油粕回升、小麥續強，農產品走勢轉趨穩健【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/16 10:03:46

農產品價格

黃豆 | 油粕同步回穩，黃豆短線買盤回流

週三（4/15）CBOT 黃豆止跌回升，黃豆上漲 0.78%，黃豆油上漲 1.75%，黃豆粉上漲 1.43%，盤面由前一交易日的全面偏弱，轉為油、粕同步帶動的反彈格局。這代表市場在連續整理後，開始針對前一波跌勢進行回補，特別是黃豆油重新獲得外圍市場支撐，黃豆粉也在壓榨需求題材延續下同步走強，帶動黃豆本體回到偏穩上行。

週三黃豆能夠收高，第一個支撐仍來自黃豆板塊內部的壓榨結構。美國農業部 4 月 WASDE 維持黃豆壓榨上修、出口下修的基調，將 2025/26 年度美國黃豆壓榨量上修至 26.1 億蒲式耳，出口下修至 15.4 億蒲式耳，期末庫存維持 3.5 億蒲式耳不變。這組供需結構代表黃豆本體上方仍受出口競爭壓力限制，但黃豆粉與壓榨需求的中期支撐沒有改變，因此在前一日整理後，週三黃豆粉順勢展開反彈，黃豆本體也跟著回穩。

供應面壓力仍在，但週三已沒有進一步擴大。Conab 本週將巴西 2025/26 年黃豆產量預估上修至 1.7915 億噸，確認仍是歷史新高，代表全球黃豆供應寬鬆的大方向沒有改變。這也表示週三黃豆上漲，性質更接近跌深後修復與資金回補，而不是供應邏輯出現反轉。市場目前仍在消化南美大量出貨對美國黃豆出口競爭力形成的壓力，中國在 2026 年上半年持續偏向採購巴西黃豆的格局也沒有改變。

黃豆油是週三盤面最明顯的領漲項目，關鍵在於原油價格止穩。路透報導顯示，4 月 15 日布蘭特原油小漲至每桶 94.93 美元，WTI 小漲至 91.29 美元，市場雖然仍在交易美伊談判可能重啟，但荷莫茲海峽航運受限與美國庫存下降，讓油價在前一日大跌後轉為穩定。同一天美元指數回落至 98.06，延續近期自戰爭避險高點回落的走勢。油價止穩配合美元走弱，讓豆油重新獲得支撐，也改善整體黃豆複合商品的氣氛。

整體來看，週三黃豆反彈的主因是前一日跌勢後的技術性修復，加上黃豆油受到原油止穩帶動、黃豆粉延續壓榨需求支撐，讓複合商品同步回升。只是南美創紀錄供應與美國出口競爭力偏弱的壓力仍在，盤面暫時還是以區間整理中的反彈看待。接下來市場焦點會繼續放在巴西出貨節奏、美國後續出口銷售，以及原油能否穩住 90 美元上方，這三項因素會直接影響黃豆反彈的延續性。

黃豆日線圖

小麥 | 乾燥天氣支撐延續，小麥維持強勢格局

週三（4/15）CBOT 小麥續揚，漲幅 0.3%，盤面在前一日大漲後延續偏強整理。週三漲幅明顯縮小，代表市場仍在交易美國冬小麥產區的乾燥與偏高溫風險，但在前一日已經快速反映天氣題材後，追價力道轉為保守，小麥走勢也由急漲切換成高檔續強。

天氣仍是週三小麥最核心的支撐。美國農業部最新《Weekly Weather and Crop Bulletin》指出，北部與中部平原持續偏乾，部分區域氣溫高於正常值，降雨分布也不平均，市場因此維持對冬小麥生長壓力的警戒。這樣的天氣結構讓盤面持續反映灌漿期風險，尤其在作物生育進度偏快的背景下，乾熱條件對單產前景的影響更容易被放大。

作物評級偏弱，繼續提供盤面下方支撐。USDA 4 月 13 日作物進度報告顯示，截至 4 月 12 日，美國冬小麥優良率為 34%，較前一週下滑 1 個百分點，也明顯低於去年同期；冬小麥抽穗比例為 7%，高於去年與五年均值。這代表部分產區的生長進度仍偏快，市場對早熟與後續灌漿表現維持審慎，週三小麥雖然漲幅縮小，但多頭題材並沒有消失。

