降雨不均、天氣炎熱，小麥續強帶動玉米回升【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/15 09:36:54

農產品價格

黃豆 | 巴西供應續增壓抑盤面，黃豆延續整理

週二（4/14）CBOT 黃豆延續整理走勢，黃豆下跌 0.37%，黃豆油下跌 0.09%，黃豆粉下跌 0.66%。盤面從前一交易日的黃豆本體偏弱、黃豆粉相對抗跌，進一步轉為複合商品全面偏弱，代表上週五由黃豆粉出口銷售帶動的追價動能持續退潮，市場重新把交易重心放回南美供應擴大、美國出口競爭力偏弱，以及黃豆粉短線漲多後的整理壓力。巴西 2025/26 年黃豆收割已推進至 85.7%，Conab 並將巴西黃豆產量預估上修至 1.7915 億噸，維持歷史新高水準，全球供應寬鬆格局持續對黃豆盤面形成壓力。

美國農業部 4 月 WASDE 對黃豆板塊的定調，仍讓市場維持壓榨強、出口弱的結構。報告將 2025/26 年度美國黃豆壓榨量上修 3,500 萬蒲式耳至 26.1 億蒲式耳，反映黃豆粉內需增加；同時將出口下修 3,500 萬蒲式耳至 15.4 億蒲式耳，理由包括南美出貨增加，期末庫存維持在 3.5 億蒲式耳不變。這組供需組合對黃豆粉中期仍有支撐，但對黃豆本體的帶動力道有限，當巴西供應持續進入市場時，黃豆價格就更容易回到區間整理。

出口競爭面仍是週二黃豆無法轉強的關鍵。路透 1 月底報導指出，中國在 2026 年上半年仍傾向擴大採購巴西黃豆，因為巴西供應量大、價格更有競爭力，民間壓榨商也多鎖定巴西貨源。另一篇路透報導則指出，即使中國有政治性加碼採購美國黃豆的討論，美國 4 月船期黃豆到中國的報價仍明顯高於巴西貨，價差約每噸 50 美元，商業採購誘因偏弱。這代表美國黃豆在現階段仍面臨南美供應與報價雙重壓力，週二黃豆續跌正是這個出口環境的延伸反映。

黃豆油週二僅小幅下跌，但能源市場已經無法像前一日那樣提供額外支撐。美國 4 月 14 日宣布不再延長伊朗原油海上運輸制裁豁免，代表對伊朗與俄羅斯原油供應的寬鬆措施進一步收回，政策訊號偏向強硬。只是同一天市場也同步交易美伊談判可能重啟的預期，路透報導顯示，布蘭特原油當日收跌 4.6% 至每桶 94.79 美元，WTI 收跌 7.87% 至 91.20 美元，美元指數也回落至 98.10。原油由前一日高檔急轉下滑，讓豆油失去外部推升動能，黃豆油因此維持偏弱整理，未能扭轉整體黃豆複合商品的壓力。

整體來看，週二黃豆盤勢已經由單一黃豆粉題材主導，轉回供應與出口競爭主導。巴西收割快速推進、產量預估續創新高，美國 WASDE 又維持出口偏弱的定調，讓黃豆本體上方壓力延續。黃豆粉在壓榨需求支撐下中期仍有底部支撐，但短線在前波急漲後進入整理；黃豆油則受到原油回落拖累，未能形成新的領漲力量。現階段黃豆仍以區間偏弱整理看待，盤面焦點會持續放在巴西出貨節奏、美國後續出口銷售，以及油價能否重新止穩。

黃豆日線圖

小麥 | 產區乾燥減產疑慮升溫，小麥延續反彈

週二（4/14）CBOT 小麥延續反彈，上漲 1.67%，盤面在前一交易日回升後進一步走高，交易重心已由週一的地緣政治風險溢價，轉向美國冬小麥產區天氣風險升溫。路透指出，芝加哥小麥期貨連續第二個交易日上漲，市場主要反映美國小麥帶乾燥天氣對作物生長的不利影響，資金也重新提高對產量風險的評價。

