中東戰火暫停、原油重挫，CBOT 農產品同步回吐漲幅【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/08 10:18:40

農產品價格

4 月 WASDE 前瞻

黃豆 | 川普停火發文後油脂回吐，黃豆早盤續弱整理

週二（4/7）CBOT 黃豆轉弱回落，黃豆下跌 0.73%，黃豆油下跌 0.33%，黃豆粉下跌 1.52%。盤面在節後重新開市後出現修正，黃豆複合商品由前一日的油脂領漲，轉為本體與豆粉同步承壓，顯示市場在中東局勢高度緊張、油價劇烈震盪與美國供應壓力持續存在之下，先行進入獲利調節與重新定價。週二收盤階段，市場仍持續消化荷莫茲海峽風險與川普對伊朗設下最後通牒的影響，原油當時維持高檔，市場情緒整體偏向防禦。

不過到了週三（4/8）亞洲早盤，黃豆市場交易重心已經明顯改變。川普在美東時間 4 月 7 日晚間宣布與伊朗進入兩週停火安排，並要求荷莫茲海峽立即恢復安全通行，伊朗方面也表態將暫停反擊，雙方預計於本週五在伊斯蘭馬巴德展開談判。停火消息一出，市場迅速由戰事升溫交易轉向風險降溫交易，黃豆複合商品開盤後同步反映新的外部環境。

外圍市場方面，原油急跌是今早黃豆盤面轉弱的核心。停火消息公布後，WTI 原油一度重挫近 20 美元，最新報價跌至每桶 94.85 美元附近，盤中低點更下探 91.05 美元，顯示先前由中東衝突帶動的能源風險溢價正在快速回吐。豆油前幾日最主要的支撐，本來就來自原油高檔與生質燃料題材延伸出的油脂估值上修，隨著原油大幅回落，豆油也立即轉為領跌，今早盤面出現黃豆下跌 0.71%、黃豆油下跌 3.76%、黃豆粉上漲 0.61% 的分化走勢，代表黃豆複合商品的主導力量已重新回到油脂端的修正壓力。

美元走勢則提供了另一層支撐。停火消息公布後，避險需求同步降溫，美元指數回落 1.0% 至 98.97，來到兩週低點。美元轉弱有助於緩和美國農產品出口競爭力壓力，也使豆粉在今早盤面中表現相對穩定。只是目前黃豆市場的主軸仍由油價急跌帶動，美元回落對黃豆本體的支撐力道，短線仍不足以抵消豆油明顯下挫所帶來的拖累。

供應面背景同樣沒有改變，這也讓黃豆本體反彈空間持續受限。USDA 3 月 31 日報告顯示，2026 年美國黃豆種植面積預估增加，3 月 1 日黃豆庫存為 21.0 億蒲式耳，年增 10%，整體供應評價仍偏寬鬆。南美方面，巴西黃豆收割持續推進，新豆供應穩定釋出，國際市場對黃豆供給的掌握度仍高。在美國新作面積增加、舊作庫存偏高，加上南美供應持續進場的背景下，黃豆本體原本就缺乏獨立走強的條件，盤面仍較容易受到豆油與外圍能源波動牽動。

整體來看，黃豆複合商品目前已由節後的油脂領盤，轉為停火消息帶動下的油脂修正。豆油由強轉弱，黃豆本體跟隨回落，豆粉則呈現相對抗跌。短線只要停火安排持續推進、荷莫茲海峽通行風險進一步緩和，原油與豆油仍有回吐壓力，黃豆本體也會延續震盪偏弱整理；豆粉在美元回落與跌深修復支撐下，表現則有機會相對穩定。現階段盤面節奏已經切換為油弱、豆弱、粕相對抗跌的整理格局。

