美元指數跌破96，黃金大漲；美元走軟，銅價受逢低買盤支撐【群益獨家觀點】

美元指數跌破96，黃金大漲

【黃金】

週二美國川普受訪時表示不擔心美元的貶值，並且認為美元的貶值是好事，有利製造業回流，導致週二美元指數再度出現下挫，甚至跌破了去年9月份的低點。加上美國對伊朗動武的可能性仍存，黃金受到大量買盤推動，導致週二現貨金價大漲超過3%，美元的貶值推動了市場對去美元化更廣泛的討論。

根據IMF COFER的資料顯示，美元佔全球央行外匯存底的佔比從2000年的約70%附近，滑落至2025年第三季的56.9%，顯示市場正在發展儲備的多元化，黃金的結構性買盤有望持續支撐金價走高。

再來談到黃金ETF選擇權的波動率，從下圖可以看到隱含與真實波動率的溢價還在上升，尚未超過平均值加兩倍標準差，顯示情緒雖然在上升，但仍不至於過熱，但若價差持續上升並超過上緣，則須留意隨時可能迎來的獲利了結賣壓。

黃金ETF隱含減真實波動率走高

美元佔全球央行外匯儲備的佔比持續下滑

Source: IMF COFER Database

紐約黃金4月合約 (GCJ6)

美元走軟，銅價受逢低買盤支撐

【銅】

週二川普稱不擔心美元貶值，加上日圓有受到美國干預的疑慮持續升值，市場對去美元化的聲浪逐漸加大，對於美元計價的原物料商品、金屬都帶來了提振，銅價也暫時守住了月線。儘管中國的需求尚未出現復甦跡象，買家在農曆新年前仍可能積極的囤積庫存以應付可能迎來的消費需求，廠商仍以逢低補庫為主要的策略，有助銅價支撐。

銅所扮演的角色已與過去有較大的轉變，隨著美國將銅列入關鍵礦產清單，加上供應鏈的脆弱性以及外部依賴性，銅的重要性不言而喻，從民生消費、建築基建、到產業發展、國防安全等，都高度依賴著銅。在川普將銅列入關鍵礦產清單之後，很可能開始啟動戰略儲備，進一步加劇銅供需失衡的狀況，銅價的中長期基本面仍值得樂觀以對。

短線上，除美元走軟外，尚無太多對於銅價的利多消息，因此銅價也暫時未能突破歷史新高，且看本週將舉行的FOMC會議是否會釋出更多的寬鬆訊號，銅價也有機會再度上攻。

紐約銅3月合約 (HGH6)

LME銅期貨價