中國股市有望連兩年收漲，政策成為牛市關鍵【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

2025年即將收官，陸港股昨日先漲後跌，MSCI中國指數今年約漲近30%，市場認為AI可推動2026年推動部分上漲，但全面牛市，仍需明確的房地產解決方案或刺激消費支出成長的政策組合。

近日市場對於官方在2026年第一季的寬鬆政策預期升溫，有望陸港股延續2025年漲勢，連續2年上漲。

中國股市有望連兩年收漲，政策成為牛市關鍵

MSCI中國指數年初至今上漲約28%，有望2026年連續第二年收漲，並創下2017年以來相對標普500的最大超額表現

全球主線人工智慧大宗商品價格創高；中國本土科技創新、遊戲與數位娛樂、生技授權交易爆發

領漲族群

材料板塊：MSCI中國材料指數年初至今暴漲約108%，有望創下2003年以來最佳表現。

• 避險需求、美元走弱加上地緣政治使黃金、白銀創歷史新高
• 銅、鋁受惠於AI 基礎設施擴張

醫療保健板塊：MSCI 中國醫療保健指數 年初至今上漲約 50%，創2020年以來最佳表現。

中國藥企與跨國藥廠簽署高價值授權交易，2025年前10個月，中國生技公司佔全球對外授權交易金額48%，中國正式晉升為全球藥企創新管線的重要來源地。

數位娛樂逆景氣成長：MSCI 中國通訊服務指數上漲逾 40%，創2007年以來最大漲幅。

就業與收入承壓使減少旅遊、增加居家娛樂，遊戲、影像、社群平台展現高韌性

落後族群

公用事業：MSCI 中國公用事業指數幾乎持平，能源價格下跌使電力、天然氣公司承壓，反映出通縮仍是中國經濟核心阻礙

房地產：房地產指數僅上漲1.4%，行業危機無明顯改善跡象

萬科港股年初至今下跌 36%，為 MSCI 中國成分股中跌幅最深之一

刺激政策才是「全面牛市」關鍵

市場共識認為AI主題可推動2026年推動部分股市上漲，但要引發「全面行情」，仍需明確的房地產解決方案或刺激消費支出成長的政策組合

2025年中國股市已從「科技獨舞」走向「結構性牛市」，但若無房地產與內需政策接棒，漲勢仍將高度分化。

指數日線圖

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