黃豆日線圖

小麥 | 停火消息壓縮風險溢價，小麥早盤明顯回落

週二（4/7）CBOT 小麥小幅收高，上漲 0.46%，盤面在前一交易日回吐節日期間部分風險溢價後出現技術性回穩。週二小麥仍延續低種植面積、黑海出口風險與美國平原乾旱壓力三條主線支撐，市場對美國冬小麥生長條件偏弱的評價並未改變，因此盤面維持震盪偏穩。美國農業部截至 4 月 5 日的作物進度顯示，冬小麥優良率為 35%，差劣率為 31%，抽穗進度為 7%，整體生長條件仍明顯弱於去年同期。

不過到了今天早上，盤面氣氛明顯轉向。川普在美東時間 4 月 7 日晚間宣布，同意與伊朗進入兩週停火安排，並以荷莫茲海峽立即恢復安全通行作為條件。伊朗方面同步表示將暫停反擊，雙方預計於本週五在伊斯蘭馬巴德展開談判。這項消息使全球市場迅速轉入風險降溫交易，原先由中東戰事推升的商品風險溢價快速鬆動，小麥也在亞洲早盤明顯承壓，開盤下跌約 2.8%。

外圍市場方面，原油重挫是今早小麥回落的核心壓力。停火消息公布後，WTI 原油一度下跌 16.02% 至每桶 94.85 美元，盤中低點更觸及 91.05 美元；全球市場同步出現風險偏好回升，股市走高，美元避險需求降溫。先前小麥能夠維持高位震盪，除了自身供應面偏緊之外，也受惠於中東衝突帶來的整體商品風險溢價支撐；如今油價大幅回吐，市場對戰事延伸造成的運費、能源與通膨壓力重新下修，小麥盤面也跟著回吐前期漲幅。

天氣因素同樣讓小麥缺乏追價條件。美國農業部 4 月 7 日農業天氣摘要指出，平原地區目前以涼爽偏乾天氣為主，但西德州已有局部陣雨，且未來 5 天西部與中部美國天氣將轉趨不穩，降雨帶會從落磯山脈與平原一路延伸至五大湖區。雖然南部平原乾旱問題仍未解除，4 月 5 日時冬小麥在奧克拉荷馬、德州、科羅拉多與內布拉斯加仍有約四成到五成落在差劣區間，但市場目前更重視的是後續仍有水氣補充機會，天氣題材因此由先前的持續升溫，轉為先行修正。

黑海局勢仍然是小麥下方的重要支撐來源，只是短線被停火消息蓋過。路透報導指出，4 月 5 日在亞速海遇襲、載有小麥的俄羅斯貨船已被發現並拖回岸邊，死亡人數升至 3 人。這起事件被視為 2022 年烏俄戰爭爆發以來，黑海—亞速海穀物航線首起已知載糧船沉沒事件，代表黑海穀物流通風險仍未解除。這使小麥今早雖然因外圍風險降溫而明顯回落，但中期來看，黑海出口不確定性仍會持續限制盤面下方空間。

供應面結構也繼續提供底部支撐。美國農業部 3 月底報告已確認，2026 年美國全部小麥種植面積預估降至 4,380 萬英畝，創歷史低位。這代表即使短線市場因停火消息、油價急跌與降雨預期升溫而先行修正，小麥仍處在低種植面積與偏差作物條件的背景之下，供應端並不寬鬆。盤面現階段由戰事溢價拉回，屬於節奏轉換後的重新定價，小麥整體仍維持震盪整理架構。

整體來看，今天早上小麥開盤下跌 2.8%，反映的是川普停火發文後，原油與避險溢價快速回吐所帶來的壓力。盤面短線由中東戰事主導，切換為停火降溫與天氣修正主導，價格重心因此下移。不過美國冬小麥優良率仍低、平原乾旱尚未真正解除，黑海穀物航線風險也還在，低種植面積的供應背景同樣沒有改變。短線小麥會先反映風險溢價收斂，中段仍會回到天氣、作物狀況與黑海出口風險三個核心因子上。

