川普發文承諾中國採購，黃豆大漲2.49%【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 川普發文承諾中國採購，黃豆大漲2.49%
週三黃豆上漲 2.49%，盤面自低檔震盪區間出現明顯反彈；情緒面支撐除豆油相對偏強與生質燃料題材延伸外，也受到美中關係相關發言帶動的短線風險偏好提振，市場放大對中國可能增加採購的想像空間，使漲勢呈現較強的空單回補與追價動能。不過在南美新作供給逐步兌現的背景下，基本面尚未改寫，後續延續性仍需以出口與現貨訊號驗證。
基本面方面，南美供給季節性壓力仍是主軸。Conab 最新週報顯示巴西黃豆收割進度推進至 11.4%，馬托格羅索州收割加速且單產表現高於初估；同時區域性天候差異仍在，戈亞斯州降雨偏多使收割受限並伴隨品質風險，南馬托格羅索州部分區域則有水分限制壓抑單產潛力。整體而言，供給加速釋出、產量逐年遞增的格局未變，隨新作供給進入出口旺季，價格中期仍容易受到供給承壓。
需求端方面，中國採購在達成 1200 萬噸的階段性目標後暫無新的實質進展。雖然昨日川普發文表示中國承諾今年中國會再採購 2000 萬噸黃豆，但是對比往年平均 2500-2700 萬噸來說還是偏少，並且在巴西黃豆相對更具價格優勢的情況下，增量採購更可能優先向巴西集中；美豆端能否出現連續性新增訂單，仍待後續出口銷售與裝運節奏驗證。
政策面方面，Argus Media 指出，美國財政部已公布 45Z 再生燃料稅收抵免的提案規則，新提案擴大符合資格範圍，即使銷售再生燃料給中間商也可符合 45Z 資格。後續將進入公眾意見徵詢，並規劃於 2026 年 5 月 28 日舉行公聽會，最終版本仍待定稿。整體來看，政策題材對油脂情緒仍偏支撐，但現階段更偏向規則釐清與程序推進，短期對實體需求的直接拉動仍有限。
整體而言，週三大漲更像是區間低檔的「情緒性反彈＋空單回補」放大，而非供需結構出現方向性翻轉。短線仍聚焦巴西出口端訊號（FOB 貼水、裝運節奏）、收割推進與區域性天候對品質與物流的影響；在南美供給壓力未被改寫前，盤面基調仍以震盪區間為主，但波動可能因消息面而放大。
黃豆日線圖
小麥 | 供給寬鬆主線壓制，小麥弱勢回吐
週三小麥下跌 0.38%，盤面延續偏弱震盪的節奏；在短線天候題材降溫後，市場定價再度回到「全球供給相對寬鬆、庫存高檔」的主軸敘事，反彈動能不足下，價格更容易出現逢高賣壓與部位回吐，走勢仍偏區間內的弱勢整理。
長線主軸仍由 1 月 WASDE 所定調的全球供給寬鬆框架主導。全球供給與期末庫存維持高檔，使天候溢價回落後，盤面更傾向重新反映供給壓力；因此週三回落屬於「事件溢價退潮後的再定價」，除非後續有更具體的減產訊號，否則上行空間仍容易受限。
題材面仍聚焦美國冬小麥產區的天候差異，但凍害定價仍偏保守。部分區域積雪覆蓋具保護效果，加上作物仍處休眠期，低溫不必然立即轉化為減產；在未看到冬枯擴散，或春季返青後的損害確認前，市場更傾向把天候視為「波動來源」而非「趨勢催化」，使盤面在題材熱度退卻後回到反覆拉扯。
整體而言，週三下跌仍屬低檔區間內的偏弱整理，更多反映供給敘事下的賣壓回吐，而非基本面突然轉差。短線仍關注低溫是否再度延伸、積雪覆蓋不足區域的田間回報，以及題材是否由想像轉為可驗證的損害訊號；在供給框架未被改寫前，小麥仍以區間內事件驅動波動為主。
小麥日線圖
玉米 | 乙醇題材帶波動，玉米走勢續盤整
週三玉米上漲 0.23%，漲幅收斂，盤面仍維持低檔整理格局不變；走勢更偏向區間內的溫和修復與部位再平衡，缺乏新的催化下，反彈延續性仍相對有限。
基本面方面，1 月 WASDE 所建立的供給偏鬆框架仍是主要背景，使市場對上行追價相對保留；短線波動多由情緒與資金配置變化推動，行情仍偏向震盪整理，容易出現小漲小回的反覆拉扯。
南美端方面，Conab 最新週報顯示巴西第一季玉米已進入收割節奏，整體收割進度約 8.6%；同時第二季玉米隨著巴西黃豆收成推進而逐步展開播種。整體來看，目前天候對巴西玉米產量的邊際影響仍有限，市場更偏向把南美端視為「供給逐步釋出」的背景因素，而非短線利多。
政策面方面，E15 與 RFS 討論仍在推進，但時程與內容不確定性偏高，短線仍以消息面影響為主；乙醇需求預期的任何變化都可能放大日內波動。不過在全球穀物供給相對充裕的框架下，政策題材更像提供情緒支撐與波動來源，尚不足以扭轉中期供給壓力的定價邏輯。
整體而言，週三小幅上漲仍屬低檔整理中的震盪偏強。短線續看巴西一季玉米收割與二季玉米播種節奏、天氣變化是否帶來邊際干擾，以及美國再生燃料政策進展；在供給敘事未被改寫前，盤面仍以區間運行為主。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 反聖嬰 -0.5
ONI 指數來到 -0.5 ，表示已經進入反聖嬰現象，留意美國、巴西及阿根廷農產品生長情況是否受到乾旱影響導致減產。如果產量減少、供給減少，容易推升農產品價格。
ONI指數
聖嬰反聖嬰機率
目前預計 2026年 1-3 月左右會恢復中性的天氣狀態，直到今年 7 月左右會進入聖嬰天氣
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，目前預期明年 1 月到 2 月左右會恢復正常天氣。
