通縮壓力持續，貨幣寬鬆為今年主軸【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

上週五公布中國2025年12月CPI數據年增0.8%，較上個月回溫，但主要由食品所推升，非食品價格與服務價格復甦動能有限；PPI則連續39個個月下滑，顯示中國通縮壓力持續。

中國央行政策仍有貨幣寬鬆空間，預計春節之前有望進一步降準降息，但近期中日關係較緊張，即使股市受寬鬆政策激勵上漲，仍需留意中日關係升溫的不確定性。

通縮壓力持續，貨幣寬鬆為今年主軸

中國2025年12月CPI 年增0.8%；12月PPI年減1.9%，連續第39個月下滑，中國經濟仍面臨結構性通縮壓力。

食品通膨率從0.2% 回升至1.1%為12月CPI 回升的主要推動力；非食品商品價格年增0.8%較上個月持平；服務價格通膨由0.7%降至0.6%。

顯示內需與服務消費復甦動能有限，消費尚未出現可持續復甦前，低通膨狀態恐將延續。

成本壓力略緩、終端需求仍弱

工業生產者購進價格年減2.1% 較上個月的年減2.4%，降幅有所收窄

顯示成本端壓力改善，但無法轉化為終端價格上行

寬鬆取向將貫穿全年

通膨回升高度依賴食品價格，缺乏內生需求支撐；PPI 長期負增長反映企業議價能力偏弱。

目前中國央行政策空間仍在，重點觀察後續是否配合：消費刺激、房地產與信貸傳導修復。

指數日線圖

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