賭盤押注最高法院將否決川普關稅政策零售業大漲【美股投資戰報】

schedule 2026/01/09 14:02:30

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關稅重點消息

🏛️ 憲法級對決：IEEPA 授權邊界與 2,000 億美元退款

最高法院週五(1/9)的裁決將決定川普總統依據 《國際緊急經濟權力法》（IEEPA） 徵收的全球性關稅是否合法。法律核心在於：國會授予總統「監管」貿易的緊急權力，是否包含「徵收稅賦」的職權。若法院判定川普敗訴，美國政府可能面臨史上最大規模的退費潮，估計需向進口商退還高達 $1,500 億至 $2,000 億美元 的已繳關稅。零售商如 Costco 已預先提起訴訟以確保退款權利，避免因海關「結算（Liquidation）」程序導致資金被永久沒收。

💹 市場兩難：財政赤字風險與消費端利多的博弈

華爾街正針對週五的裁決進行極端的沙盤推演。若關稅被判違法（股市利多），雖然 Costco、Best Buy、Hasbro 等零售股將因鉅額退款而大漲，但對債市而言卻是重大利空。失去關稅收入將使 2026 年美國財政赤字進一步擴大，迫使財政部發行更多公債，進而推高美債殖利率（債券價格下跌）。反之，若法院維持關稅，雖然財政壓力減輕，但持續的高通膨壓力與政策不確定性，將使標普 500 指數面臨重新定價的拋售風險。

好市多與S&P500走勢

圖片來源 : TrandingView

⚖️ 關稅 D-Day 倒數！最高法院週五宣判，川普「關稅迷宮」面臨生死存亡戰

涉及 2000 億美元退款與總統權力邊界，零售業與債市屏息以待

本週五被視為川普政府貿易政策的關鍵時刻（D-Day），這一天將標誌著總統權力邊界的一次歷史性考驗。美國最高法院預計將針對川普援引《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施廣泛關稅的合法性發布裁決。這項判決不僅攸關總統是否能在未經國會批准的情況下，利用國家緊急狀態徵收全球性關稅，更牽動著高達 2,000 億美元的潛在關稅退款，以及全球金融市場的敏感神經。隨著意見發布日的臨近，從華爾街的交易員到零售業的高層，無不屏息以待這場可能重塑美國經濟格局的司法宣判。

🏛️ 法律戰核心：IEEPA 與總統權力的邊界

案件 Learning Resources, Inc. v. Trump 的核心爭議在於：總統是否能在未經國會批准的情況下，利用 1977 年的《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）宣布國家緊急狀態並徵收全球性關稅

在 11 月的辯論中，無論是保守派還是自由派大法官，都對川普這種「繞過國會」的徵稅方式表達了質疑。線上預測市場目前認為法院維持關稅有效的機率僅約 30%。

若法院駁回關稅： 這將被視為對行政權的重大打擊，政府可能被迫退還過去徵收的數千億美元稅款。
若法院維持關稅： 將確立總統在貿易戰中的絕對主導權，市場對於未來政策不可預測性的擔憂將加劇。

🌀 「川普 2.0」關稅迷宮：4,500 頁的監管惡夢

川普的貿易政策已演變成一個極其複雜的「關稅堆疊」系統。2026 年版的《美國協調關稅表》頁數已突破 4,500 頁，比 2017 年多出 800 頁。企業目前需應對的關稅措施高達 17 種（2017 年僅 3 種），這讓進口商面臨前所未有的合規成本。

目前的關稅架構主要由以下幾層堆疊而成：

基準互惠關稅： 針對多數國家實施 10%。
芬太尼/國安關稅： 針對中國、墨西哥、加拿大的特定懲罰性稅率。
232 條款關稅： 針對鋼鐵、鋁材、汽車及關鍵科技產品（如半導體）的高額稅率。
次級關稅： 針對購買受制裁國家（如俄羅斯）石油的懲罰。

📦 零售業重災區：Costco 開第一槍，微額豁免終結

零售業處於這場風暴的最前線，承受著最直接的衝擊。耶魯預算實驗室計算指出，消費者的平均關稅負擔已達 16.8%，這迫使零售巨頭採取行動。Costco 已率先對美國政府提起訴訟，要求若最高法院判定關稅違法，必須退還其支付的進口關稅，這反映了企業界正積極為潛在的退款潮做法律準備。除了高額關稅，電商領域也面臨巨變，自 2025 年 8 月起，美國取消了多數包裹的「微額豁免（de minimis）」，這意味著跨境電商的小額包裹不再享有免稅優惠，且可能面臨每件最高 200 美元的固定關稅。這項政策變動對依賴低價策略的零售商而言是毀滅性的打擊，也宣告了廉價跨境網購時代的終結。

💹 市場劇本：股市與債市的兩難博弈，賭盤押注關稅法案不會通過

華爾街正為週五的裁決進行沙盤推演，分析師預期結果將導致股市與債市出現截然不同的反應。若最高法院駁回關稅，股市中的零售與消費品板塊將因預期獲得 1,500 至 2,000 億美元的鉅額退款而受惠，小型股也將因進口成本降低而大漲；然而，這對債市卻是利空，因為關稅收入的消失將擴大財政赤字，迫使政府發行更多公債，進而推高殖利率並對長期經濟成長構成逆風。反之，若法院維持關稅，市場將重新定價政策的不確定性，企業獲利將持續受高成本侵蝕，可能引發股市拋售，資金或許會湧入美債避險，但長期通膨預期仍將支撐殖利率處於高檔。

根據網路賭盤Polymarket 顯示，目前交易者押注最高法院支持關稅的裁決僅24%，顯示市場認為關稅政策可能遭到法院駁回的機率較高。零售業、消費性非耐用商品與耐用商品葉板塊表現強勁。

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圖片來源 : Polymarket

🔮 未來展望：政策替代方案

即便最高法院最終駁回了 IEEPA 關稅，這場貿易戰也未必會畫下句點。川普政府已明確表示「還有其他選項」，財政部長 Scott Bessent 暗示政府可能會轉向 301 條款或 232 條款等其他法律途徑來重新徵收關稅。野村證券分析師 David Seif 預測，到 2026 年底，美國的關稅制度外觀可能與現在相差無幾。這意味著，無論週五的判決如何，企業面臨的「關稅迷宮」短期內恐難消散，供應鏈的韌性與靈活性將持續成為企業生存的關鍵。

新聞來源 : Bloomberg、Reuters

公司簡介:
好市多公司(Costco Wholesale Corporation)為一家會員制倉儲俱樂部。該公司銷售多種食品、汽車用品、玩具、五金、體育用品、珠寶、電子產品、服飾、健康及美容保養品，及其它用品。好市多服務全球的客戶。