美中峰會變數升高，CBOT 三大農產品同步回落【群益獨家觀點】

schedule 2026/03/17 09:57:22

農產品價格

黃豆 | 黃豆重挫逾5%，峰會延後壓抑採購預期

週一（3/16）CBOT 黃豆大幅回落，黃豆下跌 5.71%，黃豆油下跌 5.19%，黃豆粉下跌 3.25%，整體盤勢由上週高檔強勢轉為明顯修正。盤面主因來自美中高層會談時程出現變數，市場快速下修先前建立在中國增購美國農產品預期上的風險溢價，帶動黃豆複合商品同步走弱。從跌幅結構來看，黃豆本體與黃豆油跌勢最重，顯示市場在消息衝擊下，直接回吐前一波由採購題材與油脂估值推升的漲幅。

消息面上，川普週一表示，原本規劃於 4 月初舉行的北京峰會有意延後一個月，主因是美方目前重心放在伊朗戰事與荷姆茲海峽航運問題。路透報導指出，巴黎為期兩天的美中會談已經在週一結束，美國財政部長貝森特形容會談具建設性，雙方完成了後續工作方案的初步架構，內容涵蓋擴大美國農產品與能源出口，也顯示雙邊仍持續為後續領導人峰會鋪路。這代表市場今天的重挫，反映的是峰會延後帶來的時程不確定性，農產品議題本身仍留在談判主軸之中。

從談判內容來看，黃豆中期仍保有政策支撐。路透週末引述消息人士報導，中方在巴黎會談中對進一步採購美國農產品維持開放態度，討論範圍包含家禽、牛肉與其他農產品，並持續把美國黃豆採購列入雙邊安排之中。這使得週一盤面雖然因峰會延期而大幅修正，但市場對後續採購協議的想像並未完全消失，黃豆短線是預期降溫，中線仍保留談判支撐。

供應面部分，巴西對中出口仍有擾動，對黃豆價格形成支撐。中國近期加嚴對巴西黃豆的植物檢疫標準，讓出口流程放慢，港口裝船與通關時間拉長，滯港費與運輸成本同步上升，部分大型貿易商也因此調整甚至暫停部分對中出貨安排。巴西正值出口旺季，物流與檢驗效率下降，使中國在高峰期的到港節奏出現不確定性，也提高對美國黃豆遞補需求的預期。

從生產端來看，巴西主產區供應仍在持續釋放。馬托格羅索州黃豆收割已接近完成，整體單產與產量表現穩健，顯示巴西總供應量並不緊張。不過，部分地區仍受降雨影響，最後收割進度略有干擾，加上下一季肥料採購進度偏慢，後續若國際磷肥與海運成本續升，仍可能推高新作投入成本。整體而言，巴西目前的關鍵不在產量不足，而在出口流速、天候干擾與物流成本波動。

巴西黃豆收成進度

外圍市場方面，油價雖然仍在高檔區間，但週一已自近期高點明顯回落。路透報導顯示，布蘭特原油週一下跌 2.84% 至每桶 100.21 美元，WTI 下跌 5.28% 至 93.50 美元，主因是市場解讀美方對部分船隻通行荷姆茲海峽的態度轉趨寬鬆，帶動原油自高位降溫。不過兩大油種 3 月累計漲幅仍接近四成，能源價格仍明顯高於戰事爆發前水準。對黃豆來說，這代表先前支撐豆油與生質燃料估值的力量仍在，只是週一並未進一步提供新的上攻動能。

匯市方面，美元雖然週一小幅回落，但整體仍維持強勢區間。美元指數周一落在 99.78，較盤中高點回落，但上週五才剛觸及十個月高點，反映市場在中東衝突與高油價背景下，仍把美元視為相對有利的避險與抗通膨資產。美元維持偏強，對美國農產品出口報價競爭力仍有壓力，也使黃豆在採購消息出現反覆時，更容易出現快速修正。

整體來看，週一黃豆重挫主要由峰會延後引發的預期修正帶動，市場先行回吐前一波建立在美中採購題材上的漲幅。巴黎會談已經結束，會後訊號顯示雙方仍持續推進農產品與能源出口安排，談判架構沒有中斷。巴西對中出貨受檢疫與物流因素干擾，原油仍處高檔區間，這些因素讓黃豆在大幅修正後，後續仍有基本面支撐。短線焦點將放在峰會新時程是否明朗、美中是否釋出更具體的農產品採購內容，以及巴西對中出口流程是否持續受阻。

