亞馬遜 AI 豪賭 2,000 億美元資本支出狂增50% Q1財測未達預期盤後股價崩 11% 但AWS 重回高成長軌道【美股投資戰報】

schedule 2026/02/06 13:14:05

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亞馬遜財報重點整理

💸 2,000 億美元的「天價資本支出」：亞馬遜引發 11% 股價大地震

亞馬遜在財報會議中拋出了一項史上最大規模的支出預期，這項「2,000 億美元計畫」不僅超越了 Google 與 Meta，更引發了市場對其獲利稀釋的恐懼：

資本支出狂增：公司宣布 2026 年資本支出將達到約 2,000 億美元，較 2025 年激增超過 50%。這筆款項將用於擴建 AI 資料中心、採購 GPU、發展 Project Kuiper 低軌衛星，以及推動「Amazon Leo」大型語言模型與機器人技術。
現金流壓力：投資人最擔憂的是支出恐超過營業現金流。雖然 2025 全年自由現金流（FCF）顯著改善，但如此龐大的再投資計畫，意味著股東分紅與庫藏股回購的可能性被降至最低。
Jassy 的反擊：執行長 Andy Jassy 直言，這是在「生成式 AI 與自研晶片」這個百年一遇的機遇面前，保持競爭力的「入場券」。他強調亞馬遜在 AI 硬體與軟體層（Bedrock）的領先地位，足以換取長期的高回報（ROIC）。

☁️ AWS 重新點火：24% 成長與「1.4 兆美元」積壓訂單

作為集團的利潤引擎，AWS 在第四季展現了極強的復甦動能，消除了市場對其被微軟 Azure 超車的疑慮：

13 季以來最快成長：AWS 第四季營收年增 24% 達 356 億美元，營業利益貢獻了 125 億美元。這顯示企業在經歷了 2024 年的預算優化後，已重啟雲端遷移與 AI 部署。
自研晶片供不應求：Jassy 透露，亞馬遜的 Trainium2 AI 晶片已全數預訂完畢，且正驅動著 Bedrock 平台上 10 萬家企業的推理需求。目前其自研晶片（Trainium 與 Graviton）的年化營收運轉率已突破 100 億美元，大幅降低了對輝達（Nvidia）昂貴晶片的依賴。
未來可見度：AWS 的未履行合約義務（Backlog）攀升至 2,440 億美元，年增 40%，為未來兩年的穩定增長提供了堅實基礎。

🛍️ 零售 AI 變現：Rufus 創造 120 億美元增量銷售

亞馬遜正成功地將 AI 轉化為購物的直接推動力，而非僅是聊天機器人：

Rufus 的轉化率：生成式 AI 助手 Rufus 的使用者已突破 3 億，且該工具在 2025 年為亞馬遜帶來了約 120 億美元 的額外年化銷售額。數據顯示，與 Rufus 互動的消費者，完成購買的可能性高出 60%。
廣告新里程：廣告收入年增 22% 達 213 億美元，成為另一項高毛利支柱。Prime Video 導入 AI 廣告精準投放技術，正逐步侵蝕傳統電視與 YouTube 的市佔。
實體店面的「斷捨離」：為了應對虧損，亞馬遜認列了 6.1 億美元 的資產減損，主要用於關閉 72 家 表現不佳的 Amazon Fresh 與 Go 門市，轉而專注於 Whole Foods 的店面轉型與新型大坪數超市。

⚠️ 2026 壓力測試：Q1 指引低於預期引發「恐慌性拋售」

儘管 AWS 與零售表現優異，亞馬遜對 2026 年第一季的指引仍顯得過於保守：

獲利預期落後：公司預估 Q1 營業利益落在 $165 億至 $215 億美元，中位數低於分析師預期的 $220 億。
成本通膨：主要壓力來自於 Amazon Leo 模型開發、機器人倉儲自動化（Proteus 與 Sequoia）的前期支出，以及國際市場為了對抗 TEMU 與 SHEIN 所進行的激進促銷。

亞馬遜與那斯達克100走勢

圖片來源 : TrandingView

💸 資本支出暴增嚇壞華爾街！Jassy 喊話：這是留在競賽中的必要代價

亞馬遜 (Amazon) 於週四公佈的 2025 年第四季財報中，雖然雲端部門 AWS 繳出了 13 季以來最快的成長成績單，但這份喜悅迅速被市場的恐慌所淹沒。公司拋出了一顆震撼彈，宣布 2026 年的資本支出將激增至約 2,000 億美元，較 2025 年大幅躍升超過 50%。這項為了建設 AI 基礎設施、晶片研發及低軌衛星網路而進行的激進投資計畫，引發了投資人對鉅額成本與現金流壓力的劇烈擔憂，導致股價在盤後交易一度崩跌 11.5%。面對市場的質疑，執行長 Andy Jassy 採取了防禦性的姿態，強調由於現有產品的強勁需求以及 AI 與晶片等重大機遇，公司「必須投資到這種水平才能留在這場競賽中」，試圖說服華爾街這是為了長期回報所必須付出的代價。

