樂觀情緒過熱？官方收緊融資保證金【群益獨家觀點】

陸港股指數收盤表現

盤面看法

近日中概科技股短期暴漲，新年開紅盤，股市日成交量連續創新高，引起中國監管機構注意，將最低保證金比例上調，反映監管機構抑制投機泡沫。

雖目前槓桿仍低於2015年的泡沫高峰，顯示目前系統性風險相對可控，但官方收緊融資保證金的政策，仍要注意股市回調。

樂觀情緒過熱？官方收緊融資保證金

滬深300指數今年僅上漲約2%，整體表現並不強勁；但部分科技股短期暴漲，引發監管警覺。監管機構將融資買進證券的最低保證金比例，從原本的80%上調至100%。

市場對高風險投機警告普遍無視，甚至出現熱門股票停牌、異常帳戶被暫停交易的情況。中國突如其來收緊融資保證金政策，反映監管機構在「抑制投機泡沫」與「支持科技創新融資」之間的平衡難題。

降溫但不傷流動性

摩根士丹利分析師Laura Wang 指出，收緊保證金要求有助於市場「去火」，且不會對整體流動性造成實質衝擊。科技板塊短期波動可能加劇，但整體仍屬可控範圍。市場普遍期待，此舉能有效抑制泡沫形成，同時不至於扼殺市場動能或影響企業正常融資。

槓桿仍低於2015年泡沫期

政府希望打造長期、穩定上行的「慢牛市」，但近期從晶片、商業火箭、腦機介面等領域不斷傳出突破性進展，點燃投資人對小型、知名度不高科技公司的投機熱情。

以科技股為主的科創50指數1月以來上漲約10%，遠期本益比約58倍，接近2021年以來高點，且估值已超過納斯達克100指數的兩倍，凸顯潛在修正風險。

雖然近期股市日成交量連續創新高，但新增槓桿僅占日交易量約11%，明顯低於2015年債務驅動型泡沫高峰的19%。顯示目前系統性風險仍相對可控。

指數日線圖

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