美伊談判或破裂？金銅開低走高【群益獨家觀點】

schedule 2026/04/20 10:30:37

美伊談判或破裂？金價開低走高

【黃金】

荷姆茲海峽週末發生船隻遭襲擊事件，能源供應中斷疑慮再起，金價週一一度重挫1.9%，跌破每盎司4,740美元，但隨後強勢拉升至4,800美元之上。通膨升溫令市場預期各國央行維持利率不變甚至升息，對不產生收益的黃金形成壓力。此外，美伊停火期限將在週二到期。同時，美國參議院將於週二舉行Fed主席提名人沃什的確認聽證會，其政策立場將對後市金價走向將產生關鍵影響。

週末荷姆茲海峽局勢急轉直下。美國海軍向一艘懸掛伊朗國旗的貨船開火並予以扣押，德黑蘭隨即警告任何靠近該水道的船隻將被視為違反停火協議，多艘船隻在伊朗宣稱海峽「完全開放」後數小時內即被迫中止通行。最新衝突事件打擊了本週在伊斯蘭馬巴德舉行和平談判的前景。川普一邊表示仍有機會達成協議，一邊再度威脅要摧毀伊朗發電廠與橋樑，德黑蘭則表示談判沒有「明確前景」。停火協議將於週二到期，脆弱程度持續引發市場憂慮。

聯準會人事方面，提名主席沃什將於週二出席參議院確認聽證會接受質詢。若沃什釋出年內推動貨幣寬鬆的訊號，將對金價形成支撐；若其態度偏向謹慎、強調抗通膨優先，則將進一步壓制金價表現。短線上金價走勢仍取決於美伊談判的消息，若美軍再度重啟對於伊朗的轟炸，金價可能在油價上升之下受壓抑，反之則有望續漲觸及5,000美元的關卡。

黃金期貨價

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油價跳漲，銅價守穩6美元

【銅】

週末伊朗再度宣布封鎖荷姆茲海峽，導致週一油價高開，銅價低開，隨後在實體買盤支撐下轉強走高，顯示市場對於銅的基本面並不悲觀。目前銅市場呈現明顯的多空交織格局，利空來自地緣風險對需求的壓制，利多則來自中國連續去庫存以及硫磺短缺引發的潛在供應收縮，CME銅價在週一開盤時一度失守每磅6美元的關鍵價位，隨後在買盤湧入之下再度回升。

截至4/17當週，上海期貨交易所銅庫存持續下滑至24萬噸左右，呈現連五週減少的狀況。電網投資超預期、空調排產高位以及新能源領域的剛需，共同推動了這波去庫。相較之下，LME庫存持續累增至逾400,000噸高位，東西方庫存的反向走勢，反映中國對銅的實質消費動能依然強勁，上海庫存仍充足之下，對於LME的拉貨需求仍相對較低，若待SHFE庫存下滑至一定的低位後，LME庫存有同步下滑的可能。

荷姆茲海峽持續受阻對銅礦冶煉端的影響正在逐步顯現。自2月底美伊衝突升級、荷姆茲海峽通航受阻後，中國硫磺進口依賴度超50%，其中中東貨源占比56%，伊朗作為第二大進口來源國供應基本歸零。硫磺是銅礦溼法冶煉與硫酸生產的關鍵原料，中國硫酸價格漲至2,100人民幣/噸，較年初上漲超過1.24倍。此外，伊朗兩大銅冶煉廠及疑似相繼停產，合計年產能超過37萬噸，進一步收緊全球精銅供應預期。現貨銅精礦加工費（TC/RC）持續下滑，意味著冶煉廠的獲利空間持續受到壓縮，小型冶煉廠可能再度面臨減產或停產的狀況，精煉銅供給持續收縮。

銅價目前處於消息面與基本面的交織影響局面，從基本面上來看，銅價擺脫了能源價格走高但來的宏觀逆風，中國買家的持續逢低補庫需求已及硫磺供應吃緊使得銅價走勢趨強。但消息面上，美伊之間的角力會對銅價帶來短線上的大波動，只要油價不大漲破百，銅價都有望維持上行空間。