📊 財報數據深一度：營收超越預期，鉅額一次性費用壓抑獲利表現

檢視亞馬遜 2025 年第四季的財務成績單，整體營收表現展現了強勁的抗壓性，單季淨銷售額達到 2,134 億美元，年增幅達 14%，優於華爾街分析師原先預期的 2,115 億美元，若排除匯率波動影響，實質成長率亦有 12% 的水準。在獲利方面，本季每股盈餘（EPS）繳出 1.95 美元，雖較去年同期的 1.86 美元有所成長，但略低於市場共識的 1.96 美元。這主要是受到幾項重大的一次性費用影響，包括義大利的稅務和解案、組織重整的遣散費以及實體店面資產減損，這三項費用合計削減了約 24.4 億美元的營業利益。若排除這些非經常性因素，亞馬遜的營業利益實際上可達 274 億美元，顯示本業獲利能力依然穩健。

圖片來源 : App Economy insights

1. 亞馬遜雲端運算服務（AWS）：成長引擎再加速

銷售額： 356 億美元，年增 24%。這是 AWS 過去 13 個季度以來最快的增長速度。
營業利益： 125 億美元，高於去年同期的 106 億美元。
亮點： AWS 持續受惠於生成式 AI 的需求激增，多項 AI 模型與晶片業務推動了成長。

2. 北美部門（North America）：

銷售額達 1,271 億美元，年增 10%、營業利益達115 億美元，優於去年同期的 93 億美元。受惠於配送速度與物流效率提升，亞馬遜為全球 Prime 會員提供配送速度最快的一年。在美國，「當日達」（Same-Day Delivery）的遞送量年增近 70%，覆蓋近 1 億名客戶。這種速度優勢不僅提高了客戶滿意度，也增加了購買頻率，特別是生活必需品。廣告營收其高利潤率也推升營業利益。

3. 國際部門（Internation)

銷售額達 507 億美元，年增 17%（排除匯率影響為 11%），營業利益達 10 億美元，較去年同期的 13 億美元略有下降。主要受一次性稅務與法律費用（獲利下降主因），本季國際部門的獲利受到顯著的一次性費用衝擊。財報明確指出，公司認列了約 11 億美元 的費用，用於解決與 義大利商店業務相關的稅務爭議以及訴訟和解。這是導致國際部門營業利益較去年同期下滑的主要原因。

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圖片來源 : 亞馬遜財報

☁️ AWS 谷底翻身：自研晶片賣到缺貨，成長率重回 24%

儘管市場對公司的支出規模感到焦慮，但亞馬遜的核心獲利引擎 AWS 卻展現了強勁的復甦力道。第四季 AWS 營收成長 24% 至 356 億美元，優於市場預期，Jassy 更自豪地指出，這是在 1,420 億美元的龐大年化營收基數上實現的高成長，其含金量與競爭對手不可同日而語。值得注意的是，亞馬遜在 AI 硬體領域的佈局已開花結果，其自研 AI 晶片（Trainium 和 Graviton）年營收運轉率已突破 100 億美元，其中 Trainium2 晶片更已全數售罄，下一代產品也面臨供不應求。這不僅證明亞馬遜已具備與輝達一較高下的硬體實力，也讓 AWS 單季貢獻了高達 125 億美元的營業利益，持續扮演集團最穩健的現金牛角色。

AWS

圖片來源 : 亞馬遜財報

圖片來源 : App Economy insights

🛍️ 零售導入 AI 變現百億，實體店面認列虧損斷捨離

在零售與廣告業務方面，亞馬遜也積極利用 AI 技術來提升效率與銷售。其生成式 AI 購物助手 Rufus 已擁有超過 3 億名用戶，並成功帶來近 120 億美元的增量年化銷售額，證明了 AI 在電商場景的變現潛力。廣告業務同樣表現亮眼，營收躍升 22% 至 213 億美元，Prime Video 導入 AI 工具進一步提升了廣告製作效率。然而，在實體店面策略上，亞馬遜則進行了果斷的調整，本季認列了 6.1 億美元的資產減損，主要用於關閉表現不佳的 Amazon Fresh 和 Go 商店，轉而將資源集中於擴展 Whole Foods 版圖及開設新型態的巨型商店，試圖在實體零售戰場中尋找更具效益的立足點。

🔮 2026 展望：支出恐超現金流，投資人信心面臨嚴苛考驗

展望未來，亞馬遜對 2026 年第一季的營業利益指引為 165 億至 215 億美元，低於分析師預期的 220 億美元，這進一步加劇了市場的失望情緒。分析師警告，亞馬遜 2026 年高達 2,000 億美元的支出可能會超過其營業現金流，這對於一家向來以強勁現金流著稱的公司來說是罕見的財務風險。與 Google 憑藉雲端高成長獲得市場掌聲、Meta 因核心業務強勁而獲支持不同，亞馬遜面臨的是更嚴苛的檢視。投資人正在質問：這場史無前例的 AI 豪賭，究竟何時才能轉化為足夠的利潤來填補支出的巨坑？在這場沒有退路的軍備競賽中，亞馬遜顯然已決定油門踩到底，賭上未來的霸主地位。