市場風險偏好走強，日經、東證齊創新高【群益獨家觀點】

【日經日k】

【日經】

昨日日經漲1.32%創歷史新高，東證亦上漲1.75%續創史高。受美股走強、道瓊創高，帶動日股早盤開高後買盤一路承接，市場風險偏好明顯走強。類股多數上漲，東證主板成交金額逾6兆日圓，東證33類股中有31類股走強，半導體權值延續資金流入推升指數；能源股受委內瑞拉事件帶動走強；銅價創歷史新高也點燃日本金屬股齊揚，其中三菱材料(5711) +7.29%、同和控股(5714) +6.41%、住友金屬(5713) +6.34%，成為推動大盤的亮點之一。

中日關係惡化：

中國商務部宣布對出口日本、具軍民兩用屬性的物項實施更嚴格管制，出口管制清單涵蓋800多項物品，範圍涵蓋化學品、電子/感測器、航運與航太設備/技術等；日本外務省亦提出抗議，表示明顯偏離國際慣例，要求中方撤回相關措施。一方面，中國在稀土相關的政策走向往往被視為風險溢價的重要指標；另一方面，日本在半導體供應鏈的中上游材料、製程端也有關鍵地位(如光刻膠)，替代成本高，不利中國的半導體自主，後續觀察重點仍將放在美國的立場與協調。

超長天期日本公債再度轉弱：

超長天期日本公債的賣壓再起，導致部分非最新券的殖利率被推升到5%以上，使得本週四的 30 年期公債標售面臨更大考驗。值得留意的是，即便殖利率走高，市場對這類超長天期公債的需求依舊有限；加上近期東京通膨數據偏弱，通膨可能維持在較溫和水準附近，使得收益率提高並未有效換來買盤回流。在此背景下，即使日銀仍強調利率正朝中性利率方向推進，債券投資人對長天期公債的興趣仍然不足，形成政策敘事與市場定價之間的脫節，這種結構性失衡短期內不易修復。若超長端利率再度急升，可能使股市轉向內部結構輪動，估值敏感的成長、科技類股更容易承壓，資金則可能相對轉向利率敏感受惠的銀行股與高股息、防禦性族群以降低波動。