油脂撐盤、天氣定價 穀物板塊多空互見【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 粕弱油強拉扯 黃豆小幅回升
週二 CBOT 黃豆上漲 0.56%，盤面維持高檔震盪。多頭動能主要由豆油帶動，豆粕端的疲弱仍在壓住黃豆上行空間。
豆油延續強勢，核心來自能源與政策兩條線同時發力。中東衝突升溫推升油價風險溢價，油脂板塊情緒明顯偏多，豆油跟隨走高並對黃豆提供外溢支撐。同時，再生燃料政策面仍在推進，市場持續交易 EPA 將要求大型煉油商補回先前因小型煉油廠豁免而被免除的部分義務，並聚焦 3 月底前後 2026–2027 年配額與相關規則定案時程；政策預期提升讓豆油題材的延續性維持偏強。
豆粕端則維持偏弱，市場對出口端的想像降溫，使豆粕成為拖累來源。先前川普發文聲稱中國將增購 800 萬噸所帶動的短線情緒逐漸消退，美豆與巴西豆價差在前段時間拉大後，中國採購仍更傾向巴西，出口敘事缺乏連續數據支撐就容易回到保守定價。另外 IEEPA 關稅遭最高法院駁回，使市場對美方對中談判籌碼的想像減弱，豆粕賣壓延續，限制黃豆反彈高度。
南美供給仍是中期背景，短線差異主要落在供給釋出節奏。巴西創紀錄收成的總量壓力沒有改變，但北方運輸走廊的物流壅塞使近端供給釋出更不平均，港口與內陸轉運延遲讓裝運節奏出現忽快忽慢的波動，盤面更容易放大日內震盪並在下檔形成支撐。同時 Conab 週度監測延續局部降雨干擾收割與品質的訊號，市場仍把它視為短期擾動因子，對供給兌現節奏帶來不確定性。
整體而言，週二的回升把短線支撐重新拉回來，豆油主導的偏多題材仍在延伸；黃豆要走出區間，仍需要出口端連續改善或政策細節出現更明確的增量訊號。後續聚焦 EPA 規則定案進度與內容、油價與航運風險溢價變化、以及巴西港口與轉運壅塞是否緩解並帶動裝運回升。
黃豆日線圖
小麥 | 跌幅收斂 天氣主線不變
週二 CBOT 小麥下跌 0.56%，跌幅明顯收斂。上週在天氣風險推升下的小麥漲幅已先行反映部分利多，週二走勢以獲利了結與部位微調為主，資金面維持偏保守，市場情緒較前一日明顯降溫。
天氣仍是主線。南部平原硬紅冬麥核心帶的乾燥背景持續存在，德州狹長地帶、奧克拉荷馬與堪薩斯西南部土壤墒情偏低的問題尚未解除，市場對水分缺口的敏感度維持在高檔。不過根據美國農業部天氣日報，美國冬小麥產區昨日出現零星降雨，雖然雨量有限，仍對近期偏熱的天氣帶來些微降溫效果。
後續觀察重點維持在未來 1–2 週天氣表現。只要降雨覆蓋率與累積量在硬紅冬麥帶出現更全面的改善，風險溢價將持續收斂；乾燥格局延續時，火險與田間管理風險的敘事會反覆回到盤面，價格波動也將維持偏大。
小麥日線圖
玉米 | 小漲回穩 區間震盪續行
週二（3/3）CBOT 玉米小幅上漲 0.17%，在週一回吐後轉為止跌回穩，盤面回到「供給偏鬆框架下的區間震盪」節奏。。
題材面上，穀物板塊的風險溢價沒有再被小麥天氣題材進一步推高，玉米也因此維持「回到自身供需與政策預期」的定價方式。週二的反彈更像是區間內的修復，市場持續等待新的催化來決定是否放大波動或形成方向性走勢。
需求端支撐仍在，再生燃料政策依舊是玉米最直接的題材來源。EPA 對 2026–2027 年 RFS 與小型煉油廠豁免補回的規則仍朝 3 月底前後定案推進，市場繼續把乙醇需求預期維持在相對正向的區間。政策方向帶來底部支撐，同時條款與時點尚未完全落地，使盤面在消息空窗期容易回到小幅震盪、缺乏追價動能。
整體而言，週二的小漲屬於區間內的止跌回穩，政策題材撐住下檔、供給偏鬆限制上檔，短線仍以震盪整理看待。後續觀察重點維持在 RFS 定案進度與細節、豁免補回的落地方式是否更明確，以及乙醇端需求預期能否轉為更具體的連續數據來支撐行情延伸。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 反聖嬰 -0.5
ONI 指數來到 -0.5 ，表示已經進入反聖嬰現象，留意美國、巴西及阿根廷農產品生長情況是否受到乾旱影響導致減產。如果產量減少、供給減少，容易推升農產品價格。
ONI指數
聖嬰反聖嬰機率
目前預計 2026年 3 月左右會恢復中性的天氣狀態，直到今年 7 月左右會進入聖嬰天氣
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，目前預期 3 月會恢復正常天氣。