天氣是週二小麥最核心的推升因素。USDA《Weekly Weather and Crop Bulletin》顯示，近期美國北部與中部平原維持偏乾格局，降雨分布不均，部分地區持續缺水，同時多個區域氣溫明顯高於正常值，增加冬小麥生長壓力。這樣的天氣結構使市場開始擔心，部分冬小麥在乾熱條件下發育加快，後續灌漿期可能縮短，單產面臨下修風險。

作物進度與評級也強化了這個題材。美國農業部 4 月 13 日公布的作物進度報告顯示，截至 4 月 12 日，美國冬小麥優良率為 34%，低於前一週的 35%，整體作物條件仍明顯偏弱；同時，全美冬小麥已有 7% 進入抽穗階段，較去年與五年均值都高出 2 個百分點，代表部分產區生育進度偏快。盤面因此開始交易冬小麥早熟的可能性，並進一步延伸到減產疑慮。

供需面沒有出現新的明顯利多，但也沒有改變短線反彈節奏。USDA 4 月 WASDE 仍顯示全球小麥庫存偏高，全球供應環境維持寬鬆，只是短線市場更在意美國產區降雨不均、氣候炎熱與冬小麥早熟風險，讓天氣題材暫時蓋過庫存壓力。週二小麥的上漲，反映的就是市場對美國新作產量前景重新提高警戒。

整體來看，週二小麥上漲 1.67%，屬於天氣題材主導下的續強走勢。冬小麥產區降雨不均、氣溫偏高，已讓部分作物出現提早發育跡象，市場對後續灌漿與單產表現轉趨保守，減產疑慮也開始升溫。後續盤面重點，將放在平原地區降雨是否擴大，以及冬小麥抽穗與評級變化是否持續反映早熟壓力。

小麥日線圖

玉米 | 小麥帶動穀物回穩，玉米低檔反彈

週二（4/14）CBOT 玉米小幅反彈，上漲 0.62%，盤面延續低檔區間整理後的修復節奏，價格雖然收高，但整體仍沒有脫離前波整理區。週二玉米的上漲力道並不強，走勢也沒有明顯跟隨原油波動擴大，顯示市場交易重心並不在能源端，而是回到穀物板塊內部的連動。路透報導指出，週二芝加哥小麥連續第二個交易日走高，主因是美國小麥帶乾燥天氣引發作物疑慮；在小麥轉強之下，與其走勢高度正相關的玉米也同步受到比價與資金面帶動，盤面因此出現跟漲修復。

小麥的天氣題材，是週二玉米回升的重要外溢支撐。USDA 作物進度報告顯示，截至 4 月 12 日，美國冬小麥優良率為 34%，低於前一週的 35%；USDA《Weekly Weather and Crop Bulletin》也指出，平原部分地區乾燥條件仍在，土壤水分偏緊。小麥在天氣疑慮下走強，讓玉米即使本身沒有新的明確利多，也能在穀物板塊整體回穩的帶動下跟進反彈。這樣的走法，比單純解讀為原油或乙醇題材推升，更符合週二實際盤面節奏。

化肥價格高昂，則是週二玉米偏強整理背後更值得重視的中長期因素。Argus 報導指出，川普 4 月 13 日已公開警告肥料業者不要藉由壟斷力量過度拉高美國肥料價格，背景正是中東戰事持續干擾全球肥料供應鏈；路透本月稍早也提到，伊朗戰事推升肥料成本後，美國農民對玉米種植意願受到壓抑，因玉米屬於高氮肥依賴作物，種植成本對價格評價影響特別直接。這代表化肥題材對玉米的支撐，不一定立刻反映成短線急漲，但會逐步體現在市場對新作成本、種植結構與中長期供應彈性的重新定價上。

整體來看，週二玉米上漲 0.62%，較適合定義為低檔盤整中的溫和回升。盤面主因來自小麥受乾燥天氣推動後，帶動玉米出現板塊連動反彈；同時，高肥料價格對玉米這類高投入作物的中長期影響持續浮現，為價格提供底部支撐。只是美國春播仍在展開，市場對短線供應的評價還沒有明顯轉緊，因此玉米目前仍維持震盪整理架構，後續重點會放在小麥天氣題材能否延續，以及化肥成本壓力是否進一步影響新作供應預期。