鮑爾放鴿，黃金噴漲；高盛示警風險，銅價高檔震盪【群益獨家觀點】

鮑爾放鴿，黃金噴漲

【黃金】

黃金延續強勁上漲勢頭，現貨價格一度突破5600美元，再度刷新歷史新高。這一漲幅主要受地緣政治緊張局勢加劇和全球貨幣貶值趨勢推動，投資者紛紛轉向黃金作為避險資產。美元疲軟進一步放大金價吸引力，特別是在美國總統川普一系列國際干預言論引發市場動盪後，白宮威脅對加拿大和韓國商品加徵關稅，以及潛在針對伊朗軍事行動的擔憂，讓市場資金蜂擁至貴金屬，甚至出現有些過熱的跡象。

中東局勢成為金價上漲的關鍵催化劑，美國總統川普再度對伊朗發出嚴厲警告，要求其重返核協議談判桌，否則面臨較去年6月分更嚴重的軍事打擊，推升油價至四個月高點，並為金價帶來避險性買盤。

本次的FOMC會議後，鮑爾指出通膨可能已接近峰值，若後續通膨開始下降，則聯準會也有持續寬鬆的空間，黃金也出現了慶祝行情，降息的預期為黃金帶來了更大的向上動能。

最後，談到黃金ETF選擇權的波動率狀況，截至週三的收盤狀況，GLD的隱含與真實波動率溢價再度擴大，並超出了平均值加兩倍標準差的上緣，須警惕市場投機情緒可能過熱，須留意5%以上的回調。

黃金ETF隱含減真實波動率走高

紐約黃金4月合約 (GCJ6)

高盛示警風險，銅價高檔震盪

【銅】

銅價在本月初創下歷史高點後持續高位震盪，LME銅價目前維持在每噸約13,000美元附近，今年以來已累計上漲約7%。這一漲勢主要受全球供應趨緊和需求預期推動，投資者紛紛押注於工業大宗商品市場的復甦。市場對於銅的情緒愈趨樂觀，但高盛分析師警告短期波動可能加劇，若中國的需求沒想像中強，銅價可能面臨回調。

推動銅價上漲的主要因素包括供應端的中斷和需求端的結構性增長。全球多個大型銅礦如印尼Grasberg和智利El Teniente因泥石流和罷工等事件導致產量銳減，進一步放大供應壓力。同時，AI數據中心建設、電動車普及和電網擴張等領域對銅的需求激增，這些新興應用不僅彌補了傳統製造業的疲軟，還被視為長期支撐銅價的戰略資產轉型。弱勢美元和通膨預期也助長了投資者對金屬的避險配置，促使價格維持高位。

儘管漲勢強勁，銅價仍面臨下行風險，尤其是中國需求疲軟的現實。高盛警告，今年基本金屬價格上漲可能很快遭遇阻力，因為高價位與製造商訂單下降10%至30%形成衝突，電網訂單放緩尤為明顯。 若美國關稅實施延遲或中國經濟刺激不足，投機性情緒可能逆轉，導致價格修正至11,000美元水平。整體而言，2026年銅市將在供應赤字與需求不確定性間尋求平衡，但中長線的樂觀基本面，有望帶動價格持續向上。

紐約銅3月合約 (HGH6)

LME銅期貨價