美國經濟強勁，黃金續寫歷史新高？軟著陸劇本持續，LME銅站上12000【群益獨家觀點】

美國經濟強勁，黃金續寫歷史新高？

【黃金】

美國第三季GDP表現超乎預期，實質GDP季增4.3%，大幅優於預期的3.3%，短線上導致金價下跌，不過隨後在消費者信心指數低於預期的情況下，金價再度拉升，週三早盤更觸及4,500美元大關。整體而言，市場對黃金的樂觀態度仍在延續，在聖誕行情推動下，金價續創新高，重拾上攻動能。

美國第三季的經濟表現亮眼，主要受到消費者支出、政府購買及出口的帶動，投資活動則較第二季小幅下滑，顯示消費動能仍然強勁。PCE方面，第三季PCE來到2.8%，核心PCE則為2.9%，在商品與服務價格升溫下，第三季通膨確實呈現較明顯的上行。不過根據聯準會預估，官員普遍認為通膨將於明年第一季見頂，有利後續降息路徑的鋪陳。

在聯準會轉向鴿派並實施輕量化QE（購買短債）下，黃金、白銀等貴金屬均獲得更強勁的上攻動能，而經濟的強韌也更有利於具備工業屬性特質的白銀、鉑金與鈀金。近期這些金屬漲勢凶猛，持續引發市場關注。在金屬牛市延續的背景下，若金價持續上行，其他貴金屬也有望再創佳績。

紐約黃金2月合約 (GCG6)

軟著陸劇本持續，LME銅站上12000

【銅】

在美國第三季經濟展現強勁韌性的背景下，銅價再度獲得推升。銅作為工業金屬之母，經濟表現良好自然對銅價帶來正面影響。LME銅首次突破每噸12,000美元，CME銅則站上每磅5.6美元。儘管中國需求仍顯疲軟，銅價仍在供給受限的基本面下持續上漲。

在銅礦供應中斷事件頻仍之下，原先預估的2025年供給過剩已顯著縮小，而2026年則極可能開始陷入結構性短缺。主要原因來自銅礦供給受限。雖然全球有許多大大小小的礦場，但開採銅礦涉及眾多監管與環保問題，通常需要長時間（10年以上）的評估與審批才能開採，加上礦商普遍投資意願偏低，舊有礦場隨著長期開採導致礦石枯竭、品位下降。以未來潛在需求來看，市場急需礦商擴大開發與投資，否則銅的結構性短缺將難以扭轉，為銅價後續展望帶來更強的敘事支撐。

另外，美國可能課徵精煉銅關稅的消息，也正持續影響銅市場。銅庫存在套利交易推動下流向美國，造成其他地區庫存出現短缺。若庫存持續下滑，可能影響實體需求交割，引發庫存短缺的軋空行情，進一步帶動價格走升。

銅價上漲受到多重因素推動，但最核心的敘事仍然在於需求的樂觀展望。能源轉型、電力需求擴張，以及AI基礎設施的興起，都為「銅博士」帶來更多需求。供給成長受限的瓶頸，更為銅價提供強勁支撐。在此背景下，銅的未來發展值得期待。

紐約銅3月合約 (HGH6)

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