地緣政治風險持續，金價回彈；逢低買盤介入，銅價反彈【群益獨家觀點】

地緣政治風險持續，金價回彈

【黃金】

中東戰爭進入第五天，儘管美元維持強勢，逢低買盤持續湧入推升金價，現貨黃金收漲約1%。約十幾個國家已捲入衝突，伊朗持續對以色列及海灣國家發動攻擊，美以聯軍則轟炸伊朗境內目標，地緣政治風險居高不下。

美國表示將深入打擊伊朗，伊朗軍事能力據報正逐步消退，美軍並於國際水域擊沉一艘伊朗軍艦。德黑蘭則駁斥外界有關其已與美方接觸談判的報道，稱為「純屬謊言」，顯示衝突短期內難以降溫。這場規模龐大的區域戰爭使市場不確定性大幅攀升，為黃金的避險需求提供支撐。

能源價格飆升帶來的通膨壓力仍是最大變數。市場對聯準會今年降息超過一次的機率已從上週五的完全定價兩次，快速收縮至約80%，利率前景的不確定性對黃金形成一定壓制。黃金本質上是對抗極端風險的工具，無論通膨高企或通貨緊縮環境下均能表現，唯獨在經濟穩定的環境中才是最不利的情境。

戰事膠著、多國捲入且談判無望，使地緣政治風險溢價難以快速消退。短線上，美元走勢及聯準會利率預期的變化是最值得追蹤的反向指標，若通膨數據進一步惡化，可能壓縮降息空間並短暫打壓金價，市場情緒暫時轉向保守。

油價的變動是目前最關鍵的觀察因素，若油價持續走高，則市場將更加擔憂通膨的回升，再度觸發去槓桿的交易邏輯；但若油價維持震盪，則金價有望在地緣政治風險持續下得到支撐；若油價出現大幅滑落則代表地緣政治風險消退，黃金的避險性買盤可能退場。

黃金ETF隱含減真實波動率回升至合理區間

黃金期貨價

逢低買盤介入，銅價反彈

【銅】

受伊朗戰爭及中東衝突持續升級影響，銅價短期承壓後反彈，跟隨貴金屬價格回溫，CME銅價也反彈至每磅5.9美元附近，近期礦業股及銅礦股ETF同步波動劇烈；儘管地緣政治風險推升美元指數並壓抑工業需求預期，銅價今年累計仍維持強勁漲幅逾20%以上，中東衝突若在數週內緩和，則銅價有望快速回升至每磅6.1美元以上。

衝突加劇通膨與能源價格上漲，降低聯準會降息預期並強化美元避險需求，短期可能令銅價進一步測試每噸12,000美元支撐，美國銀行與高盛等機構強調，電氣化進程、印度經濟成長及AI基礎設施對銅的剛性需求不可逆轉，預測2026年平均銅價上看每噸12,000至13,000美元，年底更可能挑戰14,000至15,000美元高點。

在短期內油價居高不下的格局之下，市場正在反映著降息預期的縮減，主要原因仍在於能源價格上漲帶來的極大通膨壓力，一旦油價持續上攻，則銅價可能遇壓持續回調。從日線結構來看，銅價仍處於高檔橫盤震盪整理的階段，尚未出現明顯的方向，顯示市場也正處於觀望的階段。

紐約銅期貨價

LME銅期貨價