AMD 獲利亮眼但Q1 營收指引遜於預期 AI 挑戰輝達之路仍漫長盤後跌7% 【美股投資戰報】

schedule 2026/02/04 14:28:52

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AMD財報重點消息

📉 財報亮點與「中國緩衝」：54 億美元資料中心營收背後的隱憂

AMD 在 2025 年底繳出了營收 $103 億美元（年增 34%）的傲人成績，但這份亮麗的報表背後存在一個關鍵的會計影響因素。

中國銷售的貢獻：第四季受惠於向中國出口改良版 MI308 AI 晶片獲得許可，直接貢獻了 $3.9 億美元 營收，並伴隨 $3.6 億美元 的庫存跌價損失回沖（Inventory Release）。這使得資料中心營收衝上 $54 億（年增 39%），若扣除此項目，核心歐美市場的 AI 成長力道實際上略遜於分析師預期。
Q1 指引引發拋售：AMD 預估 2026 年第一季營收約為 $98 億美元（中位數），雖然年增 32%，但較上一季下滑 5%。投資人擔心，隨著第一季中國 MI308 銷售配額僅剩約 $1 億美元，AMD 必須證明其新一代產品在主流市場具備更強的「拉貨」能力。

🚀 2026 戰略武器：Helios 平台與 MI500 劍指 1 兆美元商機

面對輝達的霸權，執行長蘇姿丰 (Lisa Su) 在 CES 2026 與財報會議中正式揭露了追趕計畫，目標在 2027 年將另類 AI 算力規模推向新高。

Helios 機架系統：AMD 推出直接對標輝達 NVL72 的 Helios 平台。該機架整合了 72 顆 MI455X GPU，提供高達 2.9 ExaFLOPs 的 AI 算力與 31TB HBM4 記憶體。蘇姿丰透露，該產品已獲得 OpenAI 與大型主權雲客戶的採購意向，並將於 2026 下半年進入量產爬坡期。
MI500 系列首現：AMD 首次公布了 MI500 系列（CDNA 6 架構） 的路線圖，預計於 2027 年推出，採用更先進的 2nm 製程。蘇姿丰重申，到 2030 年 AI 資料中心市場將達到 $1 兆美元，而 AMD 正透過將產品迭代週期縮短至一年一更（MI300 → MI400 → MI500）來蠶食對手的市佔率。
PC 與遊戲回溫：除了 AI，AMD 在傳統強項也表現穩定，Ryzen AI 400 系列 處理器已於 1 月底開始出貨，帶動客戶端營收年增 34%，持續在 PC 市場給予英特爾（Intel）巨大的競爭壓力。

AMD與那斯達克100走勢

圖片來源 : TrandingView

📉 Q1 營收指引遜於預期，投資人憂心 AI 成長速度不及輝達

晶片大廠 AMD (AMD) 於週二公布 2025 年第四季財報，儘管營收與獲利數據雙雙優於華爾街預期，且全年營收創下歷史新高，但市場對於其 2026 年第一季的營收指引感到失望，導致盤後股價重挫 7%。投資人的焦慮主要源於：若排除意外獲得許可的中國 AI 晶片銷售，AMD 核心的資料中心業務表現其實不如預期強勁，且相較於競爭對手輝達 (Nvidia) 的爆炸性成長，AMD 挑戰 AI 霸主的步伐似乎顯得有些踉蹌。

🇨🇳 中國銷售成雙面刃：美化財報卻掩蓋成長隱憂

本季財報中最關鍵的變數來自中國市場。AMD 意外獲得許可，可向中國銷售改良版的 MI308 AI 晶片，這為第四季貢獻了約 3.9 億美元 的營收，並帶來 3.6 億美元 的庫存回沖利益。若剔除這筆中國銷售，原本亮眼的 54 億美元資料中心營收將降至約 50 億美元，低於市場預期的 50.7 億美元。這顯示在排除一次性因素後，AMD 在歐美核心市場的 AI 晶片銷售動能並未如投資人預期的那般強勁。

📊 Q4 財報回顧：全線成長，PC 與遊戲回溫

儘管 AI 業務引發疑慮，AMD 本季的整體表現依然穩健：

營收與獲利： 總營收達創紀錄的 103 億美元（年增 34%），Non-GAAP 每股盈餘 1.53 美元（年增 40%）。

圖片來源 : App Economy insights

EPS

圖片來源 : AMD財報

部門亮點：

客戶端 (Client)與遊戲 (Gaming)： 營收年增 37% 至 39 億美元，AMD 推出了針對不同市場區隔的 AI 處理器，重點在於強化 AI 運算能力與圖形效能，顯示 Ryzen 處理器在 PC 市場持續侵蝕英特爾的市佔率。遊戲業務則受惠於半客製化產品與 Radeon 顯卡需求，營收年增 50% 至 8.43 億美元。

嵌入式 (Embedded)： 營收年增 3% 至 9.5 億美元，受惠於終端需求提升，並擴展嵌入式處理器產品線，專門針對需要強大 AI 運算能力的應用場景。

資料中心： 即便有中國因素，全年營收仍創下 166 億美元新高，年增 32%。AMD Helios 機架級平台是一個專為大規模 AI 設計的開放式機架架構（Open Rack-scale architecture）。它不僅僅是伺服器，而是整合了運算、網路和散熱的完整藍圖，旨在解決未來 AI 資料中心的擴展瓶頸，將與HPE合作打造下一代超級電腦。此外，全球最大的雲端供應商 AWS 進一步深化了與 AMD 的合作，確認 AMD EPYC 在雲端運算效能上的優勢，AWS 推出了由第 5 代 AMD EPYC 處理器驅動的新實例（如 C8a, M8a, R8a, X8aedz 等），並公開宣稱這些實例提供了 AWS 雲端中最高的 x86 效能。除了與企業合作之外，也展開跨國的AI基礎設施計畫，目標是在 2030 年 前部署高達 1 GW (十億瓦) 的 AI 算力，由 AMD（提供 GPU/CPU 算力）、Cisco（提供網路與關鍵基礎設施）與 HUMAIN（提供資料中心與全端解決方案）共同組建合資企業。計畫將從 沙烏地阿拉伯 開始，首階段將建設 100 MW 的 AI 基礎設施，預計於 2026 年 開始營運。

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🤖 2026 戰略：Helios 伺服器正面對決輝達，目標 1 兆美元商機

面對市場質疑，執行長蘇姿丰 (Lisa Su) 在電話會議中展現信心，重申對 OpenAI 等客戶的新款旗艦 AI 伺服器銷售將在今年下半年迅速成長，且不會受到記憶體供應緊縮的影響。

新武器： 蘇姿丰預告將推出 Helios 機架級伺服器，這款配備 72 個 GPU 的產品直接劍指輝達的 NVL72，意圖在最高階的 AI 基礎設施市場分一杯羹。
效能躍進： 即將推出的 MI500 系列 GPU 號稱 AI 效能較舊款提升 1,000 倍。
宏大願景：蘇姿丰預測 2030 年 AI 資料中心市場規模將達 1 兆美元，暗示 AMD 仍有巨大的成長空間。