工業利潤持續下滑，官方承諾擴大財政支出【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

週六12/27公布的11月工業利潤持續下滑，顯示中國目前經濟仍未走出悲觀情況。

周末中國財政部工作會議承諾2026年將擴大財政支出，以內需為主導，帶動消費回溫、加大對新質生產力的投資。

港股12/25-26休市，A股在港股聖誕節休市期間順利突破橫盤整理，在中國官方政策支持下，港股後續仍有望追上A股。

工業利潤持續下滑

內需疲軟與 PPI 通縮夾擊

中國工業企業利潤11 月連續第二個月下降，顯示企業盈利壓力持續加大。11月工業利潤跌幅較10月擴大，年減13.1%(10 月為-5.5%)，1–11月累計年增 0.1%，較 1–10 月的 1.9% 明顯放緩。

利潤下滑反映兩大結構性壓力：

• 國內需求疲弱：投資持續下滑、消費成長放慢
• 工廠端通縮加劇：PPI 下行侵蝕企業定價能力與利潤率

先進製造撐盤、傳統產業承壓

產業分化明顯，1–11 月製造業利潤年增5%，主要來自航空航天、電子設備製造 等先進產業；公用事業利潤維持成長；採礦業利潤則仍呈兩位數下降。

11月利潤降幅擴大，可能進一步抑制企業投資意願，對招聘與就業形成拖累。

官方承諾擴大財政支出

官方承諾2026年財政持續擴張

周末中國財政部召開年末財政工作會議，明確指出2026 年將繼續實施更加積極的財政政策，擴大財政支出並確保必要支出力度。

以舊換新政策會延續並且優化，且重申堅持內需作為經濟主導，採取措施促進就業與收入成長帶動消費回溫，這與近期工業利潤、內需疲弱的宏觀背景高度呼應。

投資重點：新質生產力與科技

此外，2026年財政資源將向中長期結構轉型，加大對新質生產力的投資，同時，中國發布的《關於加強數據科技創新的實施意見》，明確將數據科技作為數位經濟與新一代科技競爭的核心基礎，提升對人工智慧與新興技術的底層支撐能力。

2026年投資可聚焦在新質生產力與新興科技技術如人工智慧方面。

指數日線圖

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