供需面仍限制小麥漲勢的延伸空間。USDA 4 月 WASDE 顯示，2025/26 年美國小麥期末庫存預估上修至 9.38 億蒲式耳，年增 10%，為 2019/20 年以來最高；全球 2025/26 年期末庫存則上修至 2.831 億噸，來到五年高位。這代表全球小麥供應環境依舊偏寬鬆，週三小麥能夠續漲，主因仍是美國產區天氣風險暫時壓過全球庫存壓力，但上方空間仍會受到整體供應充裕所牽制。

整體來看，週三小麥上漲 0.3%，屬於天氣題材延續下的高檔整理。美國平原乾燥與偏暖條件沒有明顯改善，冬小麥評級又持續偏弱，讓市場維持減產風險定價。不過全球庫存仍高，代表盤面現階段仍是天氣風險與寬鬆供應並行，小麥短線維持偏強震盪看待，後續焦點會放在平原地區降雨是否擴大，以及下週作物評級能否止穩。

小麥日線圖

玉米 | 化肥成本題材升溫，玉米明顯回升

週三（4/15）CBOT 玉米明顯反彈，上漲 1.86%，盤面由前一交易日的低檔修復，進一步轉為較有力道的回升。週三玉米漲幅明顯擴大，代表市場開始重新評價穀物板塊的天氣風險與新作成本壓力，買盤也由前一日的跟漲修復，進一步轉為主動回補。4 月 15 日玉米價格回到 451.25 美分附近，反映低檔買盤明顯增溫。

週三玉米轉強，最直接的帶動仍來自小麥天氣題材延續。市場消息顯示，芝加哥小麥因美國產區乾燥天氣與降雨偏少持續獲得支撐，玉米同步受到穀物板塊連動推升。美國農業部 4 月 13 日作物進度報告也顯示，美國冬小麥優良率僅 34%，而玉米播種進度為 5%，略高於五年均值 4%。這代表玉米本身雖然沒有出現播種落後的緊張訊號，但穀物板塊整體風險偏好因小麥走強而改善，玉米順勢放大反彈幅度。

化肥題材是週三玉米走強更重要的中期支撐。美國農場局 4 月 14 日公布的全國調查顯示，70% 的受訪農民表示，今年肥料價格過高，無法買足全年所需用量；南部地區僅 19% 的農民在播種前完成預購。該調查同時指出，中東衝突與荷莫茲海峽供應受阻推升全球肥料與燃料價格，氮肥價格自局勢升高後已上漲逾 30%，尿素自 2 月底以來更大漲 47%。玉米屬於高氮肥需求作物，這組成本訊號會持續強化市場對新作種植意願與單位成本的重新定價，因此週三玉米的漲勢不只是短線跟隨小麥，更帶有成本支撐重新浮現的意味。

尿素 vs. 原油價格 | 在原油價格下跌的情況下，尿素(氮肥) 價格不跌反升

尿素 vs. 原油價格

路透 3 月底也已指出，伊朗戰事推升肥料與柴油成本後，美國農民有意減少玉米、增加黃豆種植，因黃豆對氮肥依賴較低。路透引述分析顯示，尿素價格自戰爭爆發以來上漲約 40%，無水氨成本上漲近 20%，市場因此持續關注 2026 年美國玉米播種面積是否仍有下修空間。這使玉米在 4 月中旬的每一波回穩，都不只是技術性反彈，也是在反映高投入成本對供應彈性的限制。

供需面則讓玉米反彈仍保有一定節制。美國農業部 4 月 WASDE 對 2025/26 年美國玉米供需預估維持不變，期末庫存仍在 21.27 億蒲式耳，全球期末庫存上修至 2.9481 億噸，代表整體供應背景仍不算緊。這使週三玉米雖然大漲，但盤面主軸仍偏向天氣與成本題材主導下的修復，而不是全面轉入供應短缺交易。

整體來看，週三玉米上漲 1.86%，主因是小麥天氣題材延續帶動穀物板塊全面轉強，同時化肥價格高漲與農民採購壓力擴大，讓市場重新提高對玉米新作成本與播種結構的警戒。現階段玉米已從低檔整理轉為偏強修復，後續盤面焦點會放在小麥天氣題材是否延續、美國春播節奏是否出現變化，以及化肥成本壓力是否進一步反映到面積與供應預期。