Netflix 營收超預期仍因華納競購戰暫停回購引發股價重挫 5%【美股投資戰報】

schedule 2026/01/21 11:16:56

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Netflix 財報重點消息

🚨 華納併購與財務豪賭：全現金 $27.75 報價與暫停回購衝擊

儘管業績優於預期，股價卻重挫 5%，主因是 Netflix 為了在競爭中擊退 Paramount，將收購 WBD 影視資產的報價修改為每股 $27.75 的全現金交易，總估值達 $827 億美元。

信貸風險升溫：Netflix 為此擔保了 $422 億美元 的過渡性融資（Bridge Loan），預計合併後總債務將飆升至約 $850 億美元。
暫停回購：為了保留現金應對收購與 2026 年增加至 $200 億美元 的內容支出，公司宣布無限期暫停股票回購。這讓習慣於公司透過回購支撐股價的投資人感到恐慌，擔心巨額併購會稀釋長期利潤並損害資產負債表的投資級評等。

📈 廣告與會員雙引擎：3.25 億訂戶與 2026 年 $30 億廣告營收指引

Netflix 在 2025 年底展現了極強的基本面韌性，全球付費會員數正式突破 3.25 億 大關。2025 全年營收達 $452 億美元（年增 16%），其中廣告業務成為新成長曲線，全年廣告營收達 $15 億（年增 2.5 倍）。財務長 Spencer Neumann 樂觀預期，隨著廣告技術與直播賽事（如 NFL、MLB）的整合，2026 年廣告收入將倍增至 $30 億美元，並推動營業利潤率向 31.5% 邁進。

Netflix 與那斯達克100走勢

圖片來源 : TrandingView

📉 Netflix 營收超預期仍難敵「華納陰霾」，暫停回購引發股價重挫 5%

串流媒體龍頭 Netflix (NFLX) 於週二盤後公布第四季財報，儘管營收與獲利雙雙優於華爾街預期，並披露全球付費會員突破 3.25 億 大關，但這份亮眼的成績單卻被一樁懸而未決的巨額交易案徹底掩蓋。由於 Netflix 正深陷與華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery, WBD）的激烈競購戰，加上公司宣布暫停股票回購以保留現金，導致盤後股價一度重挫 5%。

📊 財報亮點：廣告業務起飛，會員數再創新高

儘管市場焦點被併購案吸走，Netflix 本季的基本面表現依然穩健：

營收與獲利： 第四季營收年增 18% 至 120.5 億美元，優於彭博社預估的 119.6 億美元；每股盈餘 (EPS) 為 0.56 美元，同樣略高於預期。

圖片來源 : App Economy insights

圖片來源 : Fiscal.ai

廣告業務： 廣告營收在 2025 年激增 2.5 倍至 15 億美元，且在已推出市場中，廣告方案佔新註冊用戶的 50% 以上。財務長 Spencer Neumann 預計 2026 年廣告營收將翻倍至約 30 億美元。

會員成長： 全球付費會員數達到 3.25 億，顯示儘管先前停止更新季度訂戶數據，Netflix 的用戶基礎仍在穩步擴大。

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利潤率遵循季節性： 營業利潤率落在 25%，雖較第三季（28%）下滑，但年增 2 個百分點。季減是預期中的狀況，反映了第四季繁重的內容發布和假期期間的行銷推廣。年增幅則展現了持續的營運槓桿，證實第三季的利潤率壓縮確實只是單次事件。

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🤝 華納收購案：全現金報價與暫停回購的豪賭

然而，投資人最大的擔憂來自於 Netflix 對華納兄弟探索的收購企圖。為了擊退競爭對手 Paramount Skydance，Netflix 在財報發布前數小時修訂了協議，提出以每股 27.75 美元的全現金收購華納兄弟的電影與串流媒體資產（不含新聞與有線電視），總股權價值達 720 億美元。

財務代價： 為了資助這筆交易，Netflix 已擔保了 422 億美元 的過渡性融資，並宣布無限期暫停股票回購。這對於習慣了公司透過回購支撐股價的投資人來說，無疑是一記重擊。
市場疑慮： 雖然收購能帶來《權力遊戲》、《哈利波特》等強大 IP，但龐大的債務負擔與整合風險讓市場卻步。First New York 投資組合經理 Vikram Rai 直言已賣掉持股，甚至考慮做空，顯示部分資金正因這場「複雜操作」而逃離。

⚠️ 潛在隱憂：參與度放緩與內容支出大增

除了併購案，財報中也透露出些許隱憂。儘管 2025 年內容支出高達 180 億美元，但下半年的參與度僅成長約 2%，主要受授權內容減少影響。為了扭轉局勢，Netflix 預計 2026 年將內容支出再提高 10%，這雖然能豐富片庫，但也意味著短期利潤率將承受壓力。

🔮 未來展望：基本面與併購的拉鋸戰

展望 2026 年，Netflix 預測營收將成長 12%-14% 至約 512 億美元，營業利潤率擴張至 31.5%。然而，Benchmark 分析師 Daniel Kurnos 指出，「這份財報絕不可能轉移投資人對併購鬧劇的注意力。」短期內，Netflix 的股價走勢將不再單純取決於基本面，而是與華納兄弟交易案的進展、監管審查結果以及隨之而來的債務去槓桿化路徑緊密掛鉤。

新聞來源 : Bloomberg、Reuters

公司簡介:
網飛公司(Netflix, Inc.)為一家訂閱串流服務和製作公司。該公司於網際網路連接裝置上，提供各種電視節目、電影、動漫，以及紀錄片。網飛服務全球客戶。