川普極限TACO，金價突破4800；美伊同意停火，銅價大漲近3%【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/08 10:59:14

川普極限TACO，金價突破4800

【黃金】

美伊兩週停火協議正式成立，荷姆茲海峽或重新開放，市場恐慌情緒大幅降溫，黃金急漲，一舉突破每盎司4,800美元，連續兩日上漲。油價應聲暴跌至每桶100美元下方，美元走弱，美債殖利率也同步下滑。美伊停火帶動風險偏好重新調整——市場開始對長期供應中斷的機率重新定價，油價回落也間接緩解了通膨壓力升溫的預期，市場對於12月的降息預期略有上升，不過整體仍維持今年內不降息的定價。

川普在社群媒體上宣布，在伊朗自設的最後期限到來不到兩小時前，美方同意暫停轟炸行動，停火的關鍵前提是荷姆茲海峽重新開放。伊朗方面則確認，船隻安全通過海峽的狀態將持續兩週。這是自2月28日美以對伊朗發動空襲、衝突爆發六週以來，局勢首次出現實質上的緩和。金價突破4,800美元反映的是風險偏好的重新調整，且相較於戰事爆發前的價位，黃金目前仍相對低，意味著市場並未全面押注衝突就此落幕，從油價的位階即可得知。

停火前一日聯準會三位官員相繼表態，整體基調偏向審慎。副主席傑弗遜將當前利率描述為「不刺激也不抑制」的中性區間，紐約聯邦銀行行長威廉斯則表示，其對美國潛在通膨壓力的判斷並無改變。債券市場目前定價顯示，聯準會在今年剩餘時間內維持利率不動的機率極高，這對不產生收益的黃金構成壓力，或至少不是利多。此外，這場持續六週的衝突已大幅拉高能源成本、加劇全球通膨風險，各國央行延後降息甚至升息的預期依然揮之不去，即使停火成立，在油價大幅回落之前，通膨的問題可能難以解決。

停火協議的達成為黃金短線提供了難得的喘息空間，油價回落與美元走弱是此波漲勢的重要推手。停火協議本質上是有條件且脆弱的，任何荷姆茲海峽附近的異動或談判破局訊號，都可能迅速觸發新一輪市場波動，金價面臨的下行風險並未完全消除。

黃金期貨價

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美伊同意停火，銅價大漲近3%

【銅】

銅價今日早盤出現明顯上漲，中東局勢傳出緩和訊號。伊朗同意暫時重新開放荷姆茲海峽，作為美伊以色列兩週停火協議的一部分，CME銅價回升至每磅5.7美元之上。市場再度重演熟悉的TACO交易，然而此波反彈本質上仍屬地緣政治風險溢價的修復，暫非基本面改善，主因為能源價格仍維持在一定高位，帶來的通膨壓力將使得銅價受到一定的壓力。

地緣政治層面，川普在社群媒體宣布同意暫停對伊朗的轟炸兩週，伊朗外長也隨即發表聲明，表示若攻擊停止，伊朗武裝力量將停止防禦性行動，荷姆茲海峽重開成為和平協議的核心要素。這一訊息帶動風險資產全面反彈，銅作為景氣敏感的工業金屬也受惠。油價單日重挫逾15%至16%，股市同步大漲，市場情緒快速逆轉。

然而，停火的脆弱性不容忽視。伊朗此前已多次拒絕美方提案，川普本人在記者會上被問及是否在降低衝突還是升高衝突時，直接回答「我不知道，看他們怎麼做」，態度高度模糊，市場對後續發展充滿不確定性。兩週停火期結束後局勢是否能真正穩定，仍是最大的變數。

基本面層面，銅市結構性壓力並未因停火消息而改變。高盛指出，銅價自年初創下14,500美元以上歷史高點後，目前已回吐全年漲幅甚至小幅轉負，光是伊朗戰爭一項就造成銅價約7%的跌幅，目前價格徘徊在12,000美元一帶。高盛同時警告，若荷姆茲海峽封鎖時間持續超出預期，銅價仍有進一步下行空間，並已將今年均價預測從12,850美元下調至12,650美元。此外，LME銅庫存已升至近八年來最高水位，中國大型冶煉廠計劃維持或提高2026年產量，供應面並不緊張。

今日銅價早盤大漲，是市場將停火訊號快速定價的反應。停火協議的兩週期限屆滿後，若談判破局或衝突再起，銅價將面臨重新承壓的風險。中長期看，全球需求前景偏弱、庫存高企、基本面估值偏高等問題並未解決，地緣政治風險一旦重回，銅價仍有向下修正的空間。