聖誕假期量縮、多空交錯，日經小幅收高【群益獨家觀點】

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【日經】

週四(12/25)日經小漲0.13%，在前一交易日美股續創高支撐下，日股早盤開高，但年末獲利了結賣壓延續，加上日銀總裁植田和男於經團連審議員會重申若經濟走勢符合預期將持續升息，使指數盤中回吐部分漲幅，終場僅小幅收高。由於海外主要市場逢聖誕節休市，海外資金參與度降低，東京市場交易冷清，主板成交金額低於3兆日圓，為今年以來最低。類股方面，在缺乏明確題材的情況下，買盤偏向景氣循環與消費相關族群，紙漿造紙、金屬製品、不動產等類股漲幅居前；非鐵金屬則因部分個股出現獲利了結賣壓，成為跌幅最大類股。。

高市內閣對外說明，2026財年初始預算案規模約122.3兆日圓，較本財年115.2兆日圓增加約6.3%，為歷來最大初始預算。財源安排上，規劃以新發公債29.6兆日圓彌補收支缺口，連續第二年控制在30兆以下，並使預算對發債的依賴度降至24.2%（本財年24.9%）。同時，該預算案將與11月彙整的21.3兆日圓刺激方案相互配合，支出面則對社會保障、國防與債務相關成本等項目維持支撐。

短線來看，市場仍可能在年底量縮與日銀維持政策正常化之間拉鋸。物價水準仍偏高，提供日銀循序調整政策的理由，但在12月已升息、且今日公布的東京CPI低於預期的背景下，日银短期內有可能以觀望為主，對股市的直接壓力可望相對收斂。中期主軸仍偏正向：日本企業基本面穩健，並逐步擺脫關稅帶來的負面影響。同時，基建、國防、AI半導體設備與電纜等題材，亦可望在政策利多與財政擴張推進下持續受到支撐。近期市場關注的實體AI(機器人)題材日股亦未掉隊，包括發那科(6954)、安川電機(6506)等日本企業皆在題材範圍之內。需要留意的變數仍在匯率，日圓偏弱雖有利出口權值股，但若速度過快，反而會提高政策訊號（口頭警告、干預）與波動風險。