川普稱峰會可能推遲 黃豆高檔回落整理【群益獨家觀點】
農產品價格
黃豆 | 黃豆高檔震盪回落 盤面消化峰會延後消息
週五（3/13）CBOT 黃豆轉入高檔整理，黃豆下跌 0.16%，黃豆油上漲 0.03%，黃豆粉上漲 0.78%。盤勢呈現黃豆本體小幅回落、壓榨品項維持相對抗跌的結構，顯示在前一波連續上漲後，市場開始出現獲利調節，但黃豆複合商品整體並沒有明顯轉弱，買盤仍留在豆粉與壓榨利差題材之中。
最新盤面轉弱與美中峰會時程不確定性升高有關。川普近日表示，隨著美方要求北京協助處理荷姆茲海峽航運問題，他可能延後原定於 3 月底舉行的川習會，市場隨即重新評估美中談判節奏，讓原先建立在農產品採購預期上的風險溢價出現修正。路透同時指出，美中經貿官員週末仍在巴黎會談，會議內容已觸及農產品、能源與管理型貿易機制，中方對增購美國黃豆、家禽、牛肉與其他農產品維持開放態度，技術性會議也將延續。這代表黃豆短線承受峰會延後的情緒性賣壓，但農產品採購議題本身仍在談判桌上，基本支撐並未消失。
從外圍市場來看，原油仍是黃豆的重要支撐來源。路透報導，受中東衝突升高與荷姆茲海峽持續關閉影響，布蘭特原油已升至每桶 105.15 美元，WTI 升至 100.32 美元，雙雙來到 2022 年以來高位，且本月累計漲幅已超過四成。能源價格維持高檔，持續支撐生質燃料原料與油脂估值，這也是黃豆先前連續走強的核心背景。盤中最新走勢顯示，黃豆下跌 1.75%、黃豆油下跌 1.3%、黃豆粉下跌 1.77%，目前屬於峰會消息引發的短線風險調整，油價高檔對黃豆中期支撐的主軸仍然存在。
匯市方面，美元仍維持偏強格局，對美國農產品出口競爭力形成壓力。路透上週指出，美元指數逼近 2026 年新高，主因是油價上漲推升市場對通膨與更鷹派利率路徑的預期。美元高檔會壓抑出口報價吸引力，也讓黃豆在反彈後更容易受到消息面影響而出現拉回，因此今天開盤的跌勢，除了峰會可能延期的消息衝擊之外，美元維持強勢也是盤面轉弱的重要背景。
基本面部分，供應端變數仍對美豆形成支撐。路透 3 月 13 日報導指出，中國要求加嚴植物檢疫後，巴西對中黃豆出貨正受到干擾，包含農藥包衣、活蟲與熱損等問題都使檢查更嚴格，造成裝船延誤、港口交易放慢，部分大型貿易商甚至暫停自巴西出口到中國。這使中國在巴西黃豆供應高峰期面臨短暫的到港與物流不確定性，也提高市場對美豆遞補空間的關注。雖然盤面先反映峰會延後的利空，但巴西對中出貨受阻這項題材，仍會限制黃豆回檔的深度。
整體來看，黃豆週五收盤已進入高檔震盪，今天開盤的明顯下跌，主因是川普釋出峰會可能延期的訊息，讓市場先行回吐先前建立的美中採購預期。不過巴黎會談仍持續推進，中方對增購美國農產品維持開放態度，原油價格仍在高位，巴西對中出貨也有檢疫擾動，這些因素讓黃豆下方仍有支撐。短線焦點會放在峰會時程是否進一步明朗、巴黎談判是否釋出更多農產品採購細節，以及原油與美元是否延續高檔波動。
黃豆日線圖
小麥 | 小麥續漲逾2% 天氣風險推升買盤
週五（3/13）CBOT 小麥大漲 2.55%，漲勢明顯放大，並且連續第三個交易日收高，盤面由前一日的反彈整理進一步轉為強勢上攻。當天買盤主軸集中在技術性追價與天氣風險升溫，市場對美國產區乾燥情況的敏感度提高，也讓小麥成為穀物板塊中表現最強的品項之一。
週五小麥續強，核心支撐仍來自外圍商品風險溢價維持高檔。中東衝突推升能源與航運不確定性，市場持續反映原物料供應鏈受擾的風險。路透日前報導，荷姆茲海峽實質關閉已明顯衝擊肥料與燃料運輸，農業投入成本快速上升，農民正值春耕前的備料時點，對全球穀物價格形成直接支撐。中國也已提前釋出國家商業化肥儲備，以因應春耕期間供應緊張與價格波動，顯示肥料市場確實處於偏緊狀態。這樣的成本與供應憂慮，持續強化小麥價格的上行基礎。
天氣面仍是週五小麥走強的另一個關鍵。路透指出，印度 3 月氣溫預估明顯高於常年，旁遮普、哈里亞納、拉賈斯坦、北方邦與部分中央邦最高溫可能高出正常值 7°C，這些地區合計占印度小麥與油菜籽產量超過八成。當前正值灌漿與成熟階段，高溫風險提高市場對單產下修的預期，也讓國際盤面持續給予天氣溢價。2022 年印度就曾因熱浪衝擊產量而限制小麥出口，因此今年的高溫預警對市場影響仍然直接。
