人民幣持續走升，潛在資金回流規模大【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

近期人民幣持續走高，顯現中國央行正透過匯率消化累積的外匯資金，避免人民幣快速升值，同時防止升值衝擊出口、引發信用週期緊縮。

人民幣的升值也使中國資本市場的吸引力提高，根據數據顯示，若資金回流中國市場對應規模約1.2 兆美元，預期有助於推升股市。

港股12/25-26休市，A股15400附近壓力較大，謹慎操作。

人民幣持續走升，潛在資金回流規模大

人民幣突破7關口

人民幣兌美元匯率自2024年9 月以來首次升破 7 元心理關口，市場解讀為中國人民銀行在多頭壓力下，允許人民幣升值，以提振市場信心。

自 4 月初觸及一年半低點後，人民幣兌美元累計升值約4.3%，抵消「融入人民幣、投資美元」的套息交易收益，使做多或做空人民幣的單邊投機者難以獲利。

若匯率升值長期快於息差累積，可能意味監管層容許更快升值，並進一步鼓勵出口商結匯。

外貿與經濟層面

人民幣對一籃子貨幣在偏低位置溫和走強，保留出口商的匯率價格優勢，避免人民幣過低而在貿易談判中遭到指責，在貿易戰風險下，為出口企業提供匯率管理喘息空間。

在遠期結匯成本仍偏高、套保率僅約20%的情況下，緩慢升值讓出口商減少心理負擔與錨定效應，也避免恐慌性拋匯或單邊押注。

潛在回流資金體量龐大

2022–2024 年期間，經常帳項下「滯留」海外資金，資本帳項下對中國資產的「週期性拋棄」，若回流，對應規模約1.2 兆美元。在歲末年初企業結售匯增加的背景下，資金回流正逐步轉化為人民幣升值動能。

在「拉力（資金回流＋市場認可）」與「推力（美元走弱＋利差變化）」同步強化下，人民幣可能延續主動升值，先前外流或滯留海外的套利與資本項下資金有望回歸，權益市場風險偏好可能隨之修復，形成匯率—資產價格的正向循環。

指數日線圖

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