黃豆日線圖

小麥 | 小麥下跌2.69%，穀物市場風險情緒轉弱

週一（3/16）CBOT 小麥回吐前波漲幅，下跌 2.69%，盤勢由上週連三日走高轉為明顯修正。當天賣壓主要來自穀物市場整體風險溢價降溫，尤其美中峰會可能延後的消息，讓農產品板塊同步出現獲利了結，小麥也跟隨黃豆與玉米走弱。路透報導指出，川普週一表示正尋求將北京行程延後一個月，美中巴黎會談雖已完成並持續討論農產品採購，但市場對短線談判節奏的預期明顯轉趨保守，穀物盤面因此全面承壓。

外圍市場的支撐力道在週一同樣出現降溫。上週中東衝突推升油價與肥料供應風險，帶動小麥一度衝上 2024 年 6 月以來高點，農民也趁價格急漲加快出售庫存與預售新作，顯示前一波漲勢已吸引大量實貨與避險賣盤進場。隨著週一市場情緒轉向整理，前幾日累積的風險溢價開始回吐，小麥跌幅因此擴大。

不過，天氣題材並沒有消失，這也是小麥回落後仍有支撐的重要原因。路透 2 月底報導指出，印度可能迎來歷來最熱的 3 月之一，主要小麥與油菜籽產區氣溫高於常年，市場持續關注高溫是否影響單產。印度是全球第二大小麥生產國，若後續熱害進一步擴大，國際市場仍會保留天氣風險溢價。

美國產區方面，乾燥問題也還在延續。USDA《Weekly Weather and Crop Bulletin》顯示，截至 3 月初，美國本土 48 州有 55% 面積處於不同程度乾旱之中，南部與中部平原水分條件仍偏緊，市場對冬小麥進入春季生長期後的降雨分布保持高度關注。整體來看，週一小麥下跌 2.69%，屬於前波急漲後的修正走勢，短線盤面受峰會延後與資金獲利了結主導，但印度高溫與美國平原乾燥仍是後續價格的重要支撐題材。

小麥日線圖

玉米 | 玉米下跌2.84%，油價回落使乙醇題材降溫

週一（3/16）CBOT 玉米回吐前一波漲幅，下跌 2.84%，盤勢由高檔偏強轉為明顯修正。當天賣壓主要來自農產品板塊整體風險溢價降溫，特別是美中峰會可能延後的消息，使市場重新調整對後續採購與資金推動力道的預期。路透報導指出，美中巴黎會談已在週一結束，雙方仍持續討論農產品與能源議題，但川普表示北京行程可能延後，市場情緒因此轉趨保守，穀物期貨同步承壓。

外圍市場方面，油價雖然仍在高檔區間，但週一已自盤中高點回落，削弱了玉米先前最重要的乙醇題材支撐。路透報導顯示，布蘭特原油週一下跌 2.84% 至每桶 100.21 美元，WTI 下跌 5.28% 至 93.50 美元，反映市場對荷姆茲海峽航運風險的緊張情緒略有降溫。油價回落之後，市場對燃料與乙醇需求的樂觀情緒同步降溫，玉米盤面也跟著出現較大幅度整理。

供應面來看，巴西二期玉米播種進度持續推進，對國際市場形成壓力。Conab 最新作物監測顯示，截至 3 月 15 日，巴西二期玉米播種進度已達 85.5%。其中馬托格羅索州播種接近完成，作物整體受惠於良好天氣條件；不過巴拉那州部分西部、西北部與 Campos Gerais 地區受到土壤水分不足影響，作物發育已有壓力。整體而言，巴西主產區供應仍在形成，市場對南美新作的供給預期維持穩定，這也限制了玉米價格表現。

需求面則維持穩定，但目前還不足以抵消外部市場帶來的修正壓力。路透先前報導指出，近期伊朗戰事推升穀物與能源價格後，美國農民已明顯加快出售庫存玉米與預售新作，代表前波漲勢已刺激現貨與避險賣盤釋出。這使得玉米在週一面對油價回落與談判時程變數時，盤面更容易出現獲利了結。整體來看，週一玉米下跌 2.84%，主因是油價拉回與市場風險偏好降溫，短線焦點將放在原油是否重新走穩、美中後續是否釋出更明確的農產品訊號，以及巴西二期玉米天氣條件是否持續有利。