美國產區方面，乾燥條件同樣提供支撐。USDA《Weekly Weather and Crop Bulletin》顯示，3 月初乾燥天氣主導平原區、中西部與西南部，多地在進入春季時土壤水分儲備仍偏有限，反映去年晚夏以來偏乾天氣的延續。隨著冬小麥逐步脫離休眠並進入春季生長期，市場對平原地區後續降雨分布的關注度持續升高。美國天氣風險與印度高溫題材同時存在，讓小麥在全球供應仍不算緊張的背景下，仍能維持明顯的風險溢價。
整體來看，週五小麥上漲 2.55%，盤勢已由前兩日的回穩反彈，進一步轉為偏強延伸。短線主軸集中在技術性買盤、美國平原乾燥、印度高溫風險，以及中東戰事推升肥料與航運成本。FAO 也指出，2 月全球穀物價格回升，其中小麥價格月增 1.8%，反映美國與歐洲天氣風險，以及俄羅斯與更廣泛黑海地區物流持續受擾。接下來市場焦點會放在美國平原是否迎來有效降雨、印度高溫是否進一步傷及產量，以及能源與肥料價格是否續處高檔。
小麥日線圖
玉米 | 玉米續漲逾1% 原油高檔支撐乙醇題材
週五（3/13）CBOT 玉米上漲 1.03%，漲幅較前一日擴大，盤面延續高檔偏強節奏，並且跟隨整體穀物與能源市場同步走高。路透報導指出，近期伊朗戰事推升穀物價格後，美國農民已加快出售庫存作物與預售新作，顯示這一波行情已明顯改善市場對價格的評價；同時，玉米期貨已來到 2025 年 5 月以來高點附近，代表資金仍持續留在盤面之中。
週五玉米續漲的核心推力，仍然來自原油高檔帶動的乙醇題材與商品風險溢價。路透指出，中東衝突擴大後，荷姆茲海峽航運受阻，全球原油供應持續緊張，布蘭特原油升至每桶 105.15 美元，WTI 升至 100.32 美元，雙雙維持在 2022 年以來高位，本月累計漲幅已超過四成。另一路透報導也指出，成品油市場同步承壓，柴油、航空燃油與其他油品供應正在收緊，顯示能源價格上行已從原油擴散到實體燃料端。對玉米而言，原油與燃料價格高檔，有利市場維持對乙醇需求與工業用途的正面預期，因此玉米盤面持續獲得支撐。
從需求面來看，美中談判進展也提高了市場對美國農產品出口前景的關注。路透最新報導指出，美中官員在巴黎會談中已討論農產品、能源與管理型貿易機制，中方對增加採購美國家禽、牛肉與非大豆農作物表達開放態度，並且雙方規劃延續技術性會議。玉米雖未被單獨點名為主要採購品項，但這項訊號顯示美國農產品整體出口預期正在改善，市場因此對穀物板塊維持偏多評價，玉米也同步受惠。
匯市方面，美元仍維持偏強格局，市場避險情緒沒有明顯降溫。路透指出，油價急升已推升全球對通膨與停滯性風險的擔憂，資金轉向美元避險，並讓市場大幅修正今年降息預期。在美元高檔的環境下，美國穀物出口報價競爭力仍會受到壓抑，不過週五玉米仍能擴大漲幅，顯示目前盤面仍是由能源帶來的工業需求想像、商品資金流入與整體風險溢價主導。
基本面上，美國出口需求仍然穩定。USDA 截至 3 月 5 日當週的週報顯示，美國 2025/26 年度玉米淨銷售量為 153.08 萬公噸，較前一週下滑 24%，但僅低於前四週平均 2%，整體仍屬穩健水準。供給面方面，路透 2 月調查顯示，分析師平均預估 2026 年美國玉米種植面積為 9,490 萬英畝，較前一年高點回落約 4%，但仍是 13 年來次高。這代表新作供應雖然仍大，但市場對供給寬鬆的預期沒有進一步擴張，使玉米更容易受到能源、出口與資金面題材推動。
整體來看，週五玉米上漲 1.03%，盤勢由前一日高檔整理進一步轉為偏強延伸。短線主軸集中在原油與成品油供應緊張推升乙醇題材、美中巴黎會談帶動農產品採購預期，以及美國出口需求維持穩定。接下來市場焦點會放在油價是否續處高檔、美中談判是否釋出更多農產品採購訊號，以及美元強勢是否對出口形成更明顯干擾。
玉米日線圖
經濟行事曆
ONI指數 | 中性天氣 -0.4
ONI 指數來到 -0.4 ，回歸中性天氣狀態
ONI指數
聖嬰反聖嬰機率
目前預計 2026年 3 月左右會恢復中性的天氣狀態，直到今年 7 月左右會進入聖嬰天氣
Niño 3.4 海洋表面溫度異常值預測
ONI 指數是採 Niño 3.4 區域的海洋表面溫度三個月移動平均計算，目前預期 3 月會恢復正常天氣。
