FED主席成導火線，黃金大跌逾10%；聯準會老鷹來襲，銅價大幅回落【群益獨家觀點】

schedule 2026/02/02 10:22:31

FED主席成導火線，黃金大跌逾10%

【黃金】

週五川普正式宣布提名前聯準會理事Kevin Warsh為新任聯準會主席，消息一出黃金隨即出現顯著賣壓。現貨金價從本週四盤中歷史新高約 5,600 美元急跌至 4,895 美元附近，單日跌幅超過10%，為近 40 年來最大單日跌幅。此前黃金在地緣政治緊張、美元疲軟與去美元化情緒推動下，加上市場的投機情緒高漲，推動金價大幅走高。然而過熱的投機情緒在聯準會主席人選出爐後急流湧退，加上CME因金屬價格的大幅波動而上調了貴金屬的保證金要求，再度對投機情緒帶來考驗。

Warsh曾在金融海嘯期間對聯準會的量化寬鬆政策投反對票，被視為鷹派代表，他認為通膨是貨幣政策的後果，聯準會不應該透過印鈔來解決問題，不過若其能夠順利上任，未來可能採取降息跟量化緊縮的並行，對金屬價格的推動力或將減弱，但對整體市場來說偏短期壓力，但長期來看對於市場的健康程度或有所幫助。市場解讀這個提名意味著聯準會將更加著力於控制通膨、維持獨立性，QE的預期因此大幅收縮。美元指數因此反彈至97附近，進一步加重了以美元計價的黃金的拋售壓力。

CME 在上週五宣布將黃金保證金由 6% 上調至 8%，進一步抑制短期的投機槓桿。黃金ETF的隱含與真實波動價差也出現明顯的降溫，接下來需密切留意Warsh對於貨幣政策的態度以及市場的信心是否充足，將是金價能否止跌並重新站上 5,000 美元的關鍵。

黃金ETF隱含減真實波動率大幅修正，接近平均減兩倍標準差下緣

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紐約黃金4月合約 (GCJ6)

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聯準會老鷹來襲，銅價大幅回落

【銅】

上週五Warsh受提名消息出台後，整個金屬市場急轉直下，銅價隨之下滑約4.5%，回落至每磅 5.92美元附近。花旗分析師警告，以目前的製造業訂單量來看，工業需求並不足以支撐近期的價格水準，部分漲幅更像是投機性資金追逐的結果。多數銅交易者表示，當前的高波動率讓傳統的交易策略難以應對，紛紛轉向研究地緣政治與AI相關的動態。

從中長期基本面來看，銅仍具有較為樂觀的供不應求預期。S&P Global 估計全球銅需求將從 2025 年的約 2,800 萬噸增長至 2040 年的 4,200 萬噸，若供應沒有相應擴張將出現逾千萬噸的缺口。JPMorgan 預估數據中心單獨的銅需求將在 2026 年達到約 47.5 萬噸，是2025年的4倍以上，AI 基礎設施建設將帶來不可替代的結構性需求。不過 Goldman Sachs 指出，中國精銅需求在2025 第四季已下降約 8%，加上全球供給目前仍處於微幅過剩，短期銅價仍面臨回調壓力。

銅價與貴金屬的價格呈現高度正相關，尤其是白銀，在上週五的貴金屬出現史詩級的大幅回調之下，銅價也呈現大幅拉回的狀況，短期壓力仍不斷浮現。