小麥日線圖

玉米 | 停火消息拖累原油回落，玉米早盤續跌整理

週二（4/7）CBOT 玉米續跌，收盤下跌 1.1%，盤面在節後短暫回穩後再度轉弱。週二玉米走勢主要反映外圍市場風險升高下的部位調整，雖然原油在川普對伊朗設下最後通牒前仍維持高檔，但市場對玉米本身的供應評價沒有明顯轉緊，美國新作播種進度平穩、面積預估仍高於先前預期，使玉米在高檔能源支撐之下仍缺乏持續上攻動能。美國農業部截至 4 月 5 日的最新資料顯示，全美玉米播種進度已達 3%，高於去年同期與五年平均的 2%，代表新作播種開局整體順利。

到了今天早上，玉米盤面再度轉弱，開盤下跌 1.22%，交易重心已經從中東衝突推升能源價格，轉為停火消息帶動的風險溢價快速回吐。川普在美東時間 4 月 7 日晚間宣布，同意與伊朗進入兩週停火安排，並要求荷莫茲海峽立即恢復安全通行；伊朗方面同步表態將暫停反擊，雙方預計於本週五在伊斯蘭馬巴德展開談判。這項消息一出，全球市場迅速由戰事升溫交易切換為風險降溫交易，玉米也在亞洲早盤跟隨外圍市場同步承壓。

外圍市場方面，原油重挫是今早玉米回落的核心壓力。停火消息公布後，WTI 原油一度大跌 16.02% 至每桶 94.85 美元，盤中低點更觸及 91.05 美元；前一日仍高檔震盪的油價，在一夜之間快速回吐先前因荷莫茲海峽風險累積的溢價。對玉米來說，原油是近幾週最重要的外部支撐之一，因玉米與乙醇需求連動度高，油價強勢時有助於穩住生質燃料題材與內需預期；如今原油大幅回落，乙醇題材同步降溫，玉米自然承受更直接的賣壓。

美元同步回落，但對玉米的支撐仍然有限。停火消息公布後，市場避險需求降溫，美元指數下跌 1% 至 98.97，來到兩週低點。美元轉弱有助於緩和美國穀物出口競爭力壓力，理論上對玉米有一定支撐，不過目前盤面的主導力量仍然是原油大跌與風險溢價收斂。也因為如此，美元回落並未改變玉米今早低開的方向，只是讓跌勢相對沒有進一步擴大。

天氣與播種條件則持續壓抑玉米上方空間。美國農業部最新天氣資料顯示，中西部目前以偏冷天氣為主，東部玉米帶局部出現霜凍警報，但整體播種進度並未出現明顯延誤；上週末南部平原至中西部部分地區還有明顯降雨，有助於土壤水分補充。這代表市場目前仍將美國玉米新作條件評價為大致正常，短線缺乏新的天氣風險溢價可供上修。玉米在原油轉弱之後，盤面就更容易回到供應寬鬆與播種順利的基本面交易。

供應面壓力同樣沒有改變。美國農業部 3 月 31 日種植意向報告顯示，2026 年美國玉米種植面積預估為 9,530 萬英畝，雖較去年減少 3%，但仍高於市場原先預期。這代表玉米供應端沒有緊到足以支撐價格在外圍市場轉弱時維持強勢。現階段玉米本身的基本面仍偏向供應充裕、播種正常，盤面若少了原油與能源題材支撐，就容易延續震盪偏弱整理。

整體來看，今天早上玉米開盤下跌 1.22%，反映的是川普停火發文之後，原油與整體商品風險溢價快速回吐，乙醇題材同步降溫所帶來的壓力。盤面由先前的能源支撐主導，轉為停火降溫與供應面重新定價主導。短線只要停火安排持續推進、荷莫茲海峽風險進一步緩和，玉米仍會延續偏弱震盪；後續市場焦點則會回到油價能否止穩、美國播種速度是否持續順利，以及中西部土壤水分與氣溫變化。