川普提名沃什掌舵聯準會引爆 6.6 兆美元縮表恐慌金屬價格連累礦商紐蒙特暴跌11%【美股投資戰報】

schedule 2026/02/02 14:56:40

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黃金相關重點消息

紐蒙特與S&P500走勢

圖片來源 : TrandingView

📉 鷹派回歸？市場不再只盯降息，轉向擔憂「QE 後遺症」

隨著唐納·川普（Donald Trump）總統提名凱文·沃什（Kevin Warsh）為下任聯準會（Fed）主席，全球金融市場的焦點已從單純的利率預測，急劇轉向對聯準會龐大資產負債表的焦慮。這位前聯準會理事以猛烈批評央行「資產膨脹」聞名，他的回歸引發了市場對激進縮表（Quantitative Tightening, QT）的猜測。消息一出，週五長期美國公債殖利率應聲走高，美元上漲，而黃金與白銀則分別重挫 5% 與 13%，反映出投資人對未來流動性緊縮的恐慌。

🏦 沃什的貨幣哲學：少印鈔票，打破「貨幣主導」

沃什的核心觀點在於反對「貨幣主導」（monetary dominance），即金融市場過度依賴央行的人為支持。他多次公開抨擊聯準會長期以來的量化寬鬆（QE）政策是「做得太過火」，認為這助長了華爾街的冒險行為並讓政府得以無節制地舉債。

縮表換降息： 沃什可能會採取一種獨特的政策組合——透過縮減資產負債表來收緊金融條件，進而換取更大的空間來大幅削減短期基準利率。這種策略試圖在滿足川普降息要求的同時，回歸他所信仰的「小央行」原則。

資產負債

圖片來源 : 財經M平方

新協議： 他曾提議建立新的「財政部-聯準會協議」，重新定義雙方關係，明確限制聯準會的資產負債表規模，以此迫使財政部承擔更多債務管理的責任。

🌪️ 6.6 兆美元的難題：流動性陷阱與市場震盪

然而，縮減聯準會目前高達 6.6 兆美元的資產負債表絕非易事。

流動性敏感度： 金融體系已習慣了「充裕準備金」的環境。2019 年的錢荒與去年底的資金緊張都證明，即便是微小的流動性抽離都可能引發短期利率飆升。若沃什強行推動激進縮表，可能導致銀行流動性枯竭，迫使聯準會不得不再次介入救市，造成政策反覆。
財政部壓力： 若聯準會退場，維持低長期利率的重擔將落在財政部肩上。在國債已突破 30 兆美元的背景下，這將是一項艱鉅的任務。

⚔️ 政治與獨立性的走鋼索：川普的期待 vs. 國會的阻力

儘管川普讚譽沃什是「完美選角」，並稱未要求其承諾降息，但他也直言沃什「肯定想要降息」。如何在滿足總統期待與維護央行獨立性之間取得平衡，將是沃什最大的考驗。

參議院阻力： 沃什的提名之路並非坦途。共和黨參議員 Thom Tillis 已表態反對，除非司法部對現任主席鮑爾的調查得到解決；民主黨參議員 Elizabeth Warren 則痛批沃什為了討好川普而改變立場，是個「傀儡」。
FOMC 內部角力： 聯準會主席僅擁有一票。沃什必須說服其他 11 位票委支持他的縮表計畫，而在目前多數成員仍支持充裕準備金制度的情況下，要達成共識並不容易。

沃什的提名標誌著聯準會可能迎來數十年來最劇烈的風格轉變。市場正屏息以待，這位「資產負債表鷹派」將如何重塑這家全球最具影響力的央行，以及他是否真能如願打破 QE 的魔咒，或是反被流動性危機所吞噬。

📉 現貨黃金暴跌 12% 白銀創歷史最大單日跌幅，交易員：派對還沒結束

貴金屬市場在週五經歷了一場令人怵目驚心的「大屠殺」，現貨黃金單日暴跌超過 12%，創下十多年來的最慘烈紀錄，而白銀更是在短短 20 小時內崩跌 26%，創下有史以來最大單日跌幅。這場毫無預警的雪崩式下跌，不僅終結了連續數週的瘋狂漲勢，更讓全球交易員度過了一個不眠的驚魂週末。

