美伊衝突持續升溫，油價或創三年來最大月漲幅【群益原油週報】

美伊衝突持續升溫，油價或創三年來最大月漲幅

【原油】

本週原油市場呈現持續上漲態勢，紐約輕原油一度觸及每桶66美元，有望成為自2023年以來的最佳月度表現。油價上漲的主要驅動因素來自美伊地緣政治風險持續升溫，以及美國冬季風暴造成的供應中斷。

地緣政治方面，美國與伊朗的緊張關係本週進一步升級。美國「亞伯拉罕·林肯」號航空母艦打擊群已抵達中東，提供川普更多進攻選項，包括針對伊朗核設施、軍事基礎設施和革命衛隊的潛在打擊。川普總統本週多次對伊朗發出強硬警告，要求伊朗達成新核協議，否則面臨比去年6月更嚴重的軍事打擊。週一川普表示可能暫緩軍事行動進行談判，導致油價短暫回落，但週四伊朗宣布將在下週初於荷姆茲海峽進行實彈演練，再度推升市場風險溢價，油價飆漲超過3%。

供給面上，美國冬季風暴持續衝擊，導致Permian盆地等主要產區短期關閉高達200萬桶/日的產量，約佔15%的總產量，同時埃克森美孚等煉油廠生產中斷，雖然恢復進展中，但短期供應壓力推升了市場情緒。另外，哈薩克斯坦的裏海管道已恢復滿載運作，而騰吉茲油田預計很快重啟，緩解部分供應擔憂。

OPEC+預計在本週日會議確認3月份的暫停增產策略。儘管伊朗動盪和哈薩克局勢支撐價格，OPEC對地緣政治風險採取謹慎態度，等待實際供應變化再行動。未來展望不明朗，第一季結束後，成員可能恢復約120萬桶/日的閒置產能，以爭奪市場份額，但國際能源總署預測全球供應過剩將壓低價格，OPEC+或需減產以穩定市場。

【美伊衝突時間軸】

1月26日（週日）： 美國最大航空母艦林肯號抵達中東地區，美國正在調動導彈防衛艦，所有軍事武力預計幾天內抵達該地。

1月27日（週一）： 川普指出可能暫緩軍事行動，與伊朗進行談判。

1月28日（週二）： 川普對美元貶值發表言論，美元指數跌破去年9月低點，使以美元計價的原油相對變便宜。伊朗宣布有能力動用人工智慧實施荷姆茲海峽封鎖，該海峽佔全球20%原油貿易量。

1月29日（週三）：川普再度對伊朗發出警告，若伊朗不願意談判，可能面臨比去年6月更慘烈的襲擊。川普表示已派遣龐大艦隊前往中東，估計若衝突升級，可能影響伊朗每日330萬桶的石油產量，並擾亂海灣地區15%至20%的能源流動。

1月30日（週四）： 伊朗週四晚間宣布，將在下週初於荷姆茲海峽進行實彈演練。

【指標與市場情緒】

原油近遠月價差： 本週價差持續走高，從週一的0.43美元擴大至週四的0.86美元。價差在2025年底觸底後，近期呈現橫向整理並翻揚的趨勢，顯示市場對地緣政治風險的定價正在升高。以過去的走勢來看，當價差走高時，通常會為原油帶來向上的動能，反映市場認為原油的供給有可能因美國對伊朗的潛在襲擊而受衝擊。

原油ETF波動率指數：波動率指數本週持續居高不下，從週一的47.78升至週四的55.37，顯示市場正在押注油價反轉向上。近期油價偏弱震盪，當波動率上升便代表押注油價上漲的力量正在增強，使油價的支撐更強。多頭情緒正在醞釀，隨著美伊雙方火藥味的轉濃為油價帶來了更高的風險溢價。

原油期貨投機性部位： 上週數據顯示大戶空單出現近期較明顯的下滑，顯示空單可能被停損，或是機構認為油價上升的機率更大，因此選擇下調空單部位；淨多單部位則升至10月以來的高點。綜合以上觀察，油價在短線上的上漲動能正持續累積，而美伊衝突是否升溫則是主要的關鍵因子。

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