美國暫緩對伊行動，黃金觸高回落；上期所調升銅保證金，銅價小跌【群益獨家觀點】

美國暫緩對伊行動，黃金觸高回落

【黃金】

美國總統川普近日表示，伊朗領導人已主動表達談判意願，並稱雙方正安排會晤，此訊息迅速緩解市場對中東地緣衝突進一步升級的擔憂。原本因伊朗國內抗議鎮壓加劇及美方先前強硬表態而推升的避險情緒出現明顯降溫，導致貴金屬價格在觸及近期歷史新高後快速回落。川普的語調軟化被視為短期利空，獲利了結賣壓出籠，疊加美元指數稍稍回升，壓抑了金價表現。

黃金現貨價格在過去數週內強勢上漲，突破5000美元/盎司大關，最高一度逼近5100美元附近，主要受惠於美伊緊張局勢、美元信用疑慮及部分央行持續增持黃金等因素。若美伊談判進展順利，短期內避險溢價將進一步消退，但長期支撐因素如美國降息循環與地緣不確定性尚未完全消散。

本次金屬回調的主因在於白銀，SLV ETF隱含波動率與實現波動率之間的價差過大，導致波動率溢價修正壓力浮現，這也是金屬類資產今日普遍拉回的技術性因素之一。然而，此次回檔更像是漲勢過熱後的正常整理，而非趨勢反轉的開端。

黃金ETF隱含減真實波動率回溫，市場的投機氛圍維持穩定

白銀ETF選擇權投機過熱，出現回撤

紐約黃金4月合約 (GCJ6)

上期所調升銅保證金，銅價小跌

【銅】

週一CME銅價一度站上每磅6美元的關卡，不過後續在貴金屬抹去驚人漲幅後，銅價也隨之回落至5.9美元附近，隨著銅供需進入更緊張的狀態，市場對於銅超級週期的討論也此起彼落，受惠AI需求帶來的結構性轉變，銅價似乎仍被低估。

不過，週二早盤傳出上海期貨交易所（SHFE）宣布，自1月28日起將鋁與銅期貨合約的保證金比例從10%上調至11%，交易區間從8%擴大至9%。此舉通常旨在抑制過度投機、控制波動風險，尤其在近期金屬價格劇烈波動背景下，交易所加強風險管理。對銅價構成短期壓抑（增加持倉成本，可能促使部分投機者減倉），但整體影響上仍不至於為銅價帶來太大的修正壓力，中國冶煉廠出口增加及節前備貨需求也提供支撐。

銅價短期可能因保證金調整以及貴金屬情緒稍降溫承壓，但供給短缺及宏觀環境（如美元持續疲軟、美國降息循環）仍有利銅價。中長期來看，新能源轉型以及AI帶動的結構性需求預期將繼續推升銅價。

紐約銅3月合約 (HGH6)

LME銅期貨價