🌪️ 完美風暴：沃什提名、美元轉強與 Gamma 擠壓

引爆這場崩盤的導火線，是美國總統川普宣布將提名凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任下任聯準會主席。

強勢美元預期： 沃什被市場視為抗通膨的鷹派人物，投資人預期他的上任將帶來更緊縮的貨幣政策，進而支撐美元走強。這直接打擊了原本押注川普會讓美元貶值的「貨幣貶值交易」，導致資金迅速從黃金撤離轉向美元。
Gamma 擠壓反噬： 選擇權市場的結構性因素加劇了跌勢。此前創紀錄的看漲期權（call options）購買潮曾推助價格飆漲，迫使交易商機械式地買入現貨避險（Gamma 擠壓）。然而，當價格反轉向下時，這種機制同樣無情地反轉，迫使交易商在跌勢中大量拋售以平衡風險，造成了「助跌」的惡性循環。

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圖片來源 : Bloomberg

🇨🇳 中國因素：成也蕭何，敗也蕭何

這波金銀狂潮的始作俑者——中國投機客，在這次崩盤中扮演了關鍵角色。

投機熱錢退潮： 過去幾週，來自中國的大量熱錢將銅、銀等金屬推向脫離基本面的天價。然而，當沃什提名的消息傳出，亞洲早盤的買盤瞬間消失，取而代之的是獲利了結的拋售潮。正如 Bridgewater 前大宗商品主管 Alexander Campbell 所言：「中國拋售了，現在我們正在承受後果。」
農曆新年變數： 市場接下來的走向將高度取決於中國散戶的反應。雖然週末深圳水貝市場仍有逢低買進的人潮，為即將到來的農曆新年儲備金飾，但中國銀行業已開始收緊散戶黃金產品的風險控制，這可能會抑制進一步的投機需求。

⚠️ CME 調高黃金與白銀保證金加速砍倉

芝商所集團 (CME Group) 正在提高 Comex 黃金和白銀期貨的保證金。該交易所於週五的聲明中表示，對於非高風險屬性 (non-heightened risk profile) 的部位，黃金保證金將從目前標的合約價值的 6% 提高至 8%。高風險屬性部位的保證金則將從目前的 6.6% 提高至 8.8%。

根據聲明，白銀的非高風險屬性保證金將從目前的 11% 攀升至 15%，而高風險屬性保證金將從目前的 12.1% 調升至 16.5%。鉑金和鈀金期貨的保證金也將同步提高。

此變更將於週一收盤後生效，是基於「對市場波動性進行例行審查，以確保足夠的擔保品覆蓋範圍」所做出的決定。

這次調漲意味著欲交易黃金、白銀、鉑金和鈀金期貨的投資人，將需要繳納更多的保證金以確保能履行義務。雖然當合約價格飆升、暴跌或極度波動時，交易所例行性地會提高保證金，但週五的舉措可能會進一步將現金不足以支付必要存款的小型參與者擠出市場。

🔮 黃金後市展望：長期結構仍看好

儘管遭受重創，部分策略師仍看好黃金的長期結構性優勢，各國央行仍在進行去美元化，尤其是中國央行連續13個月的增持，使其黃金儲備達到7412萬盎司，而2025年全球央行淨購金總量更是達到297噸。此外，美元的弱勢也有利於以美元計價的黃金。道富環球策略主管 Aakash Doshi 認為，這波回檔可能是買入機會，因為 2026 年的宏觀環境仍有利於黃金配置。然而，短期內市場情緒已遭受重創，「不願承擔風險」的心態將限制流動性，加上期貨市場仍有大量看漲期權等待平倉，黃金與白銀的波動性恐將持續維持在高檔。正如前摩根大通交易員 Robert Gottlieb 所警告：「這還沒結束，關鍵在於這筆交易實在太過擁擠了。」

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