鮑爾持續觀望，金價連兩漲；川普持續發話，銅價重回5.5美元【群益獨家觀點】

schedule 2026/03/31 10:42:19

鮑爾持續觀望，金價連兩漲

【黃金】

聯準會主席鮑爾表示，儘管中東戰爭持續升級，美國長期通膨預期仍處於可控範圍，政策目前「處於一個好地方」，這番言論暫時穩住市場情緒，為金價帶來了部分支撐。然而，油價持續攀升、荷姆茲海峽運輸中斷、紅海航運恐再度受阻等多重利空因素同步發酵，市場對衝突長期化的憂慮未散，貴金屬將面臨顯著通膨壓力，本月跌幅恐近15%，若成真將創下2008年10月以來最大單月跌幅。

鮑威爾的表態是本日市場最關鍵的訊號。儘管油價大漲加劇通膨壓力，外界普遍預期聯準會可能被迫升息，但鮑威爾並未釋放明確的鷹派信號，僅表示政策「拭目以待」。

地緣政治面則持續惡化。白宮威脅升級對伊朗的攻擊，目標擴大至關鍵民用基礎設施，德黑蘭隨即通過立法，擬對途經荷姆茲海峽的船隻徵收費用，並催促葉門胡塞武裝重啟對紅海航運的攻擊行動。與此同時，一艘停泊在杜拜的科威特原油運輸船遭到攻擊，緊張局勢進一步外溢至波灣航運。荷姆茲海峽是全球最重要的原油運輸通道，長期化實質封鎖將對能源供應及全球通膨產生深遠衝擊。

對貴金屬而言，衝突長期化意味著油價易漲難跌，通膨壓力持續積累將迫使各央行維持甚至強化緊縮立場。升息環境下，不產生收益的黃金相對吸引力下降，疊加廣泛金融市場流動性緊縮，機構資金外流壓力不容小覷。

短線而言，鮑威爾的中性表態為黃金提供了短暫喘息空間，為金價帶來了一定的支撐。後續須觀察美國是否會對伊朗進行新一步的軍事行動，包含奪取哈爾格島、濃縮鈾等，也可能引發伊朗的報復性反擊，中東局勢仍不樂觀。另一方面，隨著中東衝突長期化的預期上升，市場上也出現了新的趨勢，也就是衰退交易，黃金在經濟衰退的背景下，可能會獲得更多的資金買盤，為了避開股債的風險，成為資金的避風港，從目前的金價走勢來看，確實有出現了這種感覺，搭配技術性的反彈，值得留意黃金是否出現較為樂觀的反轉。

黃金期貨價

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川普持續發話，銅價重回5.5美元

【銅】

週二早晨美國總統川普表示其願意在荷姆茲海峽受阻的情況下結束戰爭，使得金屬及風險資產價格瞬間走高，銅價也重回每磅5.5美元之上。而聯準會主席鮑爾昨日在哈佛大學發表演說，表示利率政策目前「處於良好位置」，聯準會將採取觀望態度靜待局勢明朗，釋出較為中立的政策信號。伊朗在杜拜港錨泊區對一艘滿載原油的科威特油輪發動攻擊，造成船體受損並引發火災，進一步推升油價並加劇市場對中東地緣衝突擴大的憂慮。整體而言，銅市面臨「需求疲軟預期」與「通膨風險升溫」雙重夾擊。

鮑爾在哈佛大學的對談中指出，聯準會對供給衝擊的習慣做法是「看穿它」，但強調必須密切監測通膨預期的變化；他同時暗示短期內維持利率不變，理由是貨幣政策存在「長期且不固定的時間落差」，等到緊縮效果發揮之際，油價衝擊或已過去。鮑爾此番表態雖暫時緩解了市場對升息的恐慌，但整體貨幣環境仍偏向維持緊縮，對銅等工業金屬的融資成本與需求前景不利。鮑爾任期將於5月15日屆滿，在此之前僅剩一次政策會議，市場預期在其卸任前不會有重大政策轉向。值得關注的是，美國經濟已連續第五年處於通膨偏高環境，伊朗戰事更有推升物價的風險，使聯準會陷入「升息抗通膨」與「降息救就業」的兩難困境。

伊朗在過去24小時內於杜拜港附近海域擊中科威特石油公司旗下的超大型油輪，船員無人傷亡，但事件進一步升高波斯灣區域航運緊張態勢。此次攻擊是近月來伊朗持續擴大打擊範圍的最新一例。自2月28日美以對伊朗發動空襲以來，荷姆茲海峽油輪通行量幾近歸零，伊朗革命衛隊已確認逾21次商船攻擊。國際貨幣基金組織分析顯示，油價每上漲10%對應通膨上升0.4個百分點、並壓縮0.15個百分點的經濟成長，意味著高油價最終將侵蝕工業活動動能，對銅的終端需求形成壓力。從供給面觀察，銅價自1月下旬的歷史高點已大幅修正近20%，顯示市場對需求前景的疑慮正逐步消化於定價之中。

銅市短期走勢將持續受到中東局勢與聯準會政策預期的交叉影響。鮑爾維持「觀望」的立場雖暫時穩住市場情緒，但在通膨尚未有效降溫、伊朗戰事仍在擴大的背景下，升息重燃的風險並未完全排除，不利銅的長線估值。油價居高不下除了壓縮下游需求之外，更加重全球製造業的衰退疑慮，進一步削弱工業金屬需求展望。