油脂與天氣題材延續發酵，穀物盤面震盪分化【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/17 10:09:06

農產品價格

黃豆 | 油脂題材升溫支撐豆油，黃豆震盪回吐前日漲幅

週四（4/16）CBOT 黃豆小幅回落，黃豆下跌 0.28%，但黃豆複合商品內部呈現分化，黃豆油上漲 2.56%，黃豆粉下跌 0.52%，盤面轉為油強粕弱。這反映資金在前一日反彈後重新集中到油脂端，黃豆本體則在供應寬鬆與出口偏弱的背景下回到整理。

週四黃豆走弱的主因，仍是美國出口動能偏慢與南美供應壓力持續存在。美國農業部 4 月 WASDE 維持 2025/26 年度美國黃豆壓榨上修、出口下修、期末庫存不變的基調，將壓榨量上修至 26.1 億蒲式耳，出口下修至 15.4 億蒲式耳，期末庫存維持 3.5 億蒲式耳，顯示美國國內加工需求仍有支撐，但外銷競爭力持續受到南美大量供應壓制，黃豆本體上方壓力沒有明顯鬆動。

黃豆油是週四盤面最強的一環，主因來自原油大漲帶動油脂估值上修。路透報導指出，4 月 16 日布蘭特原油上漲至每桶 99.39 美元，WTI 上漲至 94.69 美元，市場持續反映荷姆茲海峽供應受阻與美伊談判進展仍不明朗的影響。油價走高，強化生質燃料與植物油需求預期，帶動豆油延續漲勢，也撐住整體黃豆複合商品氣氛。

黃豆粉週四回落，主因是壓榨題材雖然仍在，但短線缺乏新的推升力道。4 月 WASDE 將黃豆壓榨量上修，反映需求結構仍偏向加工端，但在前一日黃豆粉反彈後，盤面轉入獲利調節，資金重心同步轉往更強勢的豆油。外圍市場方面，美元指數週四回升至 98.19，結束連續回落走勢，美元反彈也對黃豆本體形成額外壓力。

整體來看，週四黃豆下跌，核心仍是供應寬鬆與出口偏弱壓抑黃豆本體；黃豆油則受惠於原油大漲明顯轉強，黃豆粉在壓榨支撐仍在的情況下小幅整理，盤面回到油強粕弱的分化結構。接下來市場焦點會繼續放在原油是否維持高檔、南美出貨節奏是否持續壓制美豆出口，以及美元反彈是否進一步限制黃豆漲幅。

黃豆日線圖

小麥 | 小麥強勢吸引資金，玉米高檔震盪回落

週四（4/16）CBOT 小麥續漲，漲幅 0.8%，盤面在前兩日走強後進一步墊高，顯示市場對美國平原乾燥風險的定價仍在延續，整體走勢維持偏強。

週四小麥上漲的核心仍是美國產區天氣偏乾。由於西部平原擴大的乾旱情況持續支撐小麥，市場交易重心仍放在產區降雨不足與土壤水分偏緊。美國農業部最新《Weekly Weather and Crop Bulletin》也顯示，冬小麥產區先前已處在偏乾環境，4 月 5 日全美冬小麥優良率僅 35%，明顯低於去年同期，代表作物體質偏弱，天氣題材對盤面的影響持續被放大。

作物生育進度與評級也繼續提供盤面下方支撐。美國農業部作物報告顯示，截至 4 月中旬，美國冬小麥優良率已降至 34%，比前一週再降 1 個百分點，抽穗比例則來到 7%，高於去年與五年均值。這代表部分產區生長進度偏快，在乾燥與偏暖條件延續下，市場對灌漿期表現與單產前景維持審慎，因此週四買盤仍願意繼續推升小麥價格。

供需面仍對小麥漲幅形成牽制。美國農業部 4 月 WASDE 將 2025/26 年美國小麥期末庫存上修至 9.38 億蒲式耳，年增 10%，為 2019/20 年以來最高；全球 2025/26 年小麥期末庫存也上修至約 2.831 億噸。全球供應環境偏寬鬆，意味著週四小麥雖然續漲，但現階段上行動能仍主要來自美國天氣風險，而不是整體供需結構出現明顯收緊。

整體來看，週四小麥上漲 0.8%，延續的是天氣風險主導下的偏強格局。美國平原乾燥與作物評級偏弱，讓市場持續上修短線風險溢價；全球庫存高位則讓盤面保留震盪空間。接下來市場焦點會放在平原地區降雨是否擴大、下週冬小麥評級是否繼續下修，以及乾旱是否進一步擴散到主要產區，這些因素仍將主導小麥短線節奏。

小麥日線圖

玉米 | 化肥成本題材升溫，玉米明顯回升

週四玉米回落，第一個原因是穀物板塊的焦點重新回到小麥。美國平原乾燥擴大，讓小麥天氣題材持續升溫，資金明顯優先流向小麥市場。西部平原擴大的乾旱情況持續支撐小麥，週四小麥明顯走高；相較之下，玉米缺乏同等強度的直接天氣題材，雖然也受到穀物板塊氣氛支撐，但買盤動能較前一日放緩。

玉米本身的天氣條件在週四並沒有提供新的推升力道。美國中西部本週持續有陣雨與雷雨，雖然局部重雨限制田間作業，但整體而言播種開局仍然良好；接下來冷空氣與降雨可能讓部分地區短線放慢播種進度，但目前還未形成明顯的供應威脅。同時，巴西二季玉米產區除了南部較有降雨外，多數地區未來一週降雨仍偏少，市場對巴西後續生長條件保持關注，不過這項題材在週四仍不足以抵消美國盤面的獲利調節壓力。

需求面則提供玉米下方支撐，讓跌幅維持在整理範圍內。美國農業部 4 月 16 日公布的週度出口銷售顯示，2025/26 年度玉米淨銷售為 140.06 萬公噸，較前四週平均高出 14%，落在市場預估區間內，代表外需表現仍然穩定。這使玉米雖然週四收低，但沒有出現明顯失控賣壓，盤面仍保有需求支撐。外圍市場方面，週四原油走高、美元指數也小幅上升，油價上漲有利乙醇題材延續，但美元反彈對農產品價格形成部分壓力，玉米最終呈現高檔震盪後回落。

整體來看，週四玉米下跌 0.61%，主因是前一日急漲後的技術性整理，加上市場資金轉向追價更強勢的小麥，讓玉米短線漲勢暫時放緩。不過出口銷售維持穩定，美國春播雖可能受降雨與降溫干擾，但目前仍屬正常開局，代表玉米盤面仍在偏強修復後的整理階段。接下來市場焦點會放在美國中西部天氣是否進一步干擾播種、巴西二季玉米降雨是否持續不足，以及小麥天氣行情是否繼續帶動整體穀物板塊。