川普再指戰爭結束，金價不漲反跌；貴金屬小幅拉回，銅價跟跌【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/17 11:01:28

川普再指戰爭結束，金價不漲反跌

【黃金】

美國戰爭部長表示美軍已做好隨時攻擊伊朗發電廠及能源設施的準備，為周末可能到來的美伊第二次會談帶來部分擔憂。美國與伊朗的停火協議將在4/21到期，市場聚焦第二次的會談能否傳出好消息，不過戰爭部長的表態仍帶來部分隱憂。儘管原油價格因以色列同意停火之下而再度跌回90美元，但貴金屬價格卻仍因美元與美債殖利率反彈而承壓。

荷姆茲海峽航運持續面臨中斷風險，油價維持高檔震盪，市場對伊朗戰爭帶來的通膨外溢效應仍保持戒備，持續壓抑金價的上行空間。近期在原油價格偏低之下，黃金價格反而並未持續走強，顯示市場對於油價偏高帶來的通膨預期升溫以及潛在的美伊緊張局勢再度升溫仍存有疑慮，若在美伊停火協議到期前，雙方仍未出現更進一步的談判進展，黃金或將持續受抑。

黃金期貨價

螢幕擷取畫面 2026-04-17 110057

貴金屬小幅拉回，銅價跟跌

【銅】

目前銅市場上最值得關注的主題不在銅本身，而在硫酸。華爾街日報的報導揭示，伊朗戰爭對荷姆茲海峽的封鎖，正透過硫酸供應鏈對全球銅生產造成實質性衝擊。全球約一半的硫磺出口須經由荷姆茲海峽，海峽關閉後，以硫磺製酸的燃燒器工廠原料斷供，直接衝擊依賴酸浸法（SX-EW）生產銅的礦商，尤以智利部分銅礦廠為甚。硫酸現貨價格從過去每噸150美元的估算基準，飆漲至目前現貨市場每噸約800美元，漲幅超過四倍，且供應前景持續混亂。從這個角度看，戰爭對銅供應面的干擾比市場原先預期的更具體、更緊迫，但短期能否反映在銅價上，仍取決於停火談判的進展。

硫酸供應鏈的問題在戰爭爆發前便已存在壓力，印尼電池產業快速擴張帶動需求上升，使全球硫磺與硫酸市場偏緊。戰爭爆發後，情況進一步惡化的關鍵事件是，北京上週宣布從5月起暫停出口硫酸。中國掌握全球約五成的銅精煉產能，其冶煉廠是全球硫酸的主要來源之一，這道出口禁令等同於雙重斷供，對酸浸法礦商構成直接壓力。

從銅的生產工藝來看，酸浸法（SX-EW）所需的酸量相當驚人，據CRU數據，酸與成品銅的比例在2:1到20:1之間，視礦石品質而定，因此任何硫酸的供應收緊都會直接限制這類礦山的產量。相較之下，艾芬豪礦業在剛果的銅冶煉廠採用的是硫化銅冶煉法，硫酸是其副產品而非原料，此時反而成為受益方，以每噸500美元出售自產酸，遠高於原先估算的150美元。

硫酸供應鏈的混亂為銅的供給面增添了一個市場此前定價不足的風險，這對多頭而言是一個中期利多。然而，短期上若美伊停火談判能夠有進展，將有望持續推升銅價，而硫酸短缺帶來的供應面干擾則對價格帶來支撐，但若談判再度破裂，銅價也可能迎來部分的回調。