂參半的第二季財報，儘管北美市場在跑步類別的帶動下展現復甦跡象，且整體營收略優於預期，但大中華區營收的雙位數暴跌、低迷的第三季財測以及沈重的關稅成本，引發投資人恐慌性拋售，導致股價在盤後重挫近 11%。執行長 Elliott Hill 將當前的反彈形容為「處於中場局（middle innings）」，暗示全面復甦仍需時日。

📊 財務體質：營收微增但毛利率失血，獲利承壓

Nike 本季繳出的成績單顯示出轉型期的陣痛。截至 11 月 30 日的第二季度，總營收成長 1% 至 124 億美元，優於分析師預期的 122.2 億美元。然而，獲利能力卻遭受重創：

毛利率下滑： 毛利率大降 300 個基點至 40.6%，主要受美國新關稅以及為清理庫存而增加的折扣所拖累。
獲利衰退： 淨利較去年同期大幅縮水 32% 至 8 億美元，每股稀釋盈餘 (EPS) 為 0.53 美元，雖下滑但仍優於市場預期的 0.38 美元。
庫存調整： 庫存下降 3% 至 77 億美元，顯示公司在去化庫存上取得一定進展。

🇺🇸 北美亮點：批發通路回歸與跑步業務反攻

在核心的北美市場，Nike 似乎找到了反擊的節奏。該地區營收成長 9%，主要歸功於公司重新擁抱批發合作夥伴（如 Dick's Sporting Goods），帶動批發業務激增 24%。此外，作為「運動攻勢（Sport Offense）」戰略的核心，跑步類別營收成長超過 20%，顯示 Nike 在面對 Hoka 和 On 等競爭對手時，正透過產品創新逐步收復失土。儘管如此，旗下休閒鞋品牌Converse 上一季銷售額暴跌 30%，Nike 也正尋求重置 Converse，該品牌長期依賴 Chuck Taylor 運動鞋來推動銷售。該品牌一直難以在其他領域激發熱情。

🇨🇳 中國逆風：營收暴跌 16%，採取「限速維修」策略

與北美的復甦形成強烈對比，大中華區已成為 Nike 的最大軟肋。該地區營收在匯率中性基礎上暴跌 16%，息稅前利潤（EBIT）更腰斬近半（-49%）。門市客流量下滑、大量陳舊庫存積壓以及品牌溢價能力受損，迫使 Nike 採取激進的整頓措施：

庫存大掃除： 公司加速收回並報廢合作夥伴手中的舊庫存，目前 Nike 自身庫存量已年減 20%。
減少促銷： 為了維護品牌價值，Nike 在「雙11」期間刻意縮減了約 35% 的促銷規模。
聚焦一線城市： 將資源集中於北京與上海，透過優化產品陳列與故事行銷來重建品牌形象。

🔮 未來展望：關稅成本高達 15 億，復甦之路顛簸

展望未來，Nike 對第三季給出了保守的指引，預計營收將出現低個位數下滑，這反映了中國市場的持續壓力以及北美增長的潛在放緩。更令人擔憂的是關稅問題，財務長 Matthew Friend 重申，高額關稅今年將造成約 15 億美元的損失，並預計對第三季毛利率造成顯著拖累（預估下降 175-225 個基點）。且股價走弱，本益比卻未下滑，顯示每股盈餘EPS也同時持續下滑。

Hill 強調，Nike 的復甦不會是一條直線，並正透過縮減經典鞋款供應（預計營收將較峰值減少 40 億美元）來為新產品騰出空間。隨著公司持續進行組織改組並推出如 Caitlin Clark 簽名鞋等新品，投資人將密切關注 Nike 能否在嚴峻的關稅逆風與中國市場挑戰下，成功跑完這場轉型